短期利率失控，債市難以提振

進(jìn)入十月份以來(lái)，中石油IPO以及存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)使得短期利率失控，銀行間回購(gòu)市場(chǎng)R07D利率在10月25日當(dāng)日平均達(dá)到了8.84%的利率水平，債市流動(dòng)性幾近枯竭。預(yù)計(jì)未來(lái)債市仍將整體呈弱勢(shì)格局，短期內(nèi)雖可能有所反彈，但反彈力度不值得期待，此時(shí)，投資者更應(yīng)該關(guān)注短期國(guó)債及央票，這兩者具備更好地流動(dòng)性，更能有效抵御未來(lái)的利率風(fēng)險(xiǎn)。

自9月份的多重利空力壓債市以來(lái)，債券市場(chǎng)就再度陷入熊途，收益率曲線呈扁平化趨勢(shì)。債券收益率曲線的短端收益率上升較快，長(zhǎng)端收益率因不同債券品種走勢(shì)有所不同，非信用類產(chǎn)品種國(guó)債的長(zhǎng)端收益率上升速度較緩，而企業(yè)債等信用類債券品種相對(duì)上升較快。

雖然債券市場(chǎng)迎來(lái)了年度第二次大幅下跌，但是與六月份那次債市大跌不同的是，此次大跌之后債市的反彈局面難以再現(xiàn)。以債券市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率國(guó)債利率為例，與國(guó)慶長(zhǎng)假后第一個(gè)交易日10月8日相比，10月25日國(guó)債收益率曲線的短端1年至3年的收益率平均上漲了30個(gè)基點(diǎn)附近；中期期限5年-10年的收益率大致上升了10個(gè)基點(diǎn)左右；長(zhǎng)端收益率10年以上收益率上升了5個(gè)基點(diǎn)左右，這反映了收益率曲線的扁平化趨勢(shì)。受宏觀經(jīng)濟(jì)面與短期資金利率的原因，債市未來(lái)仍然難以提振，估計(jì)未來(lái)債市收益率曲線仍將繼續(xù)成扁平化趨勢(shì)發(fā)展。

首先觀察宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)，從最新出臺(tái)的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，前三個(gè)季度的GDP同比增長(zhǎng)11.5%，增長(zhǎng)趨勢(shì)仍未放緩；……