淺談企業(yè)外債風險管理研究

[摘要] 企業(yè)外債風險管理中最重要的是匯率風險管理。學者們一直存在進行企業(yè)外債風險管理是否能增加企業(yè)價值的爭論。但現實的金融狀況表明：現在不是爭論是否需要進行風險管理，而是該如何管理。

[關鍵詞] 動態(tài)實時對沖利率和匯率風險二階馬爾科夫鏈交叉套期保值

一、國外關于企業(yè)外債風險管理的研究

對于外債風險的是否需要管理問題最終還是要轉化市場是否有效的問題，如果市場是完美有效的，那么進行風險的對沖并不會增加公司的價值。雖然有許多的學者證明說匯率風險是不影響公司的價值的，但我們更相信那是因為統(tǒng)計上的無效度量，市場畢竟是不完美的，匯率風險也一定會對公司價值有影響。那么公司是否能夠認識到匯率風險的重要性呢？研究發(fā)現美國，英國等發(fā)達國家在對待風險和風險對沖上有相似的行為模式，而亞洲太平洋地區(qū)國家對待匯率風險態(tài)度明顯不同。對待匯率風險的行為模式的差異性很大一部分也是由各國具體的政策環(huán)境決定的。比如研究就發(fā)現墨西哥從1992年由固定匯率制向浮動匯率制轉變就導致了整個國家的企業(yè)外債結構更合理的情況，因為在浮動匯率狀況下公司對于外債風險更謹慎。

學者們對于外債風險作的研究工作主要分兩個方向：一是研究跨國公司持有外債與公司現有資產及將來現金流的匹配情況，主要把外債作為對沖外幣資產匯率風險的工具，跨國公司的外債持有和外匯衍生工具之間成正負相關關系的研究就證明這樣對待外債的態(tài)度。……