利益相關者理論下公司治理主體的確定

[摘要] 利益相關者理論主張尋求一種利益的均衡，要求公司的治理主體擴大到包括股東在內的各利益相關者，這與傳統的“股東至上”理論產生了沖突。利益相關者理論強調利益均衡有可能會導致效率的損失，其還面臨著實際運作中的各種問題。作為公司治理主體必須具備相應的動機和能力，本文認為利益相關者理論下治理主體應包括以股東為主的各核心利益相關者。

[關鍵詞] 利益相關者理論公司治理主體核心利益相關者

在企業控制權安排這個問題上，存在兩種不同的理論流派。一直以來人們都認為企業是股東的，因此企業控制權應為股東所有，即“股東至上”理論；利益相關者理論主張在多元化的社會中尋求一種普遍的利益均衡，從上世紀60年代以來它迅速崛起，且表現出了相當的生命力，受到理論界的追捧。

一、利益相關者理論簡述

“股東至上”理論認為在企業發展過程中貨幣資本起決定性的作用，企業的財產是由股東投入的實物資本形成的，股東們承擔了企業的剩余風險。因此，企業經營的目的應是實現股東利益最大化，公司治理的主體就應是股東，他們應成為剩余索取權和剩余控制權的享有者（Grossman Hart，1986）。而利益相關者理論則認為包括股東在內的所有利益相關者(雇員、供應商、債權人、客戶、政府及社區等)都對企業的生存和發展做出了貢獻或付出了代價。該理論主張公司治理的主體應該擴大到包括股東在內的各利益相關者，企業控制權應由利益相關者共同分享(Blair，1995），企業經營的目的是實現相關者利益最大化。……