黃金避風港也需防大浪

在美元大幅下跌的情況下，黃金也因日本黃金期貨的下跌而出現了一波最大幅度接近16美元的跳水走勢。這無不表明投資者持有的信心不足。鑒于黃金今年價格波動的特點，一旦調整開始就會出現突發性的大幅震倉，調整的幅度可能達到50美元以上。短線來看，在沒有新的基本面消息刺激下，金價振蕩調整的可能性較大。投資者需謹慎，規避風險為上。

半月來黃金震蕩攀爬，倫敦現貨黃金19日最高觸及771.2美元。由于7國財長會議沒有涉及美元的弱勢，而是把矛頭指向了人民幣，22日的外匯市場上，美元又見新低，美元指數最低下跌到77.09。商品方面，由于市場炒作土耳其打擊庫爾德武裝，原油連續大幅上揚，在19日盤中摸高90.07，歷史上首度突破90美元。

但應該注意到，白銀并沒有跟隨黃金同步創出去年來的新高；CMX銅再度下跌；美國股市出現了較長的周陰線。而且黃金在日線上走出了五浪５的形態，在這樣的背景下，我們看到了10月19日和22日黃金的大幅下調。隨著美元在10月22日出現反轉大陽線，黃金下跌到了最低745美元。

從CFTC其他商品及金融期貨的持倉看，資金都有撤離跡象，9月11日和9月18日，外匯期貨和股指期貨分別有大幅度的減倉。這是在次級貸款危機陰影下，投資者風險偏好減弱，流動性緊縮的表現。而9月19日CFTC公布的截至10月16日的COMEX期貨黃金的持倉達到歷史新高。黃金期貨的增倉說明機構投資者開始轉移到作為避風港的黃金。

從分類數據看，非商業機構即基金是這次行情的主要推動者，商業多頭的持倉興趣明顯下降，如右圖。全球ETF基金的持倉也增長較大，其中STREET TRACK的ETF10月18日增持到594.5噸。

從經驗看，商業需求是實物黃金，代表真正的未來消費。而基金是投機性買入，一旦獲利目標達到就會成為市場的賣方。目前商業套保的空頭頭寸增長到歷史最高，表明生產商也極度看跌后市。

美聯儲(Fed) 10月16日發布的月度報告表示，美國9月工業產出上升，產能利用率持平。報告顯示，美國9月工業產出月率上升0.1%，8月修正后為持平，初值為上升0.2%；9月產能利用率為82.1%，與8月修正后持平，8月初值為82.2%；上述兩數據均與經濟學家預期一致。紐約聯儲對制造業調查得到的指數上升到28.8，這是美元貶值后，制造業復蘇的表現。當日公布的數據顯示，海外投資者凈賣出美國長期證券855億美元，而7月凈賣出僅27億美元。若包括市場外流動、短期證券、銀行所持美元變動，美國8月資本凈流出1630億美元，創01年3月來最高。

由于海外投資者購買的美國債券，可以通過銀行系統的乘數效應創造貨幣，其退出也將帶來負的乘數，會較大程度地緊縮美國的流動性。這樣將給美國股市帶來極大的壓力，可能終結美國2002年以來的大牛市。股市一旦轉熊，所有的資產價格都將因風險重估而下跌。今年2月和8月的下跌中，黃金都受拖累，估計這次也不能例外。流動性緊縮會使得美元的需求增加，美元因而可能開始反彈。美國政府的強勢美元的表態也將支撐美元。

由于日元套息交易的平倉，導致金融市場全面下跌。金價在10月19日觸及771美元，也上碰了1993年最高點和去年最高價連線的壓力。MACD指標在10月2日死叉后，快線和慢線出現交叉纏繞，但DIF和DEA都沒有創新高，出現了典型的頂背離走勢。10月21日上午金價開盤下跌，MACD再次出現死叉，只要日線收盤在755，則日線死叉確認。日線上，RSI、KDJ指標都出現了頂背離，而且開始向下死叉。原油和黃金的情況差不多，也觸及到了長線壓力。

10月22日早盤在美元大幅下跌的情況下，黃金也因日本黃金期貨的下跌而出現了一波最大幅度接近16美元的跳水走勢。這表明亞洲的投資者持有的信心不足。鑒于黃金今年價格波動的特點，一旦調整開始就會出現突發性的大幅震倉，調整的幅度可能達到50美元以上，估計這波調整的目標可能是跌破700美元的整數關口，建議投資者以規避風險為上。