基于博弈理論 淺析股東對管理層的監督

[摘要] 現代公司制度的出現，實現了公司的兩權分離，使得股東與管理層之間存在委托代理關系，二者之間必然存在沖突。然而，本文基于博弈論理論基礎，通過對股東和管理層之間混合策略的納什均衡分析，探討了對競爭沖突與合作共謀等問題的處理，并且結合實際，從直接和間接約束兩個方面對股東對管理層的監督進行了探討。

[關鍵詞] 股東 監督 管理層 博弈論

委托代理理論是現代企業理論的重要組成部分。其產生于20 世紀60年代末70年代初，是隨著企業所有權和控制權的逐步分離而產生的。由于信息不對稱和不完備、管理層尋租、“內部人控制”以及公司治理制度的不完善，必然在兩者之間存在“逆向選擇”和“道德風險”的可能。因此，如何建立有效的激勵與約束機制，是公司治理研究的重大問題，也是股東與管理層雙向動態重復博弈的關鍵所在。

一、股東和管理層的委托代理關系

在現代公司中，所有權與經營權分離，股東等資本提供者并不直接參與企業的經營管理，而是聘用職業經理人對企業進行管理。職業經理人作為理性的經濟人，其目標函數與股東存在著差異。一般說來，股東所要求的是股東權益最大化，而公司管理層所追求的是自身利益最大化。這樣管理層利用在公司的地位和職權為自己謀取私利。如果管理層認為在追求自身利益最大化時，股東的監督使其收益與損失之差小于以股東權益最大化為目標而得到的收益時，就會以股東權益最大化為它的行為目標。……