貝恩操盤術

3Com收購案的資本邏輯，以及其幕后主角在中國的低調布局。

2005年以來，坊間喜歡將私人資本運營公司稱為“華爾街的新國王”。這一加冕之詞，除了因為它們正在成為資本匯集的中心，更因為，短時間很難有其他投資方式像PE一樣富有想象力、顛覆性和極高的回報。

大約也是2005年以來，“國王”們陸續進入中國，雖然同樣時有爭議，卻少驚喜。已成業界共識，廣闊的中國市場目前還能提供一些地表之上的金礦：制造業可以進一步優化成本、開拓海外市場，而消費類產品市場剛剛開始興起。換句話說，在這樣一個大環境下，取得投資回報所需要的并非創造力，而是勤奮與精明。

從這個意義上，2007年9月底的收購3Com，是一樁真正標志性的交易。

雖然近乎本能的，絕大多數中國人早已將收購3Com與華為的國際化躍進畫上了等號，但這次交易還可以從另外一個角度讀解，即私人資本運營公司的角度。如果尊重賬面上的權益關系——收購之后，華為僅占其16.5％的股權，貝恩投資則擁有另外83.5％——它便在三個層面上是富有開創性的：其一，它是一名身居中國的投資者發起的，對于美國明星公司的收購；其二，中國公司華為在交易中扮演了“杠桿”，它既賦予了交易的現實性，又為3Com未來的國際化留下伏筆；其三，當美國PE業受到次級債風波影響而融資為難，貝恩此次以中國概念為支撐，獲得了來自匯豐、中行和花旗（香港）的融資。

所謂開創性，是這三點在未來都是可復制的。

“漂亮交易”

這次隨3Com收購一起浮出水面的，還有貝恩投資的董事總經理竺稼?！?br>