以色列ＶＣ試飛中國

Infinity證明以色列技術和中國市場之間確實存在多種組合路徑。

2007年5月7日，特拉維夫。以色列著名創投Infinity宣布其新的以色列—中國基金（Infinity Ⅲ）完成了第一階段的募資工作，融資總額達1.55億美元。僅僅這一數字就超過了Infinity起初預定的1.50億美元融資目標。

除了現有的投資人外，來自美國、英國、加拿大、瑞士、南非、以色列等國家和地區的私人投資者、基金中的基金（Fund of Funds）以及機構投資者等新的投資人也參與了Infinity Ⅲ的融資進程。

融資過程中，投資者的反應相當積極。受此鼓舞，Infinity團隊決定將新基金的目標規模上調至2.50億美元。

初嘗勝果

Infinity的發起人包括以色列的企業巨頭IDB和Leon Recanati擁有的Glenrock以色列。Infinity的兩位主管合伙人分別是Amir Gal-Or（高哲銘）和Avishai Silvershatz；主席一職則由IDB集團副主席Avi Fischer擔任。IDB大約影響著以色列12%的GDP。

1993年創建以來，Infinity管理的基金總額已經超過了4.2億美元。由于成功投資了ESC醫療、Galileo技術、Accord網絡、RadCom、XTL醫藥等企業，Infinity歷史上的第一只基金Nitzanim僅以2700萬美元的投入就給其投資人帶來了1.69億美元的回報。

盡管由于受到網絡泡沫破滅的影響，Infinity第二、第三只基金的表現不是很盡如人意，但是就整體而言，Infinity給其投資人帶來的總體內部收益率凈值仍然達到了33%，毛收益率則達到了48%。

即便跟同時期美國頂級VC相比，Infinity創造的33%收益率也絕不遜色。更為重要的是，Infinity第五只基金Infinity-CSVC是獲得中國政府批準的第一只中外合資在岸基金（On-Shore Fund）。

雖然Infinity-CSVC在2004年6月宣布成立之初，就受到了業內人士的質疑，但是過去的3年當中，Infinity-CSVC基金不僅最終獲得了中國和以色列兩國政府的正式批準，而且還創造了不俗的業績。截至目前，Infinity-CSVC已經投資了6家和以色列～中國相關的公司，并且其在NanoMotion和Shellcase中投入的大約600萬美元已經給投資人帶來了超過1400萬美元的回報。

NanoMotion和Shellcase更大的價值，則在于Infinity借此向世人證明了其開創的以色列—中國商業模式切實可行。一個直接的證據就是，2006年10月Infinity募集第二只以色列－中國基金伊始就受到了投資人的追捧。

政府搭臺

政府強力推動是以色列創投產業的顯著特點。1993年，以色列政府制定了一項名為“Yozma”的計劃，“Yozma”計劃在推動以色列創投產業形成和發展過程中發揮了顯著作用，并因此而聞名于全球創業投資界。

10年后，以色列政府在推動其創業投資產業全球化方面同樣不遺余力。

2004年6月，時任以色列副總理兼工業貿易部長的奧爾默特率領一個200余人的大型高級商貿代表團訪華。帶有中國血統的奧爾默特率領的這個代表團，幾乎囊括了以色列所有主流VC和企業家。Infinity主管合伙人高哲銘就是其中一員。

此前，高哲銘等人僅花了4個月就完成了合作伙伴的選擇工作。2004年3月29日，Infinity、中新蘇州工業園創業投資有限公司（CSVC）和蘇州工業園科技發展有限公司共同簽訂了合作備忘錄。

2004年6月22日上午，作為奧爾默特訪華的重頭戲，英菲尼迪－中新創業投資企業（Infinity-CSVC Venture Capital Enterprise，簡稱Infinity-CSVC）宣告問世。

Infinity-CSVC是在以色列副總理埃胡德#8226;奧爾默特（現任總理）和中國國務院副總理吳儀的共同推動下，Infinity、CSVC和蘇州工業園按照《外商投資創業投資企業管理規定》共同出資組建的中國第一只非法人制創業投資企業。

2005年４月，中國國家工商總局正式向Infinity-CSVC頒發了注冊號為第00001號的營業執照。

00001號證書

“很長時間以來，以色列公司都忽略了中國，他們只關注美國?！备哒茔憦娬{自己“見

證了中國市場的快速成長”。高哲銘的弟弟Gilad在中國待了9年，曾任Camtek亞洲部經理。正是由于Gilad的穿針引線，Infinity先是向臺灣精材科技（Xintec）轉讓了Shellcase的包裝業務，后又決定直接進軍中國市場。

“國際VC進入中國面臨的最大挑戰，在于持續變化已經成為中國的一種常態?！弊鳛橐粋€外國投資者，想要在變化的中國取得成功，就必須尋求與本土伙伴合作?！斑@些本土伙伴必須在基礎設施、政府關系以及市場資源等方面都非常具有價值。在此基礎之上，我們將在中國建立起自己的團隊?！?/p>

經過篩選，Infinity最終決定跟政府背景深厚的CSVC和蘇州工業園在基金層面展開合作。

“這將是一只7年期的基金，在展期的情況下，可以延長到8年。”高哲銘手指這份注冊號為00001的營業執照表示，之所以選擇以非法人制的形式和中方組建創投企業，是因為“它非常類似于以色列VC慣用的有限合伙制組織形式”。

由中國國家工商總局頒發的“英菲尼迪－中新創業投資企業”營業執照，注明其經營范圍包括股權投資、創業投資咨詢及企業管理咨詢等。英菲尼迪－中新創業投資企業成立時的注冊資本是1000萬美元(其中Infinity承諾投資395萬美元，中新創投承諾投資495萬美元)，并且“可以根據投資進展擴展到7500萬美元”，管理機構是中以雙方合作成立的華億創業投資管理（蘇州）有限公司。

跟以往國際VC投資中國企業時采用的離岸（Off-Shore）操作模式不同的是，Infinity-CSVC成立之初就是一只按照《外商投資創業投資企業管理規定》設立的中國境內基金。

不過，由于非法人制創業投資企業在中國缺乏實際運作的先例，簽約現場，臺下的法律專家就已經在議論紛紛。

“我們汲取了以前合資企業的教訓。”高哲銘認為，決定投資能否成功的因素很多，比如項目選擇、介入時機、管理技巧等都會影響到投資案例的成敗。

猶太商人？

“我們希望在中國打交道的人具有這樣幾種素質，首先是有很強的溝通能力。我們很喜歡和那些腳踏實地的人打交道。這些人通常具有很強的執行能力，同時他們思想又很開放、具有創造性、富有樂觀精神、充滿激情。”高哲銘接著表示，“我們希望這些人最好有過跟外商打交道的經驗。和他們在一起時，人和人之間的感覺要很好。當然，我們要求這些創業者在行內有很好的背景?！?/p>

但地理距離、文化差異以及法制環境給中以合作帶來的挑戰是顯而易見的。為了應對挑戰，高哲銘和前以色列電視1臺的新聞編輯Yael Einav（耶利亞）創立了一家新公司China Highway。耶利亞畢業于耶路撒冷的希伯來大學，并取得了中國研究方面的碩士學位。

1988年，耶利亞開始到中國旅行，從那時起她就帶著許多以色列代表團到中國訪問。創建China Highway后，幫助以色列公司在中國找到合適的投資領域及合作伙伴就成了耶利亞的主要工作。

事實上，Infinity合伙人不僅在幫助以色列企業打入中國市場時另辟蹊徑；而且其在中國打造投資網絡時也很罕見地獲得了中國和以色列雙方各級政府的鼎力支持。

正是在雙方政府高層的直接關照下，作為后來者的Infinity不僅領先于美國VC率先實現了在中國的全面落地，而且Infinity已經成了中以雙方政府官員互訪時的重要站點。這表明Infinity開創的中以商業模式贏得了雙方政府的密切關注。

2007年，繼在中國香港設立第2間中國辦公室后，Infinity正計劃年內在北京成立第3間中國辦公室。

Infinity在中國的經營目標是支持那些能夠發揮以色列技術和中國市場及制造能力組合優勢的企業。

在具體的合作路徑上，Infinity的合伙人們認為至少有3種方案可供選擇：以色列公司和中國公司共同成立一家新的合資企業；許可中國企業使用以色列的技術；幫助以色列的技術公司在中國設立分支機構。

彈性投資

以色列公司在半導體、電信、軟件、醫療、能源等產業領域具備的技術優勢和中國在相應領域所擁有的巨大市場潛力，使得管理離岸和在岸兩種不同類型基金的Infinity在上述產業領域尋找和鎖定投資目標時擁有更大的彈性優勢。

截至目前，Infinity-CSVC已經投資了Shellcase、NanoMotion、Bianatech、晶方半導體（China Wafer Level CSP）、Teledata、PowerPaper等6家采用中國—以色列（Israel-China）模式運作的企業。連同Infinity-CSVC在內，Infinity對這6家企業的投資總額超過了4000萬美元。

Shellcase是Infinity-CSVC投資的第一家企業，也是其開創的“以色列—中國”模式的典型代表。Shellcase主要為數字消費產品和電信市場生產晶圓級封裝產品，其“研發和生產業務曾一度都集中在耶路撒冷進行”。但是在感覺到“耶路撒冷的生產能力沒法滿足遠東市場”之后，Shellcase將生產流程轉移到了中國。

2005年6月10日，中新創投、Infinity-CSVC、以色列Shellcase和美國OVT公司等共同投資2500萬美元的晶方半導體（China Wafer Level CSP），在蘇州工業園區注冊成立。

通過引進、吸收以色列Shellcase先進的芯片封裝技術，晶方半導體已經發展成了中國第一家從事影像傳感芯片（CCD和CMOS）晶圓級芯片尺寸封裝的企業，并且擁有世界惟一的ShellOC量產線。

Infinity-CSVC在上海投資的寬帶訪問設備制造商Bianatech，目前正在跟以色列國內的一些公司展開合作。與之相對的是，Teledata則正試圖打入中國市場。

到目前為止，Infinity-CSVC的投資組合已經覆蓋其合伙人們設想的“以色列—中國”模式中的主要合作路徑。還在募資過程中的Infinity Ⅲ，則極有可能進一步拓展中以合作的路徑。

2007年1月，Infinity宣布完成了對以色列Mate Intelligent Video（簡稱：Mate）公司600萬美元的投資，其中Infinity Ⅲ和Infinity-CSVC的投資額為320萬美元，其他的投資者則包括中新創投、Peleg集團等。

Infinity還在幫助Mate公司同中國的一家信息技術服務商簽訂技術許可使用協議，同時表示有意向這家公司投資300萬美元。