門口的黑石 兩個人的帝國生意

史蒂夫#8226;施瓦茲曼大概喜歡一切與“大”有關的東西：高大的妻子，迷人的施瓦茲曼太太比她先生高了好幾英寸；寬大的房子，夫婦倆公園大道上那套兩萬平方英尺的公寓共有35個房間，這包括一個游泳池、一個桑拿房、一個蒸汽房、一個撞球房、三個臥室和兩個浴室；盛大的party，2007年2月14日，施瓦茲曼就抓住自己60歲生日的機會大肆操辦了一把，在這場名流云集的盛宴上，為施瓦茲曼唱生日歌的是靈歌天后佩蒂#8226;拉貝爾，為數百位客人表演的是搖滾巨星洛#8226;史都華，僅此一項，據說就耗資百萬美元。

對黑石集團的這位聯合創始人來說，除去生日，值得慶祝的事情實在太多。幾天前，他們剛剛達成了歷史上最大的一宗杠桿收購交易，以390億美元的價格收購了美國最大的商業地產信托基金EOP。此前不久，他們聘請香港特區政府財政司前司長梁錦松擔任其高級執行董事兼中國區主席，黑石在中國市場的首次收購據說也在醞釀之中。

非主流的崛起

“488個潛在的投資者也拒絕了我們，那真是最令人難堪的時刻……”

1985年，施瓦茲曼與彼得#8226;彼得森共同成立了黑石集團。

兩人結識于雷曼兄弟公司。1969年，從耶魯大學畢業的施瓦茲曼去了哈佛商學院，1978年，31歲的他成了雷曼兄弟的合伙人，雷曼兄弟當時的董事長兼CEO便是彼得森。1972年，他被尼克松總統任命為商務部長，一年之后，他離開內閣加入雷曼兄弟，此后他成為該公司的董事長兼CEO。

黑石這個名字是彼得森想出來的，用以紀念兩人的祖籍：Schwarz（施瓦茲曼）在德文的意思是黑，petra（彼得森）在希臘文的意思是石。不過，以黑石當時的規模，叫集團真有點虛張聲勢，兩個創始人、兩個助手和40萬美元便是黑石的全部。

“我們覺得40萬美元是很大一筆錢，結果錢像沙子一樣漏掉，在我們掙到第一個美元之前，錢已經損失了一半。”施瓦茲曼回憶。

好在黑石還有施瓦茲曼的信念和彼得森的黃金人脈（阿蘭#8226;格林斯潘都是他的球友），“開始就靠兩人的聰明加上彼得的關系和史蒂夫驚人的干勁。”黑石前合伙人及克林頓政府的代理財長羅杰#8226;奧特曼說。

開創私人股本業務非常艱難。“19個最有希望的投資者一個接一個地拒絕了我們，488個潛在的投資者也拒絕了我們，那真是最令人難堪的時刻……很長一段時間，我們東奔西走，聽到許多朋友對我們說‘不’，這是很難受的。”施瓦茲曼說。

最慘的一次，施瓦茲曼和彼得森去波士頓拜訪一個全國性的退休基金，對方代表根本不認識他們倆，兩人只好冒著大雨走了出去。

峰回路轉。“英國保誠保險公司的副總裁加內特#8226;基斯正在吃金槍魚沙拉三文治。那是星期五，在紐瓦克市，我根本都沒抱什么希望，”施瓦茲曼回憶，“他吃了一大口三文治說，‘我給你們一億美元吧。’我驚呆了，真是萬分感激，我知道其他人會追隨他的。”

暈輪效應確實出現了。黑石的第一個基金爭取到了包括日興證券、大都會人壽保險、GE和通用汽車退休基金在內32位投資者，總共募集了8.5億美元。

在惡意收購非常普遍的上世紀80年代，黑石確立了一個非同尋常的規則——友好收購。

“我們兜售一種理念——你們可以信任我們，我們會跟你們在一起，”彼得森說，“這在那時候很另類，但非常管用。”這個規則一直保持到現在。

他們的第一筆交易是USX，一家因為罷工受到重創的鋼鐵、能源集團，這家公司急需增加現金流，同意將其物流業務51%的股份賣給黑石，收購價格是2500萬美元，后來黑石出售這個部門的時候賺了將近6億美元。

為黑石贏得聲望的正是它的高回報率。據業內人士估計，過去5年，黑石的房地產和私人股本基金每年的回報率至少是30%。摩根大通的副總裁吉米#8226;李把施瓦茲曼比作泰格#8226;伍茲，“他很多時候的判斷都是對的，他有非常高的打擊率。”

從上世紀90年代開始，黑石擴大業務，并漸入佳境。現在的黑石集團儼然一個龐大的金融帝國，它提供商業銀行、私人股本、房地產、對沖基金、公司債券等各種服務，它擁有52名合伙人和750名雇員，它控制著47家公司，每年有超過850億美元的收入。

施瓦茲曼把它稱作“全球最大的獨立的非主流的資產管理者”。

帝國的胃口

“玫瑰是紅的，紫羅蘭是黑的；我聽到一個傳聞，那是真的嗎？”

地產巨頭山姆#8226;澤爾最愛附庸風雅，2007年1月，他寫下的這行詩直接引發了自1988年RJR 納貝斯克公司爭奪戰以來最激烈的收購大戰。

戰爭的序幕早已拉開。2006年7月，房地產投資信托基金Vornado的董事長兼CEO斯蒂芬#8226;羅斯暗地里向澤爾提出了將Vornado與EOP合并的建議，EOP雖是美國最大的寫字樓物業業主，卻因經營不善而淪為澤爾的負累。兩個好朋友開始就此來回談判了好幾個月。

不久，黑石集團房地產部門37歲的聯合主管喬納森#8226;葛雷找到EOP的總裁理查德#8226;金凱德，請他在紐約半島酒店共進早餐，簡短的寒暄過后，葛雷直奔主題，詢問EOP的董事會有沒有考慮過出售公司。

“如果你開出‘教父價格’，董事會有可能會考慮。”金凱德說。

兩個月后，葛雷向EOP的投行美林打聽“教父價格是什么價格”，得到的回復是：至少是每股45美元，接近50美元更好。

2006年11月，黑石與EOP以每股48.5美元的價格達成協議，這意味著，黑石要向EOP支付200億美元并承擔其160億美元的債務，總計360億美元。雙方的交易讓羅斯大吃一驚，他顯然毫不知情。

盡管黑石的價格已經開得很高，業內人士還是認為EOP被賤賣了。2006年秋天的貝爾斯登論壇上，喜達屋酒店集團的創始人巴里#8226;斯坦利克就評價這筆交易是“最大的搶劫”。Vornado的總裁米歇爾#8226;法斯特里也參加了那個論壇。

羅斯決定展開新一輪競購。他聯合了幾個可能的伙伴，包括GE和Cerberus資本管理公司。此時，他收到澤爾發來的電子郵件，內容便是那行小詩，羅斯的回信是:玫瑰是紅的，紫羅蘭是黑的，我愛你山姆，我們的價格是52美元。2007年1月18日，羅斯果然開出了每股52美元的價格。

倉促上陣的施瓦茲曼志在必得，他看好商業地產的前景，“經濟在增長，房屋的使用率在上升，房租在上漲，這營造了一個很好的市場環境……商業地產，無論是酒店、倉庫還是寫字樓，都炙手可熱，這種情況還將延續。”他說。

黑石與EOP展開了談判，施瓦茲曼提出，如果EOP將違約金從2億美元增加到5億美元，黑石將把他們的價格提高到每股54美元。

羅斯那邊也在密謀反攻。一周后，Vornado開出每股56美元的價格，這當然是個頗具競爭力的報價，但因為部分款項要用股票支付，這無疑增加了不確定性，而且依照Vornado提出的方案，合并可能要花好幾個月才能完成，而黑石一周之內就能搞定。

2月7日，EOP的股東高票通過了與黑石的合并協議。

羅斯不想再加價了，但他同意多付一部分現金并壓縮付款時間。

第二天，黑石又提出了新的價格——每股55.25美元，澤爾討價還價，又加了25美分。與此同時，違約金也增加到了7.2億美元。

所有人都在等羅斯的反應。但他沒有反應。

黑石贏了。

私人股本的巔峰時刻

以前，施瓦茲曼全國各地飛，希望拉到1000萬美元的投資，現在，“人們走進我們的辦公室說，我想給你2億美元。”

施瓦茲曼還記得自己意識到私人股本開始走向活躍的那個時刻。

“我邊做仰臥起坐，邊看CNBC，突然，電視里有人開始談論我……有人居然開始注意到這個行業了。對于我們這些從業很久的人來說，這很奇怪。”施瓦茲曼最近在沃頓商學院私人股本及風險投資會議上做主旨發言時說。

作為全球最早的私人股本公司，黑石見證了私人股本行業的起起落落。黑石成立的時候正趕上上世紀80年代杠桿收購的高潮，以RJR納比斯科收購案最為著名。此后的90年代，因為網絡公司IPO的熱潮，這個行業進入了一個相對安靜的階段。現在，私人股本又回到了轟轟烈烈的時代。

人人都能感受到這種反差。

以前，施瓦茲曼全國各地飛，希望拉到1000萬美元的投資，現在，“人們走進我們的辦公室說，我想給你2億美元”。

以前，人們要找關于私人股本的消息，只能到金融報紙的最后幾頁去碰碰運氣，現在，主流報紙的前面幾頁追著報道這方面的消息。

以前，商學院的畢業生要么去投資銀行，要么去風險資本公司和網絡公司，現在，最熱門的去處就是私人股本公司。

在施瓦茲曼看來，私人股本的劇烈轉變有兩個主要原因：大量的資本以及公司管理層希望避開公眾市場和避開《薩班斯#8226;奧克斯利法案》的愿望。

但是，就像前面說到的，私人股本投資現象具有周期性，股市上的新一輪牛市就可能使它的發展勢頭放慢，甚至于倒退。

施瓦茲曼對此非常清楚，他知道，在華爾街，你必須做好每一件事情。“這是一種緊張的生活，”他說，“這就像開飯店——如果你的菜開始做得不好吃，你就將失去你所有的顧客。”

假如市場環境變壞，黑石希望它名聲在外的團隊精神能保護它，施瓦茲曼說在這家公司，來自不同行業的員工分享著他們的專業知識，這使整個團隊更加睿智：“這家公司其他部門的任何人打電話給你，對你來說都是有用的，”他說，“這不是選修課，這是基礎課。”