中國ＰＥ：誰主沉浮？

這是一股前所未有的力量，在橫掃歐洲、北美之后，終于還是挺進了亞洲。這股力量就是私有股權資本(Private Equity，簡稱PE)。

跟VC不同的是，PE幾乎從問世之初就倍受爭議。一方面，人們驚訝于PE們通過重整企業獲得的超額回報；另一方面，人們也對PE投資引發的高額債務風險、裁員、內線交易等問題感到憂心忡忡。

但是無論是天使也好，魔鬼也罷，作為全球經濟體系當中的內生力最，PE在過去的二三十年當中還是獲得了長足發展。尤其是最近幾年以來，PE力量壯大的速度幾乎可以用“突飛猛進”來形容。

在漢鼎亞太董事長徐大麟博士看來，PE大行其道的原因包括：低利息非常有利于大型并購；全球充沛的資金需要找尋出路；PE之間的合作多于競爭，以爭取更高獲利，PE獨特的報酬機制使得其能夠吸引全球最優秀的人才加盟；通常大型公司都容易患上所謂的“大公司病”，這就給投資人帶來了足夠的整合空間，在自由市場經濟體系下，企業上市、退市都是一件很正常的事情。

PE突飛猛進的標志之一，就是黑石、KKR、橡樹、貝恩、3i等國際主流PE幾乎在同一時間內齊聚亞洲，尤其是中國。事實上，黑石等國際主流PE只是活躍在中國市場上的PE力量之一。

漢鼎亞太、賽富投資等代表了VC們向PE演進的趨勢，盡管他們對自己的定位和外界對他們的判斷存在些許差異。跟以往國際VC獨霸中國市場不同的是，中國本土型PE幾乎從一開始占據了顯著的位置。鼎暉、弘毅稱得上是中國本上PE的代表。

站在這些PE背后的則是規模更為龐大的基金投資機構，比如新加坡政府投資公司、韓國國家退休基金、杜拜控股、阿布達比投資署、中國國家投資公司等。

但是PE在中國的較量才剛剛開始。跟國際主流PE相比，中國本土PE還只能算是小弟弟，至少從歷史、規模、業績等方面考察是如此。鼎暉、弘毅等本土PE的優勢在于對中國市場的理解以及具有不可替代性的承諾；黑石、KKR等進軍中國的國際主流PE的強項則體現在融資、資本市場等環節；漢鼎亞太等演進型PE則見證了中國企業成長的歷史。

各種不同類型的PE具有各自的特點和優勢。這也就決定了中國在他們眼中的機會的不同。