張　濤

全球金融市場連續(xù)創(chuàng)紀(jì)錄的震蕩，表明近60年無紀(jì)律的美元體系正面臨最危急的時刻。雖然改變或者重建國際貨幣體系是治本之法，卻不能一蹴而就。對中國而言，能否在危機之中獨善其身，也成為中國融入全球化的首次真正挑戰(zhàn)。危機之下，究竟是“大舍大取”還是“小舍小取”，是必須要面對和權(quán)衡的。

美元邏輯下的后果

“特里芬難題”的客觀存在，終使歷史上以美元和黃金雙掛鉤為核心的布雷頓森林體系難以為繼。在布雷頓森林體系崩潰之前，無論是以英鎊還是以美元為主的貨幣體系，始終是紀(jì)律化的貨幣體系，即存在一個黃金貨幣錨。但隨著布雷頓森林體系的結(jié)束，約束世界貨幣體系的黃金鏈鎖隨即消失，全球也進入無紀(jì)律的美元體系。

雖然全球經(jīng)濟在美元邏輯下實現(xiàn)了長周期性運行，但全球資源錯配程度也在不斷加深，以貿(mào)易失衡為主要標(biāo)識的世界各地經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡也愈演愈烈，而在經(jīng)濟周期調(diào)整過程中，頻率加快、程度加深、傳導(dǎo)加速的金融危機，成為了美元邏輯下經(jīng)濟全球化的一個最顯著的特征。

在歷次金融危機的修復(fù)過程中，全球經(jīng)濟均要經(jīng)歷一次調(diào)整，而美元和美元資產(chǎn)卻又成為危機中的避風(fēng)港。過去，經(jīng)濟調(diào)整基本表現(xiàn)為以美國獨贏為核心的經(jīng)濟周期自我糾正，再加之IFM和世行的參與，更是不斷強化了該種機制。

在無紀(jì)律的美元體系和美國掌控的全球能源與糧食體系不斷強化的基礎(chǔ)上，非美國家和地區(qū)拼命攢錢和投資生產(chǎn)，然后出口到美國，同時又借錢給美國，讓美國消費，說白了就是自己生產(chǎn)的產(chǎn)品被自己購買，但實際享用者卻是美國。

雖然美國消費拉動全球貿(mào)易實現(xiàn)快速發(fā)展，但其“雙赤字”情況也日益嚴(yán)重，尤其是網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟泡沫破滅以來，格林斯潘主政的美聯(lián)儲更是將信用透支發(fā)揮到極致，并通過創(chuàng)造低利率和松信貸的環(huán)境，將以國家負債為主的透支形式轉(zhuǎn)為以個人家庭負債為主的透支形式，同時將以收入為基礎(chǔ)的儲蓄模式轉(zhuǎn)為以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的儲蓄模式，加重了世界經(jīng)濟“兩癥”(美國的消費依賴癥和非美國家出口依賴癥)。

現(xiàn)在尚不能斷言美元邏輯是否會終結(jié)，因為資本對美國市場的信任只是弱化而沒有完全喪失，況且在當(dāng)下比誰最壞的環(huán)境下，美國的優(yōu)勢可能更大：完善的社會保障體系下，3.3億美國人的消費能力依然巨大；相對完善的制度和運行機制，近300年的無本土戰(zhàn)爭和強大的軍事實力，意味著政治風(fēng)險仍是全球最低；美元邏輯下，美國積累的巨額財富，均使得美國的經(jīng)濟地位至今無人能撼。

而問題的關(guān)鍵在于，此輪危機中美國動用了多種工具，可只能是“救急不救窮”，而且現(xiàn)在救急的流動性必定會成為未來通脹的元兇。當(dāng)全球投資者信心仍不斷被壞消息所蠶食，那么美國政府這個最大的裸泳者可能會浮出水面。

中國路徑反思

在當(dāng)前危機中，已經(jīng)開啟市場化道路的人民幣以及中國發(fā)展，自然就成為世界未來的關(guān)鍵因素之一。

在無紀(jì)律的美元體系下，當(dāng)中印等發(fā)展中大國生產(chǎn)力快速提升之后，美國的吸納能力越發(fā)顯得力不從心，而且這些大國的崛起必然要求美元邏輯下的資源配置方式做出調(diào)整。此次危機證實世界經(jīng)濟不能在無紀(jì)律的貨幣體系下長期運行，而且美國單極化的發(fā)展本身就與經(jīng)濟全球化不斷深化存在矛盾。

對于中國，需要利用此次危機提供的契機，以生產(chǎn)力戰(zhàn)略布局為核心，盡早抓住新一輪經(jīng)濟增長點，盡快完善本國的能源和糧食體系，以實現(xiàn)中國在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的前移化和高端化。

首先，需要再思考早期因體制變革帶來的“帕雷托改進”，到推進“希克斯改進”變革下，由生產(chǎn)要素瓶頸制約引發(fā)的生產(chǎn)力問題。在此種背景之下，單純的僅靠體制性變革帶動內(nèi)部資源配置和利用效率的提高，能否完成發(fā)展戰(zhàn)略機遇期的各項任務(wù)，需要再審查。

其次，是工業(yè)化路徑下后發(fā)優(yōu)勢與后發(fā)劣勢并存，引發(fā)的可持續(xù)發(fā)展問題。一直以來，通過吸收發(fā)達國家工業(yè)化進程中的各種經(jīng)驗和教訓(xùn)，縮短發(fā)展初期的迂回周期，即所謂的后發(fā)優(yōu)勢，被發(fā)展中國家所稱道；但鑒于風(fēng)險防范、管理機制以及人文素養(yǎng)難以在短期內(nèi)質(zhì)變，致使社會發(fā)展部分環(huán)節(jié)產(chǎn)生脫節(jié)，即出現(xiàn)所謂的后發(fā)劣勢。當(dāng)前，如何實現(xiàn)社會協(xié)調(diào)、可持續(xù)發(fā)展，是基礎(chǔ)問題。

其三，要審查利益格局調(diào)整引發(fā)的對利益訴求機制。隨著資源配置和收入分配機制改變，如何從“部分先富”到“共同富裕”則是今后必須解決的問題。低層次的總量問題扭轉(zhuǎn)后，國人已從單純的經(jīng)濟利益訴求，上升為公民各項權(quán)利訴求，而且隨著威權(quán)時代的結(jié)束，人們的自主意識、參與意識、利益意識日益增強，特別是利益格局逐漸多元化，使得傳統(tǒng)的訴求機制已經(jīng)不能滿足多元化主體的發(fā)展需求。

歷史的每一次跳躍總有太多的相似，可歷史又不會重復(fù)。時下尚未結(jié)束的金融危機，恰恰為我們反思路徑提供了難得的契機。

(作者供職于建設(shè)銀行總行金融市場部，經(jīng)濟學(xué)博士)