誰真正為投資者的錢財負(fù)責(zé)

英美治理模式一直被世界各國奉為公司治理的先進(jìn)性代表，對德國和日本等有著根深蒂固的監(jiān)事會傳統(tǒng)的國家，也產(chǎn)生了很大的影響。日本本世紀(jì)初也開始借鑒美國的公司治理經(jīng)驗，并于2002年以商法變革為契機(jī)將單一董事會制度納入了本國社會的公司治理框架。可是，在這次百年不遇的金融海嘯中，以擴(kuò)大公司自治空間為特征的英美治理模式受到了嚴(yán)重的質(zhì)疑，尤其是針對金融公司的治理。

美國人在反思這次金融危機(jī)時，認(rèn)為最深刻的教訓(xùn)之一就是公司治理的虛弱無力。一向“金口難開”的前美聯(lián)儲主席格林斯潘也承認(rèn)自己錯誤地高估了投資銀行經(jīng)營者的自律能力。本質(zhì)上，公司治理是公司的一種自治行為，在股權(quán)高度分散的市場，投資者普遍存在“搭便車”的心理，如果外部治理機(jī)制較弱或者難以發(fā)揮效力，董事會和經(jīng)營者的自律幾乎就是治理成敗的全部。

用現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的委托代理理論來看，美國的公司治理架構(gòu)可謂完善，董事會里獨立董事占多數(shù)，防范了內(nèi)部人控制。美國金融公司的董事會大多都下設(shè)了風(fēng)險控制委員會，公司風(fēng)險控制系統(tǒng)中的風(fēng)險控制模型科學(xué)而嚴(yán)密。但是，正如美國一位治理專家所說的那樣:獨立性是一種理念，而不是一個事實。獨立性與實際約束永遠(yuǎn)存在距離，軟件模型永遠(yuǎn)控制不了人心。

圍坐在華爾街金融公司董事圓桌上的精英們通常擁有常青藤名校的顯赫背景，他們不會不懂得創(chuàng)新和冒險的區(qū)別，有些人早在幾年前就意識到次貸問題的嚴(yán)重后果，但他們還是選擇了冒險。……