我國資產管理公司向存款保險公司轉型的研究

摘要：我國的四大資產管理公司的不良資產處置部門的轉型一直沒有明確，如果將四家資產管理公司的資產處置部門重組后納入到未來的存款保險機構，既可以實現規模經濟，節約社會資源，又能提高不良資產的處置效率，使不良資產的處置保持較低的成本，較好地解決資產管理公司商業化轉型的遺留問題。

關鍵詞：資產管理公司；存款保險公司；轉型

2007第三次全國金融工作會議提出加速金融資產管理公司的轉型后，我國四大資產管理公司紛紛加快了商業化轉型的步伐，依托證券、信托、基金、租賃等金融服務平臺進行發展，但是其規模龐大的不良資產處置部門的轉型方式一直沒有明確，并且隨著資產管理公司商業化轉型的提速這一問題開始凸現出來。究竟是解散撤銷這些機構、還是讓其并入原來對口的商業銀行，大家眾說紛紜。

從長遠看，我國的經濟發展會受到經濟周期的影響，新的不良資產還會大量產生，因此保留專業化的資產處置部門是適應經濟發展需要的。如果將四家轉型后的資產管理公司的不良資產處置管理部門合并重組，納入到未來的存款保險體系當中去，既能滿足提高不良資產處理進度、提高保險基金回收效率的需要，又不會使已有的社會資源被浪費。

一、我國資產管理公司并入存款保險公司的可能性

（一）擁有大量的專業化技術人員和豐富的資產管理、處置經驗

我國四大資產管理公司擁有包括律師、注冊會計師、資產評估師在內的大量的資產處置專業技術人員，高級專業技術人員占到員工總數的10%以上，人力資源儲備十分豐富。截至2006年底，四家資產管理公司累計處置政策性不良資產12102.82億元，累計回收現金2110億元，此外四家資產管理公司還承接了一部分價值較高的商業性不良貸款回收業務并取得了不錯的業績，因此四家資產管理公司的工作人員在資產處置過程中積累了豐富的經驗，在負責資產清算、處置職能的時候可以發揮重要的作用。而以上專業人員恰恰是未來建立存款保險機構必不可少的，存款保險機構完全可以將其中的員工吸納進來，使自身開展業務更加順利。

（二）擁有大量的資產處置、銷售渠道和分支機構

我國四大資產管理公司在資產處置過程中均廣泛建立分支機構，每家資產管理公司在全國各地都擁有20-30家的辦事處，遍布我國的主要省份和地區。在歷時十年的資產處置過程中，資產管理公司通過各地的拍賣行、民營資產管理公司、外資投行等機構處理了大量的不良資產，為加快資產的處置速度提供了很好的探索。未來的存款保險機構成立后，應當借鑒這一經驗，加強與外部專業化機構的合作，提高資產處置效率。

（三）吸收、學習到更多的先進資產處置經驗和技術

我國的資產管理公司通過與國際上著名的資產管理公司、投資銀行等專業機構的合作，在運用多種創新手段處置不良資產方面，有著豐富的經驗和成功的實踐。例如2002年3月，華融資產管理公司與摩根士丹利合作組建第一聯合資產管理公司，負責在七年的經營期限內處置完華融打包出售的價值108億元的四個資產包。通過與這些國際化專業機構的合作，我國的資產管理公司提高了資產處置速度，并且學到了先進的資產處置技術，在資產回收率、資產處置速度等指標上取得了較好的成績。

二、我國資產管理公司并入存款保險公司的必然性

（一）資金來源穩定而充裕，可以有效提高資產處置效率

國外存款保險公司、資產管理公司的資產處置經驗表明，要想保持資產處置的速度，必須有強大的資金來源做支持。如果資產管理機構缺少充裕的資金，就會使得資產管理機構對不良資產的接管期延長，從而使接管營運成本上升。而我國的資產管理公司一成立就面臨著用于資產處置的資金不足，不得不向央行借款并發行巨額的金融債券，較大的還本付息的壓力嚴重威脅著資產管理公司的正常運營，使得資產處置成本較其他國家高出許多。

此外還有經營管理過程中支付的人員費用、管理費用和業務費用等，都需要通過處置資產回收的現金流來消化。而并入存款保險機構以后，則可以通過籌集保費的方式來解決保險基金來源不足的問題，獲得穩定的資金支持，并且可以通過收取差額保費的方式來控制投保金融機構的風險，提高投保資產的質量，降低資產處置成本，提高保險資金運行效率。

（二）作為資產的債權人可以行使多種處置手段，降低資產處置成本

由于資產管理公司和存款保險公司兩種機構在續存期限、職能定位的不同，兩個機構所采用的資產處置方式不盡相同。資產管理公司主要是為了應對金融危機或者金融改革而產生的，時間上的緊迫性使其在處置資產時更多強調資產的處置速度而較少關注資產重組，這樣它就被迫放棄一些可能降低資產處置成本的重組方式而采用直接進行資產的轉讓，這就無形當中增加了資產的處置成本。而存款保險公司則擁有充足的時間去評估不良資產的狀況并決定最合適的處置方式，可以更多地采用資產重組的手段。

可以借鑒美國等國的成功經驗，讓資產管理公司與存款保險制度兩者的優勢相結合，如金融資產管理公司并入存款保險機構后可充當“搭橋”銀行的角色，即成立一家新的金融機構，購買并承接經營陷入困難銀行的資產和負債，或者可以通過購買其普通股和認購其優先股，對金融機構實施增資，盡可能的減小金融危機帶來的影響。此外資產管理公司并入存款保險機構以后，也可以利用較為充裕的時間來對接管的不良資產進行資產重組，通過整合相關資源、打包出售等方式為手中的不良資產找到一個好婆家，提高現金回收率。

（三）徹底的解決原有公司治理機制不明，國家注入資本的歸屬、債務承擔等問題

在四大資產管理公司成立之初，財政部向每家資產管理公司注資100億元人民幣，并且為其負擔員工工資。此外，為了解決處置資金的不足，中國人民銀行向四大資產管理公司提供了5700億元再貸款，四家資產管理公司也向商業銀行和國家開發銀行發行了總計8200億元的金融債券。由于債務承擔的政策并不明朗，在巨額再貸款和金融債券的最終處置方法明確前，

四大金融資產管理公司很難進行徹底的商業化轉型。如果四大資產管理公司全部轉為商業化運作，則相當于利用國家的財政資金從事非公益性的經營活動，與國家經濟體制改革思路即國有資本應當盡量退出競爭性領域，鼓勵民營資本的發展相悖。

如果將四大資產管理公司的一部分進行重組，并入未來建立的存款保險機構，則上述問題可以得到較好的解決。原來政策性不良貸款等歷史問題導致的處置成本及所欠再貸款和金融債券納入到存款保險機構，并由財政撥款逐年核銷；商業性不良貸款導致的處置成本由存款保險保費來抵償。國家注入的資本金一部分劃撥到存款保險機構，承擔化解金融風險、穩定金融秩序的職能，為社會提供了必要的公共產品，避免“與民爭利”。

（四）充分優化資源配置

從整個社會的角度出發，若在未來的存款保險體系內新設立一個專業化資產處置部門，它的業務范圍必定會和現有的四家資產管理公司相重合。同樣都是由政府注資成立的機構，兩個職能和業務都類似的部門在人員和機構設置上肯定會出現重復現象，不但發揮不出資產處置的規模經濟效應，還會造成彼此之間的沖突和矛盾，這將造成社會資源不必要的浪費。

如果我國未來采取強制性的存款保險措施，則存款保險機構會成為金融機構的不良資產的接管人和清算人。在金融系統健康運營的狀態下，由于需要處置不良資產數量有限，存款保險公司的資產處置清算部門完全有能力獨自承擔這一任務，那么資產管理公司的作用就會被其替代，沒有繼續存在的價值。只有將資產管理公司的資產處置部門納入到未來的存款保險體系當中，才能充分發揮其原有在資產處置經驗、資產處置渠道等方面的優勢，實現不良資產處置的最大收益。

三、轉型路徑

（一）整合四家資產管理公司的資產處置部門，組建臨時資產處置機構

在存款保險機構還沒完全建立起來時，可以先將四家資產管理公司商業化轉型后剩余的資產進行資產清查和財務審計，對資產管理公司的運營績效做出評價，吸取以往資產處置工作當中的經驗和教訓；而后按照優勢互補的原則對原有的業務和人員進行整合，組建成為一家綜合性的不良資產處置的臨時性過渡機構，為將資產管理公司最終納入存款保險機構做準備。在此期間應當繼續處置剩余的不良資產，爭取在將資產管理公司納入存款保險機構前，將不良資產盡量處置完畢，完成國家賦予的使命。

（二）完成存款保險機構內資產處置組織的設置

隨著我國存款保險制度的形成和存款保險機構的建立，可以將整合后的資產管理公司納入其中，成為存款保險公司所屬的專業化資產處置部門，并賦予其適當的獨立性和充裕的資金支持，使它能夠完成不良資產的清算、處置等職能，成為存款保險體系當中的一個有機組成部分。

按照我國金融改革的進程，我國的四大資產管理公司進行商業化轉型之后勢必會保留部分資產處置部門來解決剩余的資產處理任務并爭取承攬政策性銀行、地方中小商業銀行等機構的不良資產處置業務。

如果將四家資產管理公司的資產處置部門重組后并納入未來的存款保險機構，就能夠解決資產管理公司商業化不徹底的難題，這樣既可以提高不良資產的處置效率，使不良資產的處置保持較低的成本；又能減少未來金融系統的不良資產處置機構，實現規模經濟，節約社會資源。因此，重組四家資產管理公司的不良資產處置部門納入到未來存款保險機構之中的轉型路徑，無論是從整個社會的角度，還是從存款保險機構和資產管理公司的角度，都不失為一個可行的方案。

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（作者單位：河北大學經濟學院）