現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)投資公司治理效率的比較研究

[摘要] 公司制和有限合伙制是現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)投資兩種主要的組織制度。風(fēng)險(xiǎn)投資公司治理的問題比普通公司的更為突出和復(fù)雜。通過比較，有限合伙制能有效解決風(fēng)險(xiǎn)投資公司治理問題，具有較高的運(yùn)作效率和治理效果，是風(fēng)險(xiǎn)投資組織制度的理想選擇。

[關(guān)鍵詞] 風(fēng)險(xiǎn)投資 公司制 有限合伙制 公司治理

由于風(fēng)險(xiǎn)投資（Venture Capital）對(duì)促進(jìn)高新技術(shù)成果向商品化、工業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)化起到的巨大推動(dòng)作用而日益受到人們的重視。風(fēng)險(xiǎn)投資的復(fù)雜性、高風(fēng)險(xiǎn)性、長(zhǎng)期性、組合性、權(quán)益性和專業(yè)性，決定了風(fēng)險(xiǎn)投資的公司治理問題比普通公司的更突出、更復(fù)雜。風(fēng)險(xiǎn)投資的組織制度是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)治理效果的內(nèi)生變量，即要建立完善的風(fēng)險(xiǎn)投資公司治理機(jī)制，首先必須選擇適當(dāng)?shù)慕M織制度。

一、現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)投資的組織制度

目前，世界各國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的組織制度有十多種，按法律制度與結(jié)構(gòu)特征大體上可分為公司制與有限合伙制兩種：

1.公司制

公司制是最早出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)投資組織制度。公司制風(fēng)險(xiǎn)投資公司是指依據(jù)《公司法》，通過定向或向公眾發(fā)行股份來籌集股本，組成專門從事風(fēng)險(xiǎn)資本的投資管理職能的有限責(zé)任公司或股份有限公司。公司制風(fēng)險(xiǎn)投資公司設(shè)置股東大會(huì)、董事會(huì)、經(jīng)理層和監(jiān)事會(huì)。公司制風(fēng)險(xiǎn)投資公司治理和普通公司的極為相似。

公司制風(fēng)險(xiǎn)投資公司的另一種結(jié)構(gòu)是“基金公司+基金管理公司”的形式，即投資者出資設(shè)立基金公司，同時(shí)，專業(yè)投資團(tuán)隊(duì)成立基金管理公司，基金公司將其全部或部分資金委托給基金管理公司進(jìn)行投資以獲取收益。……