用Ｅｘｃｅｌ實(shí)現(xiàn)考慮通貨膨脹因素的內(nèi)部長(zhǎng)期投資決策

［摘 要］ 企業(yè)在進(jìn)行內(nèi)部長(zhǎng)期投資決策時(shí)，要充分考慮通貨膨脹和資源價(jià)格上漲因素，從而使決策更科學(xué)，但傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)決策方法比較煩瑣。本文引入“累計(jì)貼現(xiàn)因子”，利用Excel電子表格的強(qiáng)大功能，進(jìn)行內(nèi)部長(zhǎng)期投資決策，使決策過程更加簡(jiǎn)潔、明晰。為增強(qiáng)本文的可讀性，筆者從一個(gè)具體的案例入手，采用凈現(xiàn)值法，探討了考慮通貨膨脹和物價(jià)上漲因素的內(nèi)部長(zhǎng)期投資決策問題，并說明利用Excel對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期投資決策提供支持的新思路。

［關(guān)鍵詞］ Excel；累計(jì)貼現(xiàn)因子；內(nèi)部長(zhǎng)期投資決策；通貨膨脹；凈現(xiàn)值法

［中圖分類號(hào)］F275；F270.7［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］A［文章編號(hào)］1673-0194（2007）02-0044-03

運(yùn)用科學(xué)的方法對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行決策，有利于企業(yè)合理利用資金，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。隨著計(jì)算機(jī)的普遍應(yīng)用，利用Excel提供決策支持資料的優(yōu)越性越來越突出，它提供了進(jìn)行決策的新思路。此外，通貨膨脹和資源有限性所引起的資源價(jià)格上漲，在進(jìn)行內(nèi)部長(zhǎng)期投資決策時(shí)，應(yīng)該予以考慮，使決策更加科學(xué)。

一、案例資料

科智公司是一家生產(chǎn)品牌電腦的中型企業(yè)，其產(chǎn)品在市場(chǎng)上頗受歡迎，市場(chǎng)潛力巨大。為擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，擬新建一條生產(chǎn)線。負(fù)責(zé)企業(yè)投資工作的財(cái)務(wù)部門人員經(jīng)過調(diào)查研究后，得到以下資料：

（1）該生產(chǎn)線原始投資額為500萬元，預(yù)計(jì)可使用10年，報(bào)廢時(shí)殘值率為5%。按稅法要求，使用直線法提折舊。第一年末需墊支流動(dòng)資金5萬元，在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)可全部收回。

（2）該生產(chǎn)線生產(chǎn)的品牌電腦單位產(chǎn)品成本構(gòu)成如下（由于配置不同單價(jià)存在差異，這里為平均值）：?jiǎn)蝺r(jià)5 500元，總成本為3 850元，其中材料費(fèi)用3 000元，人工費(fèi)用400元，制造費(fèi)用450元。

（3）財(cái)務(wù)副總通過對(duì)各種資金來源進(jìn)行分析，得到加權(quán)平均的資本成本為10%。另外所得稅率為33%。

（4）中層干部對(duì)該項(xiàng)目的意見

經(jīng)營(yíng)副總經(jīng)理認(rèn)為，在使用該生產(chǎn)線的10年里，預(yù)計(jì)第1年的通貨膨脹率為2%，以后會(huì)逐年增長(zhǎng)，到第6年增加到3%，然后保持不變。這會(huì)對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的各方面產(chǎn)生影響。

負(fù)責(zé)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的部門經(jīng)理認(rèn)為，由于受物價(jià)變動(dòng)和通貨膨脹的影響，建議設(shè)備的殘值率為10%。

負(fù)責(zé)生產(chǎn)的部門經(jīng)理認(rèn)為，由于上述因素的影響，材料費(fèi)用和人工費(fèi)用會(huì)隨通貨膨脹率的增加而增加。

負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)的部門經(jīng)理同樣認(rèn)為，制造費(fèi)用的上漲因素不僅包括通貨膨脹，還應(yīng)重點(diǎn)考慮由于煤炭的不可再生性而導(dǎo)致的電價(jià)的上漲，制造費(fèi)用的增長(zhǎng)率估計(jì)為10%。

負(fù)責(zé)銷售的部門經(jīng)理認(rèn)為，單價(jià)會(huì)隨通貨膨脹率的增加而提高。對(duì)于銷售量，他認(rèn)為，根據(jù)產(chǎn)品生命周期理論，產(chǎn)品的銷量不會(huì)無限制地增長(zhǎng)，會(huì)經(jīng)歷一個(gè)從投入市場(chǎng)、成長(zhǎng)成熟（占領(lǐng)市場(chǎng)）到衰退（退出市場(chǎng)）的過程。因而，他預(yù)計(jì)第1年的銷量38萬臺(tái)，第2年的銷售增長(zhǎng)率為20%，第3年至第7年的銷售增長(zhǎng)率分別為25%、30%、15%、10%、5%，第7年至第10年的銷售增長(zhǎng)率分別為0，-5%、

-15%。

二、利用Excel建立投資決策模型

用Excel建立模型，求該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，為公司決策層提供有力的決策依據(jù)，對(duì)可行性做出判斷。

第一步：新建一個(gè)Excel文件，命名為“科智公司固定資產(chǎn)投資決策”，輸入項(xiàng)目名稱及案例資料。如圖1所示。

第二步：確定貼現(xiàn)率

貼現(xiàn)率= (1+通貨膨脹率)(1+實(shí)際資本成本率）-1，將C8單元格的公式設(shè)置為 “=（1+C4）*（1+C5）-1”，并將該公式復(fù)制到第8行的其他單元格（當(dāng)鼠標(biāo)移到單元格出現(xiàn)“+”時(shí)，向右拖動(dòng)鼠標(biāo)即可進(jìn)行復(fù)制）從而求出其他年度的貼現(xiàn)率。

第0年的累計(jì)貼現(xiàn)因子為0，第t年的累計(jì)貼現(xiàn)因子=（1+第t-1年累計(jì)貼現(xiàn)因子）*（1+第t年的貼現(xiàn)率）-1，將C9的公式設(shè)置為“=（1+B9）*（1+C8）-1”，并將該公式復(fù)制到D9：L9的各單元格，從而求出其他年度的累計(jì)貼現(xiàn)因子。

第三步：預(yù)測(cè)銷售、成本項(xiàng)目

A11：A15這些項(xiàng)目都要根據(jù)公司中層干部的意見進(jìn)行公式的設(shè)置。第t年的銷售量=第t-1年的銷售量*（1+銷售增長(zhǎng)率），將D12的公式設(shè)置為“=C12*（1+D3）”并將其復(fù)制到E12：L12的各單元格。

第t年的單價(jià)=第t-1年的單價(jià)*（1+單價(jià)增長(zhǎng)率）=第t-1年的單價(jià)*（1+通貨膨脹率），將D11的公式設(shè)置為“=C11*（1+D4），并將該公式復(fù)制到E11：L11的各單元格。依次類推，可求出其他年度的材料費(fèi)用和人工費(fèi)用。

第t年的制造費(fèi)用= 第t-1年的制造費(fèi)用*（1+10%），同理可求出各年度的制造費(fèi)用。計(jì)算結(jié)果如圖2所示。

第四步：預(yù)測(cè)現(xiàn)金流量

首先，預(yù)測(cè)第1年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量

銷售收入=單價(jià)*銷售量，C17的公式為“=C11*C12”；

可變成本=（材料費(fèi)用+人工費(fèi)用+制造費(fèi)用）*銷售量，C18的公式為“=（C13+C14+C15）*C12”；

毛利=銷售收入-可變成本，C19的公式為“=C17-C18”；

折舊=生產(chǎn)線的投資額*（1-殘值率）/折舊年限，C20的公式為“=-B28*（1-10%）/10”；

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=毛利-折舊，C21的公式為“=C19-C20”；

所得稅=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)*所得稅率，C22的公式為“=C21*C6”；

凈利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-所得稅，C23的公式為“=C21-C22”；

回加折舊=折舊，C24的公式為“=C20”；

營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量=凈利潤(rùn)+回加折舊，C25的公式為“=C23+C24”。

其次，預(yù)測(cè)其他年度的營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量

對(duì)于其他各年度，依次類推，分別將C17：C25區(qū)域的公式向右復(fù)制；

墊支流動(dòng)資金收回及殘值=墊支流動(dòng)資金收回+生產(chǎn)線的投資額*殘值率，L28的公式為“= －C27-B28*10%”。

再次，預(yù)測(cè)各年度的現(xiàn)金流量

第0年的現(xiàn)金流量B29的公式為“= B28”；

第1年的現(xiàn)金流量C29的公式為“= C25+C27”；

第2年至第9年的現(xiàn)金流量=第2年至第9年的營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量；

第10年的現(xiàn)金流量=第10年的營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量+墊支流動(dòng)資金收回及殘值，L29的公式為“=L25+L28”計(jì)算結(jié)果如圖3所示。

第五步：預(yù)測(cè)現(xiàn)值和凈現(xiàn)值

每筆現(xiàn)金流的現(xiàn)值=每筆現(xiàn)金流量/（1+累計(jì)貼現(xiàn)因子），C31的公式為“=C29/（1+C9）”，將其復(fù)制到D31：L31的各單元格。

凈現(xiàn)值=每筆現(xiàn)金流現(xiàn)值的總和，即B32的公式為“= SUM（C31：L31）+B29”，計(jì)算結(jié)果如圖4所示。該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為正。因此該項(xiàng)目具有可行性。

注：讀者在上機(jī)實(shí)習(xí)時(shí)，可能會(huì)遇到數(shù)據(jù)與本文所示略有偏差的情況，這是乘除運(yùn)算時(shí)的小數(shù)位數(shù)保留問題所致。篇幅所限，本文不再做進(jìn)一步的闡釋。

主要參考文獻(xiàn)

［1］ 劉桂英，邱麗娟.財(cái)務(wù)管理案例實(shí)驗(yàn)教程[M]. 北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，中國(guó)鐵道出版社，2005：50-52.

［2］ ［美］格萊葛·W·霍頓著. 基于Excel的財(cái)務(wù)管理[M]. 盧俊，楊飛虎譯.北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，2003：73-77.