外債增速為何下降

根據(jù)國家外匯管理局最近披露的數(shù)據(jù)，截至2007年6月末，我國外債余額為3278.02億美元，其中中長期外債余額為1429.33億美元，短期外債余額為1848.69億美元。主要有以下幾個特點：

1、今年上半年我國外債增長速度放緩。6月末我國外債余額比上年末增加48.14億美元，增長1.49%，增速低于一季度的2.65%和上年同期的6.01%，而且6月末的外債余額比3月末下降37.6億美元，為近年來罕見。

2、登記外債余額出現(xiàn)負增長。6月末登記外債余額為2167.02億美元，比3月末下降62.6億美元，是近5年首次出現(xiàn)負增長，主要原因為登記短期外債規(guī)模有較大幅度下降。

3、短期外債占比也開始下降。6月末短期外債占外債余額的56.4%，比3月末下降1.1個百分點，比上年末下降0.45個百分點。

雖然我國的外債償債率、債務率、負債率以及短期外債與外匯儲備之比等債務警戒指標均在國際標準安全線之內(nèi)，但近年來我國國際收支連續(xù)保持雙順差、外匯儲備大幅上升、外債尤其是短期外債增長較快等問題較為突出，值得引起高度重視。今年上半年尤其是二季度我國外債規(guī)模出現(xiàn)負增長，短期外債占比也開始下降，表明有關部門縮減外債規(guī)模的措施已取得明顯效果。歸納起來，主要有以下幾方面的原因：

1、加大監(jiān)管力度，控制外債規(guī)模。由于造成我國流動性泛濫的根源是巨額貿(mào)易順差、以及對人民幣升值預期所導致的大量熱錢流入，使得外匯占款規(guī)模過大，進而誘發(fā)貨幣信貸和投資增速過快、資產(chǎn)價格持續(xù)上漲。為此，商務部、外管局、人民銀行等有關部門采取了一系列政策措施加強對外匯資金進入和流出的均衡監(jiān)管，規(guī)范金融機構和工商企業(yè)借用外債的行為，重點監(jiān)控短期債務型資本的流入，依法對沒有實際貿(mào)易背景的外匯流入進行查處，以便促進國際收支基本平衡，維護國家經(jīng)濟金融安全。

2、改進外債管理方式，抑制短債過快增長。短期外債具有時間短、速度快、風險大的特點，故一直是各國政府監(jiān)控的重點。從2001年開始，我國短期外債占外債余額的比重不斷上升，近幾年更是維持在55%以上，大大高于國際公認的25%的警戒線，由此帶來較大的潛在風險。盡管我國外匯儲備充裕，總體上不存在償債風險，但短期外債過多將面臨匯率波動和集中償付的壓力，一旦將來形勢出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，部分金融機構和工商企業(yè)存在資金鏈斷裂的風險，并引發(fā)系統(tǒng)性風險，上一輪亞洲金融危機就有這方面的教訓。

我國政府一直重視短期外債問題，早在2003年初就發(fā)布了《外債管理暫行辦法》進行規(guī)范管理。針對貿(mào)易融資是我國短期外債比例不斷提高的主要原因，國家外匯局2006年9月底頒布了《關于進一步改進貿(mào)易外匯收匯與結匯管理有關問題的通知》，對收匯單位貿(mào)易外匯實行 “分類監(jiān)管”，對列入“關注企業(yè)”名單的嚴格審核其辦理收匯結匯等業(yè)務。這個規(guī)定從2006年11月1日開始實施后，強化了對短期外匯資金流動的監(jiān)控，能夠有效限制貿(mào)易活動中混入的非正常資金，有助于降低短期外債的占比。 為了進一步控制短期外債規(guī)模，規(guī)范金融機構借用短期外債，國家外匯局采取了更為嚴厲的措施，于今年3月初發(fā)布了《關于2007年度金融機構短期外債管理有關問題的通知》，要求調(diào)減2007年度金融機構的短期外債余額指標，并明確了指標調(diào)減的要求及步驟，其中中資銀行短期外債指標調(diào)減為2006年度核定指標的30%，非銀行金融機構以及外資銀行調(diào)減為2006年度核定指標的60%；截至2007年6月30日，中資銀行應將短期外債余額調(diào)整至2006年度核定指標的45%以內(nèi)，非銀行金融機構以及外資銀行應將短期外債余額調(diào)整至2006年度核定指標的85%以內(nèi)。除了額度上的調(diào)減，這次還調(diào)整了金融機構短期外債指標的核定范圍，將期限在90天以下（含90天）的已承兌未付款遠期信用證不納入短期外債指標的控制，縮小了短期外債的計算范圍。這個通知的成效比較明顯，6月末中資金融機構債務余額為706.48億美元，比3月末減少38.54億美元；境內(nèi)外資金融機構債務余額為438.43億美元，比3月末減少32.03億美元。

3、國內(nèi)資金充裕，減少了對外資和外債的依賴。目前我國金融體系流動性非常充裕，貨幣信貸投放較多，9月末M1同比增長22.07%，增幅比上年末高4.59個百分點；M2同比增長18.45%，增幅比上年末高1.51個百分點；1－9月份新增貸款3.36萬億元，同比多增6073億元，已超過2006年全年3.18萬億元的新增貸款量。由于國內(nèi)資金比較寬松，企業(yè)減少了從境外尋求資金的行為。以固定資產(chǎn)投資為例，今年1－8月份城鎮(zhèn)投資到位資金76778億元，同比增長27.1%，其中利用外資增長16.3%，表明投資資金主要來自于國內(nèi)。

可以說，前期有關部門出臺的一系列措施對遏制短期外債的快速增長勢頭發(fā)揮了積極作用，取得了預期效果。不過，下一階段我國外債余額和短期外債余額可能恢復增長態(tài)勢，短期外債的占比仍將居高不下，原因主要包括：

1、我國經(jīng)濟高速發(fā)展需要更多的資金投入，包括國外資金。

2、我國進出口貿(mào)易快速增長必然帶動與貿(mào)易有關的融資需求上升，而短期外債增長主要來自貿(mào)易信貸。

3、為了抑制經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱的趨勢，中國將繼續(xù)實施宏觀調(diào)控，仍有較大的加息空間，而美國已步入降息通道，中美利差正在逐步縮小，將提高借外債的積極性。

4、受美國次級債危機的影響，歐美發(fā)達國家的經(jīng)濟增速趨于下滑，在目前全球流動性依然過剩的情況下，國際熱錢很可能撤離歐美市場，涌入高速增長的中國經(jīng)濟內(nèi)地。

5、在人民幣中長期升值的背景下，一方面企業(yè)更傾向于借用外債；另一方面，外貿(mào)企業(yè)更希望進口延期付款和出口預收貨款，這些都會造成短期外債上升。

外債風險及其控制是影響國家金融安全的重要因素。在全球流動性過剩和人民幣升值的背景下，我國有關部門要繼續(xù)加強和改進外匯管理，采取有效措施控制外債風險，如建立外債風險控制的指標體系和外債預警系統(tǒng)等。我們要樹立經(jīng)濟安全意識，密切關注境外資金流入，強化對短期資本的監(jiān)控，高度重視短期資金通過貿(mào)易、個人外匯和投資等渠道流動的狀況，嚴控外債過快增長。