資本市場看好央企整合謹防為整合而整合

國資委將現有157家央企重組為80至100家的整合工作遇到了難題，那就是要平衡企業之間、管理層之間的利益。

盡管整合遇到難題，但是專家認為央企整合勢在必行。與之相對應的是，資本市場也十分看好央企整合。銀河證券首席經濟學家左小蕾在接受記者采訪時指出，對于短期投資者來說，央企整合是個不錯的選擇，然而，整合后的企業贏利能力能否提高還是個未知數。

整合面臨“平衡利益”難題

“企業都想在整合中處于主導地位，寧做雞頭不做鳳尾。”上述國資委有關人士在接受記者采訪時透露，國資委重組央企面臨難題，那就是如何平衡各企業之間的利益、做好管理者的思想工作。

“中央企業的高層如同在火上烤一樣焦急。”這位人士說，中央企業及其高層都希望在未來的調整中占據有利位置，進入國資委最終保留的80至100家央企之列。但是，時間不允許一些企業慢慢調整，國資委出于出資人代表的意志，需要進行一輪大整合。

據悉，目前157家央企分布在幾十個行業，包括自然壟斷、涉及國家經濟安全和市場競爭較充分的行業等。專家分析，一方面央企分布過于分散，另一方面，在同一行業內又出現央企相互競爭的局面，導致國有資本效能降低，因此，國資委重組央企的需求很急迫。

專家表示，央企整合對于國資委來說意義很大，即能夠將國有資本向關鍵性領域集中，并產生30至50家有國際競爭力的大企業集團。而從宏觀角度而言，央企整合的戰略意義更是深遠：一是有利優化國有經濟的戰略布局；二是促進國有資產管理體制的完善；三是推動我國市場經濟的完善。整合給資本市場帶來商機

與之相對應的是，資本市場也一直十分看好央企整合。有關專家表示，產業重組與整合是中國未來數年內最大的一個商業機會，這個機會必然反映到二級市場，屆時股票市場會因為并購重組涌現大量的投資機會。

2007年，央企整合被證券分析師們看作是不折不扣的年度投資主線。分析師表示，隨著2006年底，國資委首次明確了必須國有控股的七大行業，包括軍工、電網電力、石油石化、電信、煤炭、民航、航運等七大行業，央企整合的方向更加明確，再加上李榮融給出的三年大限將在2007年10月到期，在政策的刺激下，央企整合將進入高潮期。

分析師認為，央企作為中國經濟運行的核心力量，具有得天獨厚的資源優勢。從2003年國資委成立以來，央企的經營穩步增長，2006年159家中央企業全年實現銷售收入同比增長20.1％利潤同比增長18.2％。此外，央企擁有龐大的資產，截至2006年底，央企資產總額已經超過12萬億元。

而央企之間的整合重組更加強了投資預期。國資委曾提出到2010年要培育出30至50家具有國際競爭力的大企業集團。通過央企之間的整合，一些有實力的集團進行吸收合并，成為世界級的大型企業集團。

在過去幾年間，國資委先后大規模整合了房地產業、旅游業、化工業、食品等幾大行業內的中央企業，將上萬億元資產整合在幾個行業的少數幾家央企中。前幾年，數家證券公司曾將央企整合列為投資主線。

“只要把握住以央企為背景的優勢企業股票，就能夠分享到股市發展的平均收益，同時享受到這些企業在整合中因為增量資源形成的業績快速提升而帶來的超額收益。”天相投資分析師仇彥英如是說。謹防央企“為整合而整合”

但是，左小蕾在接受記者采訪時也提醒，“規模大不意味著實力強。”投資者應謹防整合流于概念，仍應著眼于公司贏利能力的實質性提高。

“如果央企整合缺少對提升公司利潤和贏利能力的預期和評估，那么，整合的意義不大。”左小蕾認為。

此外，一些專家認為，央企整合后必然會加強其在一些領域的競爭地位，但這些企業如何保障產品價格與服務不脫離市場需求，將是需要解決的問題。

事實上，公眾已對一些央企的產品價格與服務表示出不滿。其中以對電信資費與服務的投訴最為嚴重，而天然氣、汽油等價格的上漲也曾遭到質疑。

(摘自《經濟參考報》2007.06.14)