按揭合同中違約和提前償還期權的定價

[摘要] 本文采用計算機仿真方法計算固定利率按揭合同中違約和提前償還期權的價值，按揭合同存續期間各期策略以當期預期成本最小化為目標，通過逆向遞歸求得各種不同條款按揭合同的價值，進而得到各期權的價值。為了解決仿真技術與逆向遞歸的根本沖突，本文采用了Tilley(1993年)的“分束法”計算前一期按揭合同的價值。

[關鍵詞] 仿真違約期權提前支付期權

一、導言

按揭貸款在價值較高耐用品消費市場中占有很大份額，也是銀行金融業務的重要組成部分。隨著金融機構之間競爭的日益加劇，推出不同按揭金融產品以滿足不同消費者的需求是大勢所趨。以房貸市場為例，在我國1997年以前，國內居民買房基本都是一次性付清，談不上有房貸市場。1997年初，國家為啟動房地產市場，逐漸放寬房地產信貸政策，1998年國家取消福利分配住房制度，正式出臺個人住房貸款管理辦法，個人房貸市場開始逐漸發展。隨后，在最初按揭貸款方式等額本息的基礎上逐漸推出等額本金，等額遞增，等額遞減等房屋按揭方式。2006年，中國建設銀行、光大銀行、招商銀行推出固定利率房貸，深圳發展銀行則推出“雙周供”業務，中國農業銀行在廣東、北京等分行試點“接力貸”新型房貸業務。

金融機構開發和推出金融產品的周期在不斷縮短，如何采取有效且經濟的方法定價不同的金融產品是一個需要不斷探索和完善的課題。本文通過計算機仿真技術估算按揭合同中內含期權的價值，為金融產品的定價提供部分的理論依據。……