房市低迷令美元欲振乏力

近期外匯市場美元弱勢已是不言而喻的，而最新的房屋數據更是令美元欲振乏力。因貸款機構提高放款門檻，令借款這難以獲得抵押貸款，使得庫存數量大增。而新屋開工和營建許可均創下了14年來的低位，更是嚴重打擊了市場對美國房市乃至美國經濟即將復蘇的信心，從而令美元承壓。從長期角度來看，美元繼續下跌勢在必行，因此目前美元倘若反彈便是沽空的良機。

近期外匯市場美元弱勢已是不言而喻的，但對美國經濟而言，日益疲軟的美元不應再被視為嚴重問題。實際上，美元貶值也是符合美國利益的。首先，美國存在巨額的貿易赤字，而強勢美元不利于緩解美國貿易失衡問題。2007年2月13日，美國商務部公布了2006年的貿易統計數字，其中貿易逆差達到7636億美元，占GDP的5.8%，比2005年多出533億美元。貿易的失衡對美國經濟產生了不利的影響。大規模的進口商品損害了美國國內相關行業的發展，降低了國內就業率。據美國制造貿易行動聯合會的統計，不斷增加的貿易逆差使美國從2001年至2006年五年期間，喪失了300萬個工作崗位。

大規模的貿易赤字引起了美元流向國外，而增發的美元降低了美元的含金量，導致市場對美元信心降低，不利于國外資本流入。針對巨額貿易赤字，美元匯率至少下調10%到20%，才能有助于消除美國的貿易不均衡。事實也證實了美元貶值對緩解美國貿易赤字的效果顯著。而自從美元近期大幅降低以來，美國的貿易赤字得到了很大的改觀。截至10月11日，美國商品和服務國際貿易赤字月降2.4%至575.9億美元。8月出口月升0.4%至1383.4億美元，進口月降0.4%至1959.2億美元。

同時，美元貶值降低了美國外債負擔。雖然美國是70年代的最大債權國，但自1985年美國成為凈債務國后，到1987年時美國已成為世界上最大的凈債務國，并且美國的對外負債額仍在不斷增加。2005年底美國總外債為13.6萬億美元，大約等于平均每個家庭負債11.9萬美元。當美國無法通過借債等方式歸還到期債務和支付巨額利息時，美國的債務危機的爆發將無法避免。而美元的貶值無形中減輕了美國的外債負擔。美元貶值10%，相當于美國對外負債降低10%。反之，美國若將此前一貫強勢美元的承諾付出實施，畢將失去巨額的既得利益，這將是美國政府非常不希望看到的情況。

而最新的房屋數據更是令美元欲振乏力，其中美國9月新屋開工自8月的133.1萬大幅下滑至119.1萬，為1993年3月來最低，降幅高達10.2%，遠高于市場預期的下降4.2%；美國9月營建許可為122.6萬，也是1993年7月來最低水平，8月數據為130.7萬。結合此前公布的美國10月NAHB房價指數降至18，房屋建筑商信心連續第八個月下滑，并創下該指數編撰以來的歷史最低水平。上述數據顯示，美國次級抵押貸款危機對美國房市打擊明顯，因貸款機構提高放款門檻，令借款這難以獲得抵押貸款，使得庫存數量大增。而新屋開工和營建許可均創下了14年來的低位，更是嚴重打擊了市場對美國房市乃至美國經濟即將復蘇的信心，從而令美元承壓。

隨后公布的美國9月新屋銷售較上月增長4.8%，折合年率77萬戶，好于預期的降2.5%；但8月數據遭大幅下修，由原來的79.5萬戶降至73.5萬戶。由于8月新屋銷售的下修幅度過于巨大，9月新屋銷售實際是下滑的，美國房市并未有擺脫疲軟的跡象。而從比新屋市場規模大4倍的成屋市場數據來看，美國9月成屋銷售月率下挫8.0%，不及之前市場預期的下滑4.6%；折合年率為504萬戶，也低于前值550萬戶，為1999年開始統計以來的記錄新低。從數據來看，美國房屋銷售市場幾乎處于疲弱不堪的境地，令剛剛轉為溫和美國房市再度冷卻下來，復蘇的“春天”顯得遙遙無期。此外上述數據增加了美聯儲未來再度降息的預期，更是加重了美元的跌勢，連續創下歷史新低。

從日線圖來看，美元指數運行于均線系統下方，表明美指依舊處于弱勢，連續下跌并創下歷史新低，77.00整數關口岌岌可危。隨機擺動指標低位運行且沒有出現反彈跡象，預計美指短期內將難以出現大幅的修正。但鑒于最新IMM美指期貨頭寸來看，截至10月21日，美元凈空頭合約增加8186份，處于一年高位。總體來說，當投機部位達到非常高的水準時，下一步走勢更有可能是反彈，而不是繼續下跌。加之自從8月中旬以來，美指跌幅已大，下行動能逐漸減弱，故不建議投資者繼續大幅做空美元。但從長期角度來看，美元繼續下跌勢在必行，因此目前美元倘若反彈便是沽空的良機。