證券組合投資模型優化

[摘要] 以Markowitz證券組合投資理論為基礎，對于幾種不同證券組合投資模型分別考慮了證券組合的收益，風險，交易費等因素條件下對模型進行了優化，并對文中模型做了進一步的擴展。為投資者正確選擇證券組合投資的最優策略及應用方面提供參考。

[關鍵詞] 組合投資 協方關差 投資模型 有效解

一、引言

眾所周知，為了解決單階段組合投資問題， 美國經濟學家Markowitz利用一定時間內的某種證券收益率的數學期望和方差， 分別衡量該種證券的獲利能力和風險， 獲得了著名的Markowitz均值——方差模型中風險的衡量方法; 但在該模型的風險度量中，將證券的實際收益的不確定性、交易費用、無風險資產等實際因素不加以區分地引入風險評估，使實際收益率不論高于期望收益，還是低于期望收益，都被認為是有相同的風險。而投資活動是一種有偏向性的活動，風險損失主要來源于低于預期收益的那些投資。如果投資收益率超過投資者的預期收益則為風險報酬，投資者并無損失，反而受益。針對Markowitz模型的不足，不少學者給出了證券組合投資的改進模型，如交在期望半方差(E--Sv)風險測度條件下，針對帶有交易費的投資組合優化問題進行了研究，提出了一種變形Γ-分布來描述股票的收益，給出了分布中參數的確定方法。運用目標規劃的方法建立一種新的證券組合投資訣策模型。而又通過引入衡量投資者風險喜好的風險偏好參數，把區間數線性規劃問題轉化為確定型參數規劃問題。……