如果微軟收購雅虎

被Google逼到墻角的兩家公司必須得做點什么了，在不多的選擇當中，合并或許會是最好的一個。

軟件巨頭微軟公司（NYSE：MSFT）收購互聯網公司雅虎（Nasdaq：YHOO）？

一年多時間以前，曾經有人這么提議過，如果微軟、雅虎、甚至再加上eBay以某種方式聯合的話，或許能同Google競爭。那個時候，Google（Nasdaq：GOOG）初露鋒芒，而且似乎無所畏懼地要去挑戰雅虎、eBay甚至是微軟在各自領域的霸主地位。

現在，Google的挑戰如數變成現實，至少目前在搜索和在線廣告領域的領先地位已經難以撼動，而且還在不斷以收購來加速自己的擴張。但是，雅虎和微軟的表現卻很難盡如人意。如果不想繼續平庸下去，微軟、雅虎必須得做點什么了，關于兩家公司合并的消息再次應聲而起。

開始行動？

5月4日，《紐約郵報》率先報道，微軟和雅虎兩公司正在重新商談合并事宜，隨后《華爾街日報（網絡版）》也報道了這一消息。兩則消息內容大致相同：為了應對Google的競爭，微軟準備整體收購雅虎，華爾街猜測的收購價格大約是500億美元。

初看起來，由微軟收購雅虎完全符合預期。市值2900億美元，現金儲備280億美元的微軟絕對有能力收購市值380億美元的雅虎。《財富》網站的文章認為，2005年，微軟就曾經向雅虎報出過500億美元的價格，但是被拒絕了。

從目前兩家公司的發展來看，微軟和雅虎合并似乎也是一著必然之舉。過去的一個季度，微軟的業績幾乎堪稱完美。除去上一季度遞延而來的16億美元，微軟的收入增長了16.5%。微軟的股價正達到其52周以來的最高，也是5年來的最高。但是，在增長迅速的在線廣告領域，微軟到目前為止仍舊表現差勁。上一季度，微軟在線業務收入增長10.9%，但是整體仍舊處于虧損狀態。

微軟在線廣告業務上的失敗尚且可以忍受，有Vista、有Office，有壟斷性的利潤支撐公司的發展。但是對于雅虎來說，在線廣告方面的失利可能就意味著災難，而雅虎正處于這種災難當中。上一季度的雅虎在線廣告收入增長只有9%，而Google的增長速度超過60%，雅虎寄予厚望的巴拿馬（Panama）平臺也沒有發揮出應有的作用。許多華爾街的分析師都相信，接下來的一兩個季度，如果業績還是持續糟糕的話，雅虎公司主席兼CEO塞梅爾就得走人。

在公司擴張方面，微軟和雅虎也完全處于下風。Google以31億美元的價格收購了DoubleClick公司，有消息說微軟似乎也對這家公司感興趣，但是行動遲緩、報價保守讓它成為輸家。這已經是第二次微軟在公司收購當中輸給Google了。一年前，在同AOL的交易當中，Google同樣搶得先機。

有悲觀的分析師在文章當中提到，如果繼續目前的市場表現，微軟和雅虎在搜索和在線廣告領域很難有未來。現在，微軟公司CEO鮑爾默似乎只有兩個選擇，一是更換搜索和廣告業務的管理層，過去這兩個部門一直由不同的副總裁負責，這在一定程度上影響到了業務的發展；另外一個就是跟雅虎合作。

“它們（微軟和雅虎）已經厭倦了被置之事外的感覺，”《紐約郵報》援引一位曾經與微軟公司接觸過的投資銀行人士的話說，“看上去它們越來越想要通過交易擴張自己的生意。”

利弊兩分

500億美元的收購價格遠高于目前雅虎380億美元的市值，在此消息的刺激下，雅虎的股價應聲上漲，開市前的市場中即已從28.18美元上漲到32.35美元。但是，受此消息影響，微軟的股價卻略微下降。投資人對此事的態度呈現兩種態勢：期待大交易，但是也害怕由此而來的不確定性。

在5月4日當天，微軟收購雅虎消息傳出之后，在將信將疑的態度當中，多數分析師對兩家公司之間的業務合作前景持樂觀態度。兩家公司如果能夠合并，將會大幅縮小同Google的差距，而且微軟的技術加上雅虎的用戶數據庫或許會產生更強的競爭力。

兩家公司的結合除了能夠節省成本之外，還能產生通過微軟的工具增加雅虎內容使用的效果，比方說可以通過微軟的Xbox使用雅虎音樂。在手機操作系統、瀏覽器、播放器等微軟已經確立優勢甚至是壟斷地位的領域，兩家公司的結合可以讓雅虎的內容傳播更為有力。

此外，有消息人士將兩家公司的合并描述成為在眼球注意力方面的“統治力量”，微軟的MSN成功確立了在白領等年齡較大人群當中的優勢，而雅虎的娛樂內容可以吸引到更多的年輕用戶，兩者的結合恰好可以形成完整的用戶群覆蓋。在越來越多的內容轉移到互聯網上的時候，這是非常重要的一個因素，眼球注意力也就意味著廣告價值。

原雅虎管理層成員Allen Siminoff認為，兩家公司互聯網資產的合并會給Google創造出一個非常強的競爭對手。Stanford Group分析師Clayton Moran也認為：“微軟和雅虎的合并會成為這個行業的統治力量，他們真的需要做點什么。”

但是，如一年前一樣，多數分析師對于兩家公司的合并前景更多的還是擔心。曾經的王牌分析師Henry Blodget分析認為雅虎與微軟合并的確是一個聰明的戰略，但是從公司文化的角度來看，有可能會是一個災難。“如果微軟購買了雅虎，它應該立刻將Yahoo-MSN業務單獨分拆出去。”Blodget說，“如果不這樣的話，雅虎和MSN都將會完蛋。”

“雅虎和微軟之間有太多重合了，兩家這樣大規模公司之間的合并通常在公司文化的整合上會很難。”eMarketr公司的資深分析師David Hallerman說道。

David Hallerman建議微軟不要買雅虎，如果與雅虎合并的話，會在同Google的競爭當中喪失靈活性，但是微軟可以像AOL一樣去買一家廣告網絡公司提升自己的運營能力，AOL買下了Advertising.com技術和銷售力量之后，它的廣告收入已經有所提升。在失去了DoubleClick這樁交易之后，微軟可供選擇的機會還有很多，已經進入媒體事業的就有：Aquantive（Nasdaq：AQNT）、Real Media（Nasdaq：TFSM）、Value Click（Nasdaq：VCLK）。

花旗集團分析師Mark May在報告中寫道：“微軟收購雅虎會改變用戶對Google的喜歡嗎？我們非常懷疑這一點。”

沒有答案

這一輪微軟與雅虎之間的故事注定不會很快有答案，到目前為止，兩家就此事都選擇了回避，按照慣例均不對傳言和猜測發表評論。

而《紐約時報》和《華爾街日報》也很識趣地在3月5日的報道當中披露，此前《紐約郵報》與《華爾街日報（網絡版）》所做的關于微軟將要收購雅虎的信息是基于兩家公司幾個月前的會談，而現在，兩家公司之間的談判基本上已經偃旗息鼓，至少目前沒有突破性的進展。

兩天時間之后，事態又重回原點，再次回歸于猜測，但這應該不是最后的答案。近期，微軟將在西雅圖也就是雅虎總部所在地舉辦一場為期兩天的討論會，塞梅爾也將做最后發言。媒體和外界也都在猜測這一特別的安排會不會給兩家公司帶來一些什么新的變化。

在一年前接受《紐約客》采訪時，塞梅爾曾經正面否認過將公司出售給微軟的計劃，但是他同時也說雅虎在猶豫，要不要讓微軟買一部分雅虎搜索的股份，他當時將這一計劃比喻為一種外科手術。

樂觀一點去看，微軟和雅虎的合作空間的確存在。雅虎和微軟都提供新聞、娛樂、郵件、即時通信業務，兩家公司即時通信領域的合作已經展開，而直到去年以前，兩家公司還在搜索和廣告業務方面開展合作。

500億美元的大規模并購或許很難，也很遠。但是，正如多數分析師所提到的，如果能夠順利完成整合的話，兩家公司在業務層面的合作對兩家來說都有益。對于兩家公司的決策層來說，首要擔心的事情恐怕不是很多人所擔心的文化整合，而是在如何應對Google的競爭當中找到思路。

AOL與時代華納整合的失敗讓人印象深刻，但是惠普與康柏并購的結果可能也是一個不錯的借鑒，在目前的被動局面下，微軟和雅虎似乎也可以冒險一試。雅虎的遲疑部分是來自于對巴拿馬平臺的信心，但是如果這一平臺不能在下一兩個季度發揮其應有的效率，那可能就是兩家公司真正開啟談判的時刻。