我國私募基金的發展現狀及規范化建議

[摘要] 文章通過對我國的私募基金的發展現狀和存在的問題進行研究分析，提出了若干規范化建議。

[關鍵詞] 私募基金發展現狀規范化

一、私募基金的定義

投資基金按募集方式不同劃分，分為公募基金和私募基金。公募基金是指向社會不特定公眾公開募集的投資基金，而所謂私募基金，又稱向特定對象募集的基金，是指通過非公開方式面向少數機構投資者和富有的個人投資者募集資金而設立的基金，它的銷售和贖回都是基金管理人通過私下與投資者協商進行。私募基金是世界上一些經濟發達國家和地區，為閑置資金或過剩資本尋找投資機會，并謀求高利潤的融資方式之一，是基金管理人或基金發起人利用自己的信息優勢和人才優勢，向特定具有一定規模的機構投資者或自然人籌集資金，用于證券市場投資獲取收益，并根據確定好的原則進行利益分配和風險承擔。

二、我國私募基金的發展現狀

我國的私募基金產生于20世紀90年代，隨著我國證券市場的發展而異軍突起，雖然發展迅速并形成了一定的規模，但由于缺乏相應的法律地位和政策性支持，其運行和發展始終以地下或半地下的方式進行。我國私募基金的發展大致經歷了四個階段：

1993年至1995年，是我國證券市場私募基金的萌芽階段，這期間，證券公司的主營業務從經紀業務走向承銷業務，大客戶將資金交由證券公司代理委托投資，與證券公司之間逐漸形成了不規范的信托關系，私募基金初具雛形。

1996年至1998年是我國證券市場私募基金的形成階段，此階段上市公司將從股市募集來的閑置資金委托證券公司進行投資，眾多的咨詢公司，投資顧問公司以委托理財的方式設立、運作私募基金，私募基金逐漸成形，開始初步發展。

1999年至2000年是我國證券市場私募基金的發展階段。此期間，綜合類券商經批準可以從事資產管理業務，股票市場的較高收益使得大批上市公司更改募集資金的投向，私募基金的數量和規模迅速增長，但更多地是以操縱股價等違規操作手法獲利。

2001年至今是我國證券市場私募基金的分化調整階段，股市持續低迷使得大批私募基金因虧損而出局，在優勝劣汰之后，私募基金正逐步走向規范。政策層面也有所松動，開始逐步允許信托公司證券公司、基金管理公司等有限度地開展私募基金業務。

據調查估算，1996年我國的私募基金初具規模，達到950億～1110億元，1997年～2001年私募基金每年凈增加1000多億元，2001年達到頂峰7600億～8800億元。2002年以后，由于證券市場行情不景氣，私募基金規模有所收縮，但總規模仍在6000億～7000億元之間。中國社科院金融研究中心副主任王國剛推斷，中國私募基金規模可能在8000億～9000億元，這樣龐大的私募基金甚至是公募基金都無法與之相比的。

三、現階段我國私募基金存在的問題規范化建議

對私募基金而言，一方面，我國證券市場的發展需要它，市場的發展不能沒有它；另一方面，它又是一柄“雙刃劍”，成為引發當前我國證券市場眾多糾紛和激發各種異常風險的重要源泉。而私募基金的規范化既是市場經濟運行過程中不可或缺的投資方式，也是我國社會發展的客觀需求：

1.法律上明確私募基金的性質、法律地位和運作模式，對私募基金管理人的資格和要求、資金來源、募集資金信息的傳播途徑等做出明確規定。私募基金的管理人應具備要求的準備金、經營業績、人才和營業硬件設施等市場準入條件，并且，管理人的資格應該是競爭性的，而不能是壟斷性的，設立私募基金時應向證券監管部門備案。要求在基金契約中對主要合伙人和普通合伙人的權利和義務做出明確規定，提醒私募基金將保持基金管理的獨立性與健全基金內部治理結構有機地結合起來。要求私募基金的投資者和管理人簽訂合法、透明的委托協議，投資者作為有限合伙人，承擔有限責任，而基金管理人負責基金的投資運作，同時對基金資產承擔無限責任。

2.建立健全的基金評級體系。國外諸多成熟市場的經驗表明，合理完善的基金評級體系是基金業規范發展的重要配套措施。在私募基金存在的情況下，需要一個獨立公正的評級機構對基金經理人的準確評價作為投資者選擇基金經理人的參考。此外，目前我國業界對公募基金的評判標準主要是以基金凈值來對基金的運作能力進行排名，對于流動性、安全性等指標重視不夠。在這種制度設計下，公募基金經常采取對個股進行控盤式操作的方法來片面提升所管理基金的單位凈值，而不是在風險和收益的結合中，尋找最佳平衡點。所以，要對私募基金進行準確的評價，基金評級體系的創新就勢在必然。

3.培養高素質的私募基金管理人才。在國外，由于私募基金合理的激勵和利潤分配機制，一旦運作成功管理人將獲得極大的收益，因此吸引了大量的投資精英加盟。而相比之下，我國私募基金管理人的綜合素質相差較大，大多數沒有國際金融市場的親身搏擊經歷，缺乏隨機應變的管理和敏銳的市場洞察力，很多仍采用內幕交易、跟莊操作等固有的投資模式，致使到目前仍未樹立自己的投資特點和品牌，其操作水平的市場認同度還不夠。因此，盡快培育一批綜合素質高的基金管理人才可極大提升我國私募基金的管理水平。

4.強化信息披露和風險揭示。嚴格私募基金的信息披露和風險揭示是控制私募基金風險的重要手段。私募基金雖然沒有義務向社會披露有關信息，但向基金的投資者和監管部門披露信息是其義不容辭的責任。在設立私募基金時，應向投資者充分揭示其存在的風險，基金設立之后，應該定期向投資者報告基金投資情況及資產狀況，并定期將這些信息向監管部門披露，以便投資者與監管部門及時了解其運作情況及風險狀況，采取必要的措施以最大限度地控制風險。

參考文獻：

[1]王玨:中國私募基金發展問題研究.金融與經濟，2005年第 7期

[2]鄒艷玨:私募基金立法探索.蘭州學刊，2005年第3期