先進先出法下警惕財務杠桿的負作用

[摘要] 2007年，新會計準則在上市公司率先實施，隨后將逐步推廣到所有企業，新的存貨準則規定，取消了“后進先出法”，一律使用“先進先出法”，對于以往使用“后進先出法”的企業，應特別注意在存貨價格不斷下跌的情況下財務杠桿的負作用。本文對先進先出法下負債經營會給企業帶來財務杠桿的負作用進行分析并提出相應存貨管理建議。

一、財務杠桿在企業經營中的作用

財務杠桿又稱融資杠桿、資本杠桿或者負債經營，指在籌資中適當舉債，調整資本結構給企業帶來額外收益。如果負債經營使得企業每股利潤上升，便稱為正財務杠桿；如果使得企業每股利潤下降，通常稱為負財務杠桿。其作用通常以公司權益資本收益率來說明。公司權益資本收益率的計算公式為：權益資本收益率=企業投資收益率＋(企業投資收益率－負債利率)×債務資本／權益資本，也就是說只要企業投資收益率大于負債利率，而債務利率是固定的，只要公司增加利潤，每一元利潤所負擔的利息就會相應減少，權益資本的收益率將會提高，財務杠桿作用使得資本收益由于負債經營而絕對值增加，從而使得權益資本收益率大于企業投資收益率，且產權比率（債務資本／權益資本）越高，財務杠桿利益越大，所以財務杠桿利益的實質便是由于企業投資收益率大于負債利率，由負債所取得的一部分利潤轉化給了權益資本，從而使得權益資本收益率上升。而若是企業投資收益率等于或小于負債利率，那么負債所產生的利潤只能或者不足以彌補負債所需的利息，甚至利用權益資本所取得的利潤都不足以彌補利息，而不得不以減少權益資本來償債，便產生了財務杠桿損失。……