我國上證指數失真分析

[摘要]2006年7月5日，中國銀行A股在上海交易所上市，上證指數“失真”現象愈加嚴重，其主要原因就是指數編排的“權重杠桿效應”以及新股上市首日計入指數的規則；為了解決指數失真，建議對指數編排規則進行恰當的選擇，并且改變新股計入指數的規則。

[關鍵詞] 指數失真；杠桿效應

2006年7月5日，中國銀行作為全流通時代的首只“海歸”股在我國A股市場上市后，上證指數“失真”現象愈加嚴重，如果不及時改變這一現狀，日后隨著大盤股的IPO和更多超級藍籌股的“海歸”，上證綜合指數失真、泡沫化將更加嚴重，上證指數遲早會被邊緣化。因此，我國股票價格指數改革迫在眉睫。

我國主要的股票價格指數有上證綜合指數、深證綜合指數、上證30指數、深證成份股指數和滬深300指數。本文的上證指數就是專指上證綜合指數，全稱“上海證券交易所綜合股價指數”，是國內外普遍采用的反映上海股市總體走勢的統計指標。其樣本股是上海證券交易所全部上市股票，包括A股和B股，自1991年7月15日起正式發布。上證綜合指數計算公式為：報告期指數＝（報告期樣本股總市值/基期樣本股總市值）×基期指數。

其中，總市值＝∑（市價×股票發行量），基期是1990年12月19日，以上海交易所全部上市股票為樣本，以股票發行量為權數按加權平均法計算，基期指數為100。

一、我國股票市場指數與成熟股票市場指數的對比

相比較成熟資本市場，我國的股票市場建立的時間短，指數的編排變化不多。在美國，道－瓊斯工業股價平均數采用的是非常簡單的算術平均法，標準普爾500則是采用發行量加權計算的方法。……