陳友忠，投資需回應中國特色

智基創投于2005年改制為獨立運作的創投管理機構，管理以歐美及新加坡的跨國投資人為主的有限合伙人基金，目前管理三期投資基金，計3億關元。

智基創投的投資重點在大中華地區的高科技及高增長的產業，包括本土增值服務行業，如互聯網、寬帶應用、無線增值、動漫、業務流程外包等等；零組件行業如IC設計、零件和模塊；清潔能源和環保行業，以及具有獨特運營模式的高成長產業，如：品牌消費類的產品與服務，工業產品及新農業。

智基創投總部設于上海，在北京及臺北設有辦事處，現有6位合伙人及6位投資副總裁，進行項目投資和投資后管理。

智基在大中華地區已有8年投資經驗，被公認為最專業及最有影響力的創投管理公司之一，在80家公司的投資中，已有19家退出，包含3家納斯達克上市，以及其他多家IPO與被并購。

智基創投一直到2006年，都專注于投資TMT等高科技的公司，并以美元投資于這些項目的境外控股公司；從2007年開始，分散出30％的資金去投一些高速成長的傳統項目，也開始做人民幣投資項目。

為什么會發生這樣的變化，變化背后的原因有哪些?未來還將會有什么樣的變化?如何判斷中國創投市場?帶著這一系列的問題，本刊記者對智基創投總經理及合伙人陳友忠先生在北京的辦公室進行了一次專訪。

《快公司》作為中國大陸一名活躍且資深的VC人，您是如何理解TMT行業和傳統行業投資的?有什么樣的投資風格?

陳友忠：我們把TMT分成三個小領域：一類是本土增值服務，如互聯網應用、寬帶內容、無線增值服務、數位內容、軟件外包；一類是芯片設計、半導體、零組件等與IT硬件相關的行業；第三類是新能源、環保科技。而在傳統領域，也可細分三類：與廣大消費者相關的消費產品、服務、特許經營等領域；和整個生產制造、工業相關的領域，以及新的農、牧、林產業。

實際上，我們在傳統行業的投資上，不會投已經很穩定的，靠上億元人民幣進行資本運作的大項目，而主要關注高速增長的中小型項目。比如它原來是做生產制造的，現在要做自己的品牌；或者是一個地方性品牌，準備開始面向全國推廣……它們基本上已有一些穩定的業務模式，有幾年的經營歷練，但也面臨一些挑戰，處在一個即將飛躍的階段。

《快公司》：加大對傳統領域的投資，是基于什么樣的考慮?

陳友忠：回應中國特色!首先，從2005年國內資本市場開始給中國更多的企業提供了上市機會。但這之前，在傳統領域行業中還存在一些積累了近十年、達到幾億元的規模，甚至在行業里已經做到了第一第二的企業，卻至今沒有上市。在這個時候我們協助他們進行資本運作，幫助公司成長及上市，這樣對投資者及創業者都能夠有不錯的回報。

其次，現在大陸高科技領域的投資競爭非常激烈，高風險卻未必有高回報。智基創投是針對中國而設立的基金，如果只投其中的某一個領域，風險相對來說會比較高。作為投資公司需要講組合的概念，從介入項目的早、中、晚期，以及投資的區域、行業等進行優化組合，所以我們開始試水高成長的傳統領域。

《快公司》：創投公司從高科技轉向對高成長企業的投資，在策略上會發生哪些變化?請您以智基為例進行簡單地介紹。

陳友忠：從投資地域上看，以前是北京、上海、深圳等主要城市，現在面向全國；從選擇介入投資項目的階段來看，從原來傾向于早期、擴張期轉向晚期和上市前期；從上市地點的選擇來看，從原來的紅籌股開始轉向A股。

在項目來源上，現在我們主要通過合作推薦的形式來尋找項目。我們與一些資深的本土創投業者建立合作關系，本土的投資銀行也是好的合作伙伴，他們在全國各地都有分支機構，對項目的掌握能力更強一些；還有一類是律師、會計師事務所這樣的做擔保和審計的機構；此外，媒體的報道和熟人的推薦也非常重要。

《快公司》：有人認為從2008年開始，新材料、新能源領域將會是一個新的投資熱點，您怎么看?

陳友忠：我同意綠色科技、新能源、環保領域會繼續是一個熱點。事實上，如何把好的科技應用于日常生活，是一個很好的價值點。這些行業都有一定的科技成分，不是要靠很大的資本運作、甚至國家的公權力才能完成，因而給創業者和投資機構提供了很好的機會。

從投資的角度看，我們希望用一個小資本去撬動一個大運營。所以，一支不是很大的核心技術團隊如果專注于某個細分領域，把技術很好地應用到現有的經濟行為中去，就是我們所看重的投資因素了。我們會重視技術投入及技術的獨特性、原創性，看重資本效率，希望3－5年可以見到回報。

《快公司》：即將推出的深圳創業板，會給風險投資領域帶來些什么樣的影響?

陳友忠：創業板推出對企業和我們來說都是一件好事，今年年底，會有一個我們投資的企業在A股上市。但以目前中小企業板的規定，企業上市前需要有3年的持續盈利，就迫使很多投資公司出于對資本效率的考慮，不能去投早期的項目，一來周期長，二來風險比較大。風險投資的初衷就是要投早期的項目，這個時期公司是最需要資金支持的。但早期的高風險投資需要有合理的IPO市場退出機制的支撐，在年中即將推出的創業板，持續盈利的時間將會降低到兩年或甚至一年，隨著證券市場的持續改善，中國的本土創投活動才算漸漸成熟。

《快公司》：中國現在的創投市場很活躍，風險投資機構和各種創投基金都很多。您覺得內資創投與外資創投之間處于什么樣的關系?未來會發生什么樣的變化?

陳友忠：因為投資標的的不同，本來兩者是“井水不犯河水”，但由于隨著國內退出環境的改善及更多的人民幣境內投資，外資創投與內資創投在以后基本上就是一種競合的關系。因為現在投資的“標的”已經不分了，就像我們也開始投人民幣資金一樣，一些內資創投也開始做一些海外控股項目的投資。除了像深創投、蘇州創投、達晨、清華力合這樣的內資創投，另外一股競爭勢力就是投資銀行的介入，現在中信及中金已開始試點，如果哪一天放開國內投資銀行做直投，他們也會是一股重要的勢力。 《快公司》：2008年創投市場會發生什么變化?

陳友忠：我想今年整個創投市場會逐步回穩。在資金供應上面，已有近兩年來的高額募資的積累，今后這一兩年投資活動不會有太大改變。整個行業應該還是比較活躍的，而且現在中國市場一直在新能源、醫療、傳統行業等領域提供了很多機會，從投資回報角度看，目前的PE偏高有下調的壓力，所以整個創投行業的投資會越來越趨于理性。

《快公司》：智基創投在今年有什么樣的新計劃呢?

陳友忠：我們一直專注于大中華地區高科技與高成長企業的創業投資，尤其在有關互聯網的本土增值服務和IT產業的領域投資積累了相當多的經驗。投資的項目中，目前已有19家退出，包含3家納斯達克(掌上靈通、展訊和臺灣的一家芯片設計公司)上市。2008年我們計劃推動7家公司去上市，包含3家去納斯達克上市，1家在國內A股上市。