中小企業融資創新分析

　　摘要：中小企業已成為我國國民經濟中重要且活躍的力量，對經濟發展起著不可替代的作用。但與此形成鮮明對比的是中小企業備受融資難的困擾，因此大力倡導中小企業融資創新，拓展融資渠道和空間，是解決融資難的當務之急。
　　關鍵詞：中小企業；融資創新
　　
　　目前，我國中小企業已達4200萬戶，約占我國企業總數的99%，在促進經濟增長、擴大就業、推動技術創新和調整優化經濟結構等領域發揮越來越重要的作用。中小企業的工業產值、利稅和出口額分別占全國的60%、40%和60%左右，中小企業還提供了85%的城鎮就業機會和75%以上的GDP。我國中小企業已成為國民經濟中一支重要且活躍的力量，對經濟發展起著戰略性的作用。
　　但與此形成鮮明對比的是中小企業備受融資難的困擾，據中國國家信息中心和國務院中國企業家調查系統等機構的調查顯示，中小企業短期貸款缺口大，長期貸款更無著落。81%的中小企業認為，一年內流動資金部分或者全部不能滿足需要，60.5%的中小企業沒有1—3年中長期貸款。融資難已成為我國中小企業發展的重要制約因素。因此大力倡導中小企業融資創新，拓展融資渠道和空間，是解決融資難的當務之急。
　　
　　一、中小企業融資目前存在的問題
　　
　　多年以來形成的中小企業融資難有其復雜的原因。
　　（一）內部原因
　　1.大多數中小企業生產技術相對落后，缺乏核心技術和無形資產，行業進入門檻低造成低水平重復生產，產品結構單一雷同，產品生命周期短，企業生存過度依靠低價競爭，導致經營績效欠佳，進而難以得到外部融資。
　　2.多數中小企業所有權歸屬于個人，整體管理水平不高，普遍缺乏良好的公司治理機制，很少具備健全的內控制度和財務制度，財務報告的真實性和合法性難以得到認可。
　　3.中小企業規模較小，在產品銷售上許多企業多采用現金交易方式，關聯關系復雜、隱蔽，經營信息難以被外界充分了解，即使獲得融資，之后的經營活動也難被外界了解掌握。
　　（二）外部原因
　　1.由于擔保體系不健全，擔保機構缺乏補償機制，融資方要單獨承擔中小企業無法還貸的損失，影響了他們融資的積極性。
　　2.中小企業貸款的特點是時間緊、頻率高、數量少、管理成本高，經營的不確定性及高風險性，使得以安全性為前提的銀行在授信業務活動中難有作為。從銀行自身來說，考核企業靜態財務指標過多，深入了解和分析企業發展潛力不足，加之商業銀行內部管理和外部監管，強化風險責任的追究，獎勵機制缺乏，也在一定程度上影響了基層信貸人員的工作積極性。
　　3.我國中小企業缺少在資本市場直接融資的途徑。二板市場建立時間短，運行機制有待完善，影響了符合上市條件的中小企業上市融資。從企業債券市場看，我國企業債券的發行受到政府的嚴格控制，中小企業很難取得發行債券融資的資格。
　　
　　二、金融創新是解決融資難的重要途徑
　　
　　創新是一個涵蓋范圍較廣的概念，美國經濟學家熊彼特從經濟學的角度，給創新下的定義是“生產要素的新組合”，是“當我們把所能支配的原材料和力量結合起來，生產其他的東西，或者用不同的方法生產相同的東西”。
　　社會經濟發展的歷史表明，創新是在人力、土地、資本等常規生產要素的基礎上，推動社會進步和生產力發展的強大動力。金融創新是金融領域的創新，是將金融領域內部的各種要素進行重新組合和創造性的變革所創造和引進的新事物，是創造并普及新的金融工具、金融服務、金融機構、金融市場、金融制度的活動。
　　金融是現代經濟的核心要素，金融體系是市場經濟配置資源的一個最重要的渠道，金融創新在推動金融業發展的過程中，也成為現代經濟發展的關鍵動力。國內外著名的金融機構都是通過金融創新不斷發展壯大的，如我國的招商銀行，推出了以“招商銀行一卡通”為代表的創新型金融工具，在成立后短短的15年間，創造了足以令中國驕傲的銀行業奇跡，并連續四年榮膺“世界25家最佳資本利潤率銀行”。
　　20世紀50至80年代是西方發達國家金融創新的“黃金時期”，目前市場上主要的以增加資產流動性、收益性和降低資產風險的金融工具都是在這一時期產生的，而且促進了全球金融市場的形成和發展，并為經濟全球化提供了金融服務。總體上看，金融創新具有如下重要作用：
　　第一，促進金融產品多元化，滿足不同層次客戶多樣化的金融服務需求。隨著社會經濟的發展，市場和客戶的金融需求特點逐步轉變，在特定的經濟環境下某種需求可能有顯著增長。不斷的產品創新能使金融機構提高服務水平，滿足多樣化的客戶需求，超脫營銷領域的低層次競爭戰。同時信息技術的日新月異又成為創新的推動力，這些都導致了金融產品創新呈現出新的發展。20世紀70年代和80年代西方國家較高的利率風險，增加了那些能夠降低風險的金融產品和服務的需求，催生了可變利率抵押貸款、金融期貨和期權市場。
　　第二，提高金融機構的盈利能力和避險能力，擴大了金融企業的發展空間。各種形式的金融產品創新將各個金融市場緊密地聯系在一起，這就為金融機構在全國甚至全球范圍內開展業務提供了廣闊的天地，使得金融機構可以根據自己的需要進行資產負債管理和風險管理，利用金融創新產品增強盈利能力和規避風險。金融產品創新使金融機構豐富了金融產品，開發出潛在的金融需求，不斷進行市場創新，拓展生存空間。特別是在分業經營條件下各種邊緣性創新產品能夠突破分業限制，向其他領域滲透。
　　第三，改善金融市場的有效性，提高經濟運行效率。金融市場是金融產品交易的市場，金融產品的不斷創新和發展，金融市場日趨成熟，各類金融產品之間的替代性不斷增強，產品之間的轉換率上升，使得交易者的機會成本下降，市場的有效性不斷增加。同時金融市場交易品種的增多，各種融資方式及交易技術的出現，使得資金需求者能低成本的獲得融資，供應者可以按照各自對風險和收益的不同偏好進行投資組合，保證在獲利的同時分散和轉移風險。社會作為整體通過金融市場順利實現了資源的有效配置，避免資源的低效率使用。
　　基于金融創新的分析可以看出，當前我國面臨的中小企業融資難對金融業來說，其實是一個難得的發展機遇，抓住機遇即可為金融業贏得廣闊的發展空間，同時為中小企業提供寶貴的發展資金，推動國民經濟快速發展。
　　
　　三、中小企業融資創新途徑
　　
　　（一）金融制度創新
　　在金融創新中，制度創新是其他創新的基礎，特別在我國金融監管背景下，政策和制度創新或突破是關鍵環節。2007年上半年發改委已分別批準兩單打包發行的中小企業債券：北京中關村科技擔保有限公司牽頭對北京中關村8家中小企業打包的“中關村高科技企業債券”，以及由深圳貿易工業局中小企業服務中心牽頭的對十多家中小企業打包的債券。發改委下批的發債額分別為中關村3.7億元、深圳貿易工業局10.3億元，其中“中關村高科技債券”是期限為3年的中短期債券，直接擔保人為中關村科技擔保有限公司，3.7億元的額度是根據這8家企業自行上報的融資需求確定的。如這一批中小企業債券能夠順利發行將是歷史性突破，打開中小企業直接融資驅渠道。
　　今年7月份，銀監會頒布了《銀行開展小企業授信工作指導意見》。《意見》強調小企業授信程序可簡、條件可調、成本可算、風險可控、利率可浮、責任可分；鼓勵銀行在法律法規允許的范圍內，重點從小企業授信機制、經營管理、業務流程、風險管理、內部控制、產品和擔保等方面進行大膽嘗試和創新。與2005年銀監會出臺的《銀行開展小企業貸款業務指導意見》相比，擴展了業務范圍、授信小企業范圍和授信銀行范圍；提出考核小企業授信的整體質量，強調注重實地考察，注重收集非財務信息，制定小企業信用評分體系，突出對小企業業主或主要股東個人信用評價；放寬貸款種類、抵質押品范圍和擔保條件，為商業銀行開展中小企業融資提供廣闊空間。
　　
　　近幾年我國二板市場的發展和各地股權交易市場的興起意味著股權融資的不斷發展，結合上述債券融資和銀行融資相關政策和制度的創新，為中小企業融資創新提高了制度保障。
　　（二）間接融資創新
　　我國目前企業融資結構決定了銀行貸款仍然是最重要的資金來源，中小企業雖然以前面臨著貸款難的現象，但在融資創新中必須重視間接融資這一渠道。
　　近幾年來，隨著經營理念轉變和經驗水平提高，商業銀行逐漸發現中小企業是一個應重點發展的領域，并通過產品創新來開拓這一市場。許多銀行提出了大力發展中小企業融資業務的戰略方向，銀行針對中小企業融資推出的產品亦層出不窮。如交行推出了“展業通”，廣發行推出了“中小企業貸款直通車”、興業銀行推出了“金芝麻中小企業服務方案”，建行的“速貸通”、工行的“小康通”、民生銀行的“易押通”、深發展的“創業寶”等均為針對中小企業的融資產品。據統計，截至2006年12月末，工、農、中、建、交5家大型銀行小企業授信戶數達68.43萬戶，小企業貸款總額為17907.65億元，與年初相比增幅為9.87%。工行提出中小企業貸款余額占全行各項貸款的比重要達到50%以上，招行更是提出將中小企業貸款占貸款總額的比例提高至60%的目標。
　　（三）直接融資創新
　　據統計美國中小企業的長期融資額中有25%—85%來自企業內部積累。20世紀90年代中期，企業內部融資占全部資金來源的比重由61.5%上升到82.8%，由此看出，美國中小企業取得商業融資的比重并不高。我國中小企業在融資過程中不能依賴銀行貸款單一渠道，應注重直接融資。
　　目前我國已開通了中小企業上市融資、股權融資、債權融資、產權交易、創業投資、風險投資等直接融資渠道。在中小企業股權融資創新方面，截止到2006年底，中小企業板已經有102家公司，當年累計股票籌資額179.3億元，總市值2015億，流通市值724億。中小企業板塊的開通有效地解決了不少企業的融資難問題，對于中小企業的發展將起到巨大的推動作用。
　　為進一步促進中小企業直接融資發展，應推動創業板上市制度創新，在健全中小企業的內部控制制度和約束制度，健全公司治理結構，提高透明度的基礎上，適當簡化上市程序，便捷服務，提高效率并盡可能減少籌資成本。
　　同時強化市場監管，堅決打擊違規和欺詐行為；建立市場化的退出機制，實現優勝劣汰。完善我國區域股權交易市場，在實行統一入市標準、統一交易系統和交易規則、統一信息披露、統一自律監管（即“四統一”）的框架下，逐步構建雙層遞進式結構，形成中國資本市場完整體系的基礎層和中層，為中小企業提供便利的股權融資服務。企業債券、創業投資、風險投資等融資渠道也應創新產品和服務，降低風險和成本，為中小企業提高資金支持。
　　
　　參考文獻：
　　1、(美)約瑟夫·熊彼特.經濟發展理論——對于利潤、資本、利息和經濟周期的考察[M].商務