平安：抽身自保

平安的學(xué)費不僅僅對平安，對所有中國的保險企業(yè)都可供借鑒。

富通集團最終成為中國平安海外擴張戰(zhàn)役的“滑鐵盧”。

歷來雄心勃勃的中國平安海外擴張的步伐暫時止步于當(dāng)下愈演愈烈的國際金融危機。平安方面已經(jīng)公開檢討其海外投資策略，曾被認(rèn)為是其“得意之作”的比利時富通集團的兩筆投資宣告失敗，平安內(nèi)部開始重提“中國是平安業(yè)務(wù)發(fā)展的主市場”。

平安海外投資戰(zhàn)略的蟄伏并不意味著其國際金融控股集團戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)型。“海外投資符合中國走出去的戰(zhàn)略。”中國保監(jiān)會的表態(tài)可以看做是監(jiān)管層對中國平安的一個安撫和鼓勵。在此基礎(chǔ)上，總結(jié)經(jīng)驗，吸取教訓(xùn)，完善制度，扎實基礎(chǔ)是必要的前提，平安的學(xué)費不僅僅對平安，對所有中國的保險企業(yè)都可供借鑒。

投資巨虧 天價融資無人再提

10月上旬，中國平安發(fā)布公告，擬在三季報中對富通集團股票投資進(jìn)行減值準(zhǔn)備的會計處理，把在公司2008年9月30日凈資產(chǎn)中體現(xiàn)的約人民幣157億元的市值變動損失，轉(zhuǎn)入利潤表中反映。有分析人士測算，平安此舉將會對它全年的利潤產(chǎn)生重大影響，受國際金融危機的影響，平安全年的利潤將會較去年明顯減少，若加上157億的減值，預(yù)計中國平安全年盈虧大致相抵。中國平安則表示，此項會計處理將對公司前三季度利潤產(chǎn)生重大影響，但預(yù)計公司會在明年恢復(fù)正常的盈利水平。另外，鑒于目前市場環(huán)境及狀況，公司放棄對富通資產(chǎn)管理公司50％的股權(quán)投資計劃。

以上兩筆投資曾被平安看做是海外投資的“得意之作”。

去年11月，中國平安人壽保險股份有限公司斥資18.1億歐元，在二級市場陸續(xù)買入富通集團總計4.18％的股票，一舉成為這個比利時最大金融機構(gòu)的最大的單一股東，后增持至4.99％。當(dāng)時平安以每股19歐元的均價投資富通集團，以為差不多“抄底”，不料，次貸危機演變?yōu)榻鹑陲L(fēng)暴，繼而發(fā)展到全球經(jīng)濟危機，富通集團深受其累，截至今年10月3日，富通集團股價已經(jīng)跌為5.41歐元。平安投資縮水70％以上。今年3月，平安發(fā)布的收購合并富通資產(chǎn)管理公司50％的股權(quán)計劃由于審核時間、程序等問題，該交易一直未能如期完成，隨著金融危機的逐步惡化并向歐洲轉(zhuǎn)移，富通集團已經(jīng)不堪重負(fù)，荷蘭政府重新收購荷蘭銀行的銀行和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，平安得以及時抽身，終止了協(xié)議。

隨著平安海外投資的重度受挫，去年曾惹廣泛非議的天價融資似乎成為一個笑談。當(dāng)時1600億元的融資計劃很大一部分是用于平安的海外投資和收購，當(dāng)時平安宣稱的“將根據(jù)市場狀況和投資者承受能力，慎重考慮分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券的申報和發(fā)行時機。”隨著市場狀況的變化變得遙不可及。平安官方日前已經(jīng)正式表態(tài)，目前再融資“沒有計劃”、“沒有時間表”。

這意味著在當(dāng)前的市場環(huán)境下，平安已經(jīng)放棄了這方面的努力。中國平安已通過“兩個”沒有，幾乎間接宣布了放棄再融資計劃。而“沒有時間表”則意味著在靜待全球資本市場好轉(zhuǎn)前的時間中，曾經(jīng)激進(jìn)的平安或?qū)⒃谙喈?dāng)長的時間內(nèi)維持保守政策。

平安的底氣

平安海外投資的沖動胎動于2005年。當(dāng)年1月，國家外匯管理局批準(zhǔn)中國平安17.5億美元的外匯資金境外運用額度，中國銀行和匯再三銀行是其境內(nèi)、境外托管行。隨即平安成立了專門的外匯資金投資部門(即國際投資部)。平安被看做是當(dāng)時中國QDII的探路人。去年底，平安獲得中國保監(jiān)會的批復(fù)，同意其將海外投資的上限提高至15％，投資香港股票市場和重大股權(quán)項目。這是內(nèi)地首家保險公司獲批提高海外投資比例。按平安2006年末總資產(chǎn)為4417.91億元計，15％對應(yīng)的資金達(dá)到662.69億元。

深厚的海外背景也被人看做是平安海外投資的一張王牌。平安集團招攬了10多位來自高盛、摩根、安泰等大行的國際投資專家參與投資計劃。集團高層管理團隊超過1/2來自海外。不僅僅是集團內(nèi)部的管理人員，在對富通的收購計劃中，摩根大通也以中國平安的財務(wù)顧問身份加入進(jìn)來，美國偉凱律師事務(wù)所則擔(dān)當(dāng)起此次并購的法律顧問。此外，平安集團與高盛集團、摩根士丹利和匯豐控股也建立長期合作關(guān)系，并以此積極尋找海內(nèi)外的投資機會。2007年初，平安集團宣布任命澳大利亞籍投資專家約翰·皮爾斯出任平安集團首席投資執(zhí)行官(CIO)，成為平安國際化投資團隊的領(lǐng)軍人物。

激進(jìn)的海外投資戰(zhàn)略加上市場觀察和風(fēng)險防范上的不足，導(dǎo)致平安在金融風(fēng)暴來襲時準(zhǔn)備不足，今年10月，因投資富通導(dǎo)致平安巨虧，澳大利亞籍首席投資執(zhí)行官約翰·皮爾斯辭職。平安為此次的海外并購之行，交納了157億元的“學(xué)費”。

深耕國內(nèi)

10月8日，中國平安正式對外宣布，公司在近期內(nèi)放棄海外的投資計劃，未來將致力于尋找境內(nèi)投資發(fā)展機會，專注于發(fā)展國內(nèi)業(yè)務(wù)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在世界金融風(fēng)暴仍將持續(xù)，富通集團也在金融風(fēng)暴中解體被各家政府收購的情況下，平安放棄海外擴張，轉(zhuǎn)守本土的決定也是“明智”的無奈之舉。

對于平安來說，今年在業(yè)務(wù)上全力沖刺，力保今明兩年實現(xiàn)盈利，沖抵投資富通所產(chǎn)生的浮虧具有非同尋常的意義。按照《上市公司證券發(fā)行管理辦法》的規(guī)定，中國平安要想實現(xiàn)再融資計劃(公開增發(fā)和發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券)，就必須要符合“最近三個會計年度連續(xù)盈利”的硬性指標(biāo)。也就是說，一旦今年無法實現(xiàn)盈利，至少在三年內(nèi)平安都無法申請公開再融資。

數(shù)據(jù)顯示，今年1—8月，平安的壽險保費累計增速為30.34％，財險保費累計增速28.37％。由于壽險保費中銀保渠道占比較小，導(dǎo)致平安的保費增速落后于行業(yè)平均增速；而財險業(yè)務(wù)則保持了良好的增長，快于行業(yè)平均增速。目前，平安向其子公司平安人壽增資人民幣200億元的相關(guān)程序已經(jīng)啟動，中國平安強調(diào)，目前公司資本充足，集團償付能力仍將保持在300％以上。

國際知名評估機構(gòu)高盛認(rèn)為，中國平安放棄繼續(xù)收購富通投資的消息影響正面，中國平安得以避免在已經(jīng)持股4.99％的基礎(chǔ)上受到進(jìn)一步的束縛，甚至避開未來就相關(guān)投資繼續(xù)進(jìn)行撥備的風(fēng)險，因此維持中國平安的中性評級。