流動性過剩條件下虛擬經濟的發展對策研究

　　摘要：文章從流動性過剩的成因入手，結合虛擬經濟發展對宏觀經濟調控手段的影響效應進行分析，提出了優化我國虛擬經濟發展的路徑選擇。
　　關鍵詞：實體經濟；虛擬經濟；流動性過剩；資產價格泡沫
　　
　　一、流動性過剩的成因及表現
　　
　　（一）我國流動性過剩的根源是我國經濟結構和區域失衡
　　自我國實施積極的財政政策以來，投資增長一直是拉動經濟增長的主要動力，消費近年來雖增長加快，但仍遠落后于投資和出口的增速。2003年以來，投資與消費的比例差距進一步擴大（見表1）。投資與消費的比例失衡問題加劇，使大量資金在銀行體系內部循環，銀行不得不將大量資金借貸出去，而這些資金被借貸出去后更多地進入了虛擬經濟中。
　　
　　（二）出口增長及人民幣升值壓力導致全球流動性過剩輸入我國
　　“9·11”事件后，各主要貨幣的流動性空前增長，在全球經濟失衡的誘導下，大量資金從美國流入以我國為代表的亞洲新興經濟體。近年來我國貿易順差迅速擴大，加上人民幣匯率制度正處于漸進改革中，全球流動性通過各種渠道進入中國，成為目前境內流動性過剩的一個重要原因，人民幣外匯占款成為基礎貨幣的主要來源。而央行的公開市場沖銷能力無法消化日益增多的外匯占款，貨幣供應量因此高速增長。
　　（三）低利率政策加劇了我國流動性過剩進程
　　自2003年我國經濟走出通縮并進入新一輪增長周期以來，央行只小幅調高了一次再貼現率，對金融機構再貸款利率、金融機構貸款基準利率及金融機構存款利率則維持不變。如果考慮到商業銀行的利率下浮因素，基準貸款利率的上調可能并未給實際貸款利率帶來明顯變化。去年央行多次上調存款準備緊比率，但總體低利率的市場環境（體外循環資金的貸款利率則在10%以上）加快了流動性膨脹。
　　
　　二、虛擬經濟繁榮對我國當前宏觀經濟影響機制分析
　　
　　（一）“博傻”過程中的虛擬經濟與資產價格泡沫
　　資產價格泡沫是指虛擬資本的市場價格超過它的理論價值以上的部分。其產生的原因主要是過度投機，這正與我國現階段逐漸呈現出的投資過熱，投機心理過度的特點相符合。很多投資者并不是看中股票背后公司的投資價值，而是認為可以低買高賣，在價格差額中獲取收益。由于大家都具有相同的心理，加之虛擬資本價格不同于實體資本價格的變化規律，在投機心理的作用下，其價格越高，買者會越多，由于買者越多，價格會更高，形成一種不良循環，這種現象被稱為“博傻”。在其作用下，會導致虛擬資本價格不斷上升，從而形成資產價格泡沫。
　　（二）資產價格泡沫存在下，虛擬經濟繁榮對于我國宏觀經濟運行影響理論分析
　　隨著我國虛擬經濟的迅速膨脹，其對經濟的運行方式的影響力度也在逐步加強，大量的貨幣資金在虛擬經濟領域內迅速轉移。資產價格泡沫也已在虛擬經濟領域已開始逐步顯現，而資產價格泡沫在虛擬經濟的傳導下，進而直接影響我國宏觀經濟運行，加大了其運行風險。由于虛擬經濟以資本化定價的方式為基礎，因此，其具有很強的資本集聚和輻射功能。隨著虛擬資產的規模、范圍和參與主體的不斷擴大，隨著投資者對未來資產收益預期的群體波動，其通過傳染機制和放大機制來影響宏觀經濟風險。
　　
　　三、路徑選擇
　　
　　（一）發展和完善資本市場
　　高效的資本市場有利于加速儲蓄向投資的轉化，有利于提高資金使用效率，并能為國企產權制度改革和不良資產處理提供途徑。因此，一方面要逐步放松金融管制，增加金融交易品種，擴大資本市場容量；另一方面要完善法律法規，規范證券市場行為。
　　（二）培育金融衍生市場，推進我國虛擬經濟發展
　　培育金融衍生市場將是我國發展虛擬經濟的必然選擇。鑒于中國目前金融創新經驗不足，我國衍生市場的發展首先要從運用金融工程系統分析方法創新金融工具、發展場外交易開始，適時推出金融衍生產品，開發場內交易。
　　（三）提高上市公司質量和中介機構的自律規范
　　完善公司治理結構，提高上市公司質量，是證券市場的“基石”，也是完善我國虛擬經濟的必由之路。同時，還應當建立和完善法制體系、監管體系和宏觀經濟調控體系，達到規范金融活動和金融市場運作的目的，并積極建立和完善開放型的金融風險預警、監控系統，防止由于國際金融勢力侵入國內金融領域而觸發的泡沫膨脹。
　　（四）堅持高效與適度相結合的發展原則
　　在中國金融發展進程中，應當注重創造和建立內生的金融環境和金融機制，合理運用國內和國外的金融資源，將金融的可持續發展建立在有效的金融機構和金融市場上，努力發展實體經濟，為虛擬經濟的發展奠定堅實的物質基礎。在積極發展虛擬經濟的同時，還要不斷提高金融風險意識，高度警惕泡沫經濟的發生。
　　在當前流動性過剩條件下，應不斷完善和優化我國虛擬經濟，在繁榮虛擬經濟的同時，盡可能得去引導人們理性投資，減少資產價格泡沫的過度膨脹，不僅將有助于我國實體經濟的良性發展，也將對我國的經濟穩定產生重要的影響。
　　
　　參考文獻：
　　1、劉蓓華，劉愛東.基于金融創新的我國虛擬經濟發展對策研究[J].中國管理