熱錢泛濫 游蕩中國

2007年3月底，國家外匯管理局在廣東東莞召開的一系列年度性會議引起了媒體的廣泛關注。皆因這一系列會議劍指目前在中國漸呈泛濫化趨勢的熱錢。

熱錢投機興風作浪

從牛氣沖天的股市到投資過熱的房地產，熱錢在中國已留下了太多足跡。尤其是目前中國國內的人民幣壓力已不堪重負之時，熱錢更是在2007年的春季產生了新一輪“躁動”。3月12日，國家海關總署公布的數據顯示，2月份我國實現貿易順差237.57億美元。這一數字大大高于1月份的順差額158.8億美元。這也是自去年10月份創出238.3億美元順差以來，我國的第二大月度順差額。而今年前兩個月累計，外貿順差額約為396億美元，是去年同期的3倍。尤其是考慮到2月份有春節放假的因素，如此高的順差額無疑令多數專家學者大吃一驚。同時，據知情人士透露，目前中國國內地下錢莊、非法集資等游資也正不甘寂寞，蠢蠢欲動。看來，中國經濟注定要經受熱錢的一番“煎熬”了。

熱錢似洪水猛獸，其本質是資本的逐利沖動在作祟。熱錢是對國際套利資本的通俗概括，這種資金由于是一種“燙手”的資金，因此被冠以“熱錢”稱謂，更有人形象地把國際游資稱作“過江龍”、“金融鱷魚”。同時，熱錢的運作也不神秘，以人民幣兌美元為例，當人民幣匯率預期改善、利率高于美元時，熱錢就會千方百計地流入套利。一旦這兩個條件發生反方向變化時，熱錢就會迅速撤出，從而引起中國金融市場的動蕩。

撩開國際游資的面紗，不難發現熱錢最大的特性便是投機，今年外管局宣布加強對短期異常資金流入的監測也證明了這一特性。然而，也正是因為熱錢多是為追求高額投機利潤而在全球金融市場中頻繁流動、積聚和炒作的短期資金，因此掌控熱錢的機構通常都是采用短促、快速隱蔽、突然發動的手段來操作相關投資行為。這直接導致人們難以確定某個時期內它在某一領域投資的資金規模、時間和地點。尤其是在高新科技和先進的通訊設備的介入下，國際游資頻繁、快速、突然的移動變得更加變幻莫測，它頃刻之間從一個國家轉移至另一個國家往往成為現代金融動蕩的重要原因。

熱錢泛濫黑云壓城

早在10年前，泰國政府因奉行高利率政策從而吸引大量熱錢涌入導致的慘痛教訓至今仍使許多東南亞國家心有余悸。彼時，當泰銖貶值促使熱錢迅速撤資后，直接引發泰國經濟的劇烈動蕩，也成為當年亞洲金融危機的導火索，并使得1998年世界GDP增長率下降了1個百分點，全球失業人數增加了1000萬。所以，對于大量熱錢進入中國市場的現狀，國家外匯管理局重拳出擊，其自身承受的壓力也可見一斑。

值得注意的是，這種壓力在2004年就已經作用到了中國政府相關部門。當年，中國人民銀行率先建立了金融情報中心——中國反洗錢監測分析中心，以期密切監視熱錢動態。

然而，時至今日，由于進入中國的短期套利資本從未笨到將“熱錢”二字寫在臉上，央行的情報中心似乎早已淪為“標志性”機構。當然，這也是因為許多短期套利資本披上了種種合法外衣而得以輕易進入中國游蕩：貿易信貸、股東借款、投資收益、經常轉移、僑匯、捐贈，這些“溫情脈脈”的資本后面無一不潛藏著熱錢的陰影。

遏制熱錢消除風險

想要從根本上遏制熱錢在中國“閑庭信步”，消除中國經濟過熱風險，必須錘煉好內功。

——保持人民幣匯率的相對穩定。完善人民幣匯率形成機制，保持人民幣在合理、均衡水平上相對于美元的基本匯率穩定，是人民幣匯率制度改革的方向和目標。面對巨額國際游資涌入中國金融市場，要堅決保持人民幣匯率的穩定，加大監管力度，在必要時央行應該主動對外匯市場進行干預，加大投機資金的成本，徹底消除投機資本對人民幣升值的預期。

——推動國內金融部門穩健經營。上世紀90年代以來，全球國際游資沖擊下的金融危機重要特點便是貨幣危機與國內金融部門危機交織。事實一再證明，金融部門經營行為不穩健在誘發游資投機攻擊、惡化金融危機后果等方面都有著很大影響。值得注意的是，政府在這方面的成績已經取得了長足的進步。統計數據表明，2006年末，我國境內商業銀行(包括國有商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、農村商業銀行和外資銀行)不良貸款總額為12549.2億元，比年初減少713.1億元，不良貸款率為7.1%，比年初下降1.5個百分點。即便如此，情況仍不容樂觀。因為中國目前一再過熱的經濟已證明，金融機構貸款的沖動短期內將不會得到有效遏制，國內金融部門的穩健經營依然任重道遠。

——積極鼓勵中國企業跨國收購。隨著世界經濟的日益國際化，政府應鼓勵一些實力強大的中國企業揮舞資本戰刀，謀求海外發展。目前，中國的許多業績良好的企業都將充沛的現金流引入股市，以謀取短期暴利。這樣做的后果便是拉動了大盤走向，進而吸引了更多熱錢投入中國股市。尤其是中國即將推出的股票指數期貨，更給了熱錢做“多”中國后，再做“空”中國的“美好遐想”。而一旦股市崩盤，這些企業由于缺乏充足的現金將不可避免地成為“泥足巨人”。因此，積極鼓勵中國企業跨國收購在有利于外匯向境外分流，減輕國家外匯儲備壓力的同時，也能避免這些企業投身股市的風險，從而促進中國經濟的良性發展。

(作者單位：南京萬和源傳媒公司)

責任編輯 鄒順橋