中國公司治理的十大流行性謬誤（中）

基本的公平交易義務不到位情況下，一股獨大下是上市公司成為一個大股東的提款機，交叉持股下則是上市公司成為大股東共用的提款機;股權的快速、有效分散是健全公司治理的結果

中國的現代企業制度引入是從有關股份制的討論開始的，由此導致人們對公司治理的理解也深深地限在了“股份制”的思維之中。越過了對“公司制”的一些基本制度要素的深入研究，直接跳到了在很大程度上是公司制企業運作結果的“股份制”上，產生了很多本末倒置性質的公司治理理解謬誤。下面的謬誤四、謬誤五和謬誤六均屬此類。

謬誤之四:全流通和整體上市一定可以完善公司治理

通過股權分置改革實現股份全流通，在打通通過資本市場改進公司治理的通道上向前邁進了重要一步，但是全流通本身并不能直接改進公司治理。其實這一點在這兩年來的中國公司治理表現上已經得到了證明。

沒有全流通時期，公司的實際控制人——控股股東一方面握著非流通股，另一方面自身利益與二級市場表現沒有多大的直接聯系，導致資本市場對公司實際控制人缺少實質影響，更談不上對其控制權的威脅。全流通之后，只要過了解禁期限，控股股東和中小股東之間有了一個一致的利益基礎。但是，如果內幕交易不能得到有效禁止，控股股東的努力方向并不會自動轉向真正創造股東價值的軌道上來。股改之后兩年來，股價水平明顯脫離公司經營業績基礎的超級起飛與跌落，就是控股股東得到流通權之后的第一波行為表現。……