關(guān)于跨國(guó)公司并購(gòu)的探討和思考

[摘要] 跨國(guó)公司為了加強(qiáng)其在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和戰(zhàn)略地位，實(shí)行全球經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，進(jìn)而引發(fā)了全球性的企業(yè)并購(gòu)浪潮。而隨著我國(guó)市場(chǎng)愈加開(kāi)放，我國(guó)企業(yè)也迎來(lái)了跨國(guó)并購(gòu)高潮。我國(guó)企業(yè)既要積極面對(duì)外資并購(gòu)的挑戰(zhàn)，又要積把握跨國(guó)并購(gòu)的良機(jī)，學(xué)會(huì)并購(gòu)，爭(zhēng)取在全球并購(gòu)當(dāng)中取得應(yīng)有的地位。

[關(guān)鍵詞] 跨國(guó)并購(gòu)動(dòng)機(jī)啟示

隨著經(jīng)濟(jì)全球化和世界經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快，跨國(guó)公司已把并購(gòu)活動(dòng)迅速?gòu)膰?guó)內(nèi)擴(kuò)展至國(guó)外，特別是20世紀(jì)90年代以來(lái)，跨國(guó)集團(tuán)的并購(gòu)達(dá)到空前活躍的狀態(tài)。跨國(guó)公司為了實(shí)現(xiàn)全球經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，加強(qiáng)其在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和戰(zhàn)略地位，無(wú)論從并購(gòu)所涉及的金額還是涉及的行業(yè)、地域來(lái)看，呈現(xiàn)愈演愈烈之勢(shì)，進(jìn)而引發(fā)了全球性的企業(yè)并購(gòu)浪潮。

一、跨國(guó)公司積極并購(gòu)的原因

1.經(jīng)濟(jì)全球化和經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程加快。經(jīng)濟(jì)全球化是當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)格局的演變趨勢(shì)，隨著這個(gè)過(guò)程的深化，企業(yè)并購(gòu)風(fēng)潮席卷全球。經(jīng)濟(jì)全球化實(shí)際上是市場(chǎng)機(jī)制在全球范圍內(nèi)配置資源的過(guò)程，它使得世界各國(guó)在經(jīng)濟(jì)上日益聯(lián)系成為一個(gè)相互依賴(lài)、相互促進(jìn)的有機(jī)整體。經(jīng)濟(jì)全球化是推動(dòng)跨國(guó)公司全球并購(gòu)的巨大外在推動(dòng)力，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)全球化條件下全球資源的有效供給為跨國(guó)公司的全球并購(gòu)提供了有利條件。全球跨國(guó)公司的迅速發(fā)展，一方面使跨國(guó)公司面臨著更為廣闊的市場(chǎng)，另一方面也使跨國(guó)公司面臨著更為激烈的競(jìng)爭(zhēng)和更大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。在這中情況下，作為追求實(shí)現(xiàn)全球戰(zhàn)略的跨國(guó)公司，必然要不斷調(diào)整其經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，以期在全球范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)要素的合理流動(dòng)與高效組合、低成本的生產(chǎn)與高價(jià)格的銷(xiāo)售，并盡可能地提高在全球市場(chǎng)上的占有率，而進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)就是實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的最佳途徑。

2.跨國(guó)企業(yè)追求利潤(rùn)、提高競(jìng)爭(zhēng)力的需要。利潤(rùn)最大化是每一個(gè)企業(yè)的生產(chǎn)目的，跨國(guó)公司亦不例外。并購(gòu)作為一種外延擴(kuò)大再生產(chǎn)的方式，它的產(chǎn)生最初動(dòng)力就是源于企業(yè)家追求利潤(rùn)最大化的動(dòng)機(jī)。通過(guò)并購(gòu)，跨國(guó)公司可以提高經(jīng)濟(jì)的規(guī)模與產(chǎn)品的質(zhì)量，降低產(chǎn)品的成本，獲得更多的利潤(rùn)，因此，企業(yè)家總是樂(lè)此不疲地用并購(gòu)的形式獲得更大的利益。同時(shí)，并購(gòu)為跨國(guó)公司迅速增長(zhǎng)提供了機(jī)會(huì)，這使跨國(guó)公司在世界經(jīng)濟(jì)浪潮中獨(dú)占鰲頭。跨國(guó)企業(yè)通過(guò)實(shí)施有效并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)了規(guī)模經(jīng)濟(jì)，降低了生產(chǎn)成本，提高了自身的競(jìng)爭(zhēng)力。

3.科技進(jìn)步的推動(dòng)和技術(shù)創(chuàng)新的內(nèi)在要求。20世紀(jì)90年代以來(lái)，計(jì)算機(jī)技術(shù)和信息技術(shù)的迅猛發(fā)展，為跨國(guó)公司全球并購(gòu)提供了強(qiáng)大的技術(shù)支撐和有利條件。科技進(jìn)步在為跨國(guó)并購(gòu)提供技術(shù)支撐的同時(shí)，也使跨國(guó)公司面臨著更大的競(jìng)爭(zhēng)壓力，促使跨國(guó)公司不斷地進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)。許多跨國(guó)公司為保持其領(lǐng)先地位，同時(shí)又降低其技術(shù)開(kāi)發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)和成本，一是通過(guò)并購(gòu)來(lái)獲取新的技術(shù)，二是通過(guò)并購(gòu)避免技術(shù)研究上的重復(fù)開(kāi)發(fā)，三是通過(guò)并購(gòu)來(lái)分?jǐn)偧夹g(shù)研發(fā)的高額成本，提高技術(shù)開(kāi)發(fā)效益，保持強(qiáng)大的創(chuàng)新能力。

創(chuàng)新技術(shù)是一個(gè)企業(yè)得以持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力和源泉。在知識(shí)經(jīng)濟(jì)的今天，知識(shí)與技術(shù)的更新及轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力的時(shí)間越來(lái)越短，一個(gè)企業(yè)如果不能擁有創(chuàng)新技術(shù)與人才優(yōu)勢(shì)，必然會(huì)在劇烈的競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)。當(dāng)今跨國(guó)公司的并購(gòu)已從傳統(tǒng)并購(gòu)中對(duì)被并購(gòu)企業(yè)實(shí)物產(chǎn)品和市場(chǎng)的關(guān)注轉(zhuǎn)向?qū)?chuàng)新技術(shù)和人才的關(guān)注。但如果跨國(guó)公司完全依靠自己的力量獨(dú)立開(kāi)發(fā)創(chuàng)新技術(shù)，不僅風(fēng)險(xiǎn)大、代價(jià)高，而且周期長(zhǎng)，因此，要在短時(shí)間內(nèi)迅速獲得創(chuàng)新技術(shù)與人才優(yōu)勢(shì)，并購(gòu)是最便捷的方式。

4.政府的政策導(dǎo)向及匯率變動(dòng)的影響。在經(jīng)濟(jì)全球化背景下，跨國(guó)公司之間的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，為提高本國(guó)跨國(guó)公司的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，各國(guó)政府也開(kāi)始放松對(duì)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的管制，對(duì)原有的政策與法規(guī)進(jìn)行調(diào)整，同時(shí)，許多國(guó)家尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家在諸如電信、運(yùn)輸、電力、金融服務(wù)等服務(wù)行業(yè)也放松了管制。東道國(guó)為保護(hù)本國(guó)的幼稚產(chǎn)業(yè)而建立的有關(guān)限制性措施，如關(guān)稅和配額等，給跨國(guó)公司對(duì)其出口造成困難。但是，這些限制往往有助于跨國(guó)公司以并購(gòu)形式進(jìn)入東道國(guó)市場(chǎng)。跨國(guó)公司母國(guó)也常常依據(jù)本國(guó)的有關(guān)法律左右跨國(guó)公司并購(gòu)，為其并購(gòu)提供或?qū)捤苫驀?yán)格的法律環(huán)境。外匯匯率也從多個(gè)方面影響跨國(guó)公司并購(gòu)，尤其是跨國(guó)公司國(guó)際并購(gòu)。由于外匯匯率能夠影響收購(gòu)的實(shí)際價(jià)格、籌集資金、管理成本，以及利潤(rùn)的返回，所以當(dāng)本幣對(duì)外幣相對(duì)堅(jiān)挺時(shí)，跨國(guó)公司并購(gòu)大量發(fā)生;當(dāng)本幣對(duì)外幣相對(duì)疲軟時(shí)，外國(guó)跨國(guó)公司以并購(gòu)形式進(jìn)入本國(guó)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)也大大提高。

5.其他相關(guān)因素。另外還有許多其他方面的因素對(duì)跨國(guó)公司并購(gòu)有直接或間接方面的影響，如國(guó)家政治環(huán)境的穩(wěn)定性、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)市場(chǎng)化程度的高低、勞動(dòng)力成本的差異、股市的繁榮程度、跨國(guó)公司確保原材料來(lái)源、市場(chǎng)及鞏固發(fā)展客戶的需要等等。

二、我國(guó)企業(yè)面對(duì)跨國(guó)并購(gòu)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存

加入ＷTO標(biāo)志著中國(guó)經(jīng)濟(jì)將全面融入世界經(jīng)濟(jì)，作為當(dāng)代世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展重要特點(diǎn)的企業(yè)并購(gòu)，在中國(guó)必然要掀起高潮。企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)既是中國(guó)經(jīng)濟(jì)適應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律的需要，也是自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然要求。因此，我國(guó)企業(yè)應(yīng)以正確的姿態(tài)，積極面對(duì)外商并購(gòu)的機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)。

1.通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)，引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)。通過(guò)適用國(guó)際通用規(guī)則，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，來(lái)促進(jìn)中國(guó)市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)的一體化，加強(qiáng)市場(chǎng)機(jī)制的調(diào)節(jié)作用。以跨國(guó)公司并購(gòu)我國(guó)的上市公司為例，在一定程度上有利于推動(dòng)我國(guó)上市公司按照國(guó)際規(guī)則形成完善的法人治理結(jié)構(gòu)，從股權(quán)結(jié)構(gòu)上克服國(guó)有股“一股獨(dú)大”缺陷，提高上市公司的質(zhì)量。

2.通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)合理化。由于產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)嚴(yán)重不合理，導(dǎo)致國(guó)企前行步履蹣跚，這對(duì)于中國(guó)參與經(jīng)濟(jì)全球化和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)是非常不利的。同20世紀(jì)80～90年代利用外資組建合資企業(yè)（建立一個(gè)新企業(yè)）方式相比，吸引外資并購(gòu)國(guó)有企業(yè)，重在盤(pán)活國(guó)有資產(chǎn)存量，并通過(guò)重組國(guó)有企業(yè)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化升級(jí)，完成國(guó)企改革與創(chuàng)新，迅速提高中國(guó)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

3.通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)，更好地利用外資。入世為外資開(kāi)放新的領(lǐng)域，并取消對(duì)外資的歧視性待遇，從而大大改善中國(guó)的投資環(huán)境。據(jù)估計(jì)，入世后每年外資流入的規(guī)模達(dá)到600億美元以上。同時(shí)我國(guó)國(guó)有企業(yè)有40萬(wàn)家，資產(chǎn)存量達(dá)10萬(wàn)億元，如果對(duì)他們?nèi)窟M(jìn)行資產(chǎn)重組，至少需要4萬(wàn)億元資金，國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)重組的資金嚴(yán)重不足。這筆巨額資金不僅國(guó)家難以負(fù)擔(dān)，國(guó)有企業(yè)的現(xiàn)實(shí)狀況也使之難以在國(guó)內(nèi)籌集到。如何更好、更有效地利用外資，提高我國(guó)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力是一個(gè)亟待解決的新課題，通過(guò)企業(yè)并購(gòu)，尤其是跨國(guó)并購(gòu)無(wú)疑是一個(gè)有效的途徑。

4.正確全面地看待跨國(guó)并購(gòu)存在的弊端。外企并購(gòu)易導(dǎo)致我國(guó)某些行業(yè)形成壟斷。國(guó)際著名跨國(guó)并購(gòu)集團(tuán)多以規(guī)模龐大，資金技術(shù)力量雄厚，管理先進(jìn)等優(yōu)勢(shì)見(jiàn)長(zhǎng)，并購(gòu)我國(guó)大中型國(guó)企之后，二者優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，綜合實(shí)力增強(qiáng)，對(duì)相關(guān)企業(yè)必然帶來(lái)致命的沖擊，最終導(dǎo)致壟斷的形成。

并購(gòu)易導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)流失與原國(guó)有品牌的流失。在跨國(guó)企業(yè)完成并購(gòu)的過(guò)程中，因?yàn)樵u(píng)估機(jī)構(gòu)及方法的選擇或技術(shù)的不完善，或者由于某些人為的原因，導(dǎo)致某些國(guó)有資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其實(shí)際價(jià)值。在并購(gòu)?fù)瓿珊笥钟捎诎l(fā)展不順，最終引起國(guó)有資產(chǎn)流失的例子不在少數(shù)。與此同時(shí)，外企考慮到整體戰(zhàn)略發(fā)展需要，往往重新創(chuàng)建品牌名稱(chēng)或借助于外企的國(guó)際品牌，原有的在中國(guó)市場(chǎng)上占有一席之地的國(guó)有品牌就這樣隨之流失了。

另外，還存在著由于政府的政策法規(guī)的不完善，某些外企的惡意并購(gòu);國(guó)企優(yōu)秀人才的流失等等問(wèn)題，也應(yīng)當(dāng)引起我們的高度關(guān)注。

三、跨國(guó)并購(gòu)帶給我們的幾點(diǎn)啟示

1.必須積極穩(wěn)妥地推進(jìn)外資并購(gòu)發(fā)展。要正確把握當(dāng)前國(guó)際資本流動(dòng)的趨勢(shì)和特點(diǎn)，積極穩(wěn)妥地推進(jìn)外資并購(gòu)發(fā)展。既要進(jìn)一步創(chuàng)造有利于外資并購(gòu)?fù)顿Y的環(huán)境，努力使并購(gòu)?fù)顿Y成為我國(guó)吸引外資新的增長(zhǎng)點(diǎn)。也要加強(qiáng)對(duì)外資并購(gòu)的引導(dǎo)，規(guī)范其發(fā)展。同時(shí)，要以《公司法》和國(guó)家的有關(guān)規(guī)定為依據(jù)，推進(jìn)企業(yè)依法改革、規(guī)范改制。在企業(yè)并購(gòu)重組過(guò)程中，要嚴(yán)格履行程序，理性選擇適于企業(yè)實(shí)際的合作伙伴、合作形式，不能盲目資本化運(yùn)作，防止國(guó)有資產(chǎn)的流失。

2.重視并發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)參與并購(gòu)并的重要作用。在美國(guó)等西方國(guó)家，企業(yè)并購(gòu)是在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中以等價(jià)交換實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)流動(dòng)的典型的市場(chǎng)行為。在并購(gòu)中，市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)如投資銀行、資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所、會(huì)計(jì)事務(wù)所、律師事務(wù)所等起著相當(dāng)重要的作用，從尋找和評(píng)價(jià)目標(biāo)企業(yè)，進(jìn)行可行性研究，財(cái)務(wù)安排到價(jià)格談判，達(dá)成交易，清算資產(chǎn)，以及資產(chǎn)重組等一系列環(huán)節(jié)，中介機(jī)構(gòu)的參與都是不可或缺的。

3.培育我國(guó)的跨國(guó)公司，積極參與跨國(guó)公司的合作與競(jìng)爭(zhēng)。加快中國(guó)大型企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展，既是我們積極參與國(guó)際合作與競(jìng)爭(zhēng)的重要途徑，也是中國(guó)企業(yè)成熟發(fā)展的必然趨勢(shì)和重要標(biāo)志。首先積極支持國(guó)內(nèi)企業(yè)之間的并購(gòu)，推動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)資源的優(yōu)化重組，促進(jìn)形成合理的產(chǎn)業(yè)集中度，提高國(guó)內(nèi)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力。同時(shí)加快發(fā)展我國(guó)的跨國(guó)公司，加大其體制創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新的力度，積極按照跨國(guó)公司模式調(diào)整我國(guó)優(yōu)勢(shì)企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)、運(yùn)營(yíng)方式，鼓勵(lì)其從全球戰(zhàn)略的角度積極進(jìn)行海外投資．

4.加快完善有關(guān)法律、法規(guī)的步伐。制定和完善法律法規(guī)體系，規(guī)范引導(dǎo)跨國(guó)并購(gòu)行為，應(yīng)在借鑒西方發(fā)達(dá)國(guó)家成熟經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際情況，設(shè)計(jì)出適合我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有關(guān)跨國(guó)并購(gòu)的法律法規(guī)體系，并對(duì)以往的法律法規(guī)做出必要的調(diào)整和修改，尤其重要的是要加快制定跨國(guó)并購(gòu)的相關(guān)法及實(shí)施細(xì)則，及時(shí)為跨國(guó)并購(gòu)提供相關(guān)的法律依據(jù)，提高對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的監(jiān)管水平，合理規(guī)范、引導(dǎo)其在我國(guó)的健康發(fā)展。

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