大額可轉讓定期存單市場重建及相關問題分析

[摘 要]大額可轉讓定期存單作為最早的金融創新，在國際上對金融市場的發展曾經發生了非常重要影響。中國大額可轉讓定期存單市場的發展走過了曲折歷程，隨著各項條件的日益成熟，當前重建大額可轉讓定期存單市場加快對中國利率市場化進程將發揮積極的促進作用。

[關鍵詞]大額可轉讓定期存單；金融創新；流動性；利率市場化

[中圖分類號]F831．5 [文獻標識碼]A [文章編號]1003－3890(2006)09－0034－03

一、國外大額可轉讓定期存單的發展歷史回顧

大額可轉讓定期存單(以下簡稱大額存單)首創于美國，是最早的金融創新，其出現對銀行的影響被認為“不亞于萊克星頓打響的美國獨立戰爭第一槍”對世界的影響。1961年之前，美國所有的存單(Certificate of Deposit)都是不可轉讓的，同時受到利率管制的“Q條例”利率上限的限制。為了避開利率管制并使存單更具流動性，花旗銀行于1961年發行了第一張10萬美元以上、可在二級市場上轉賣的大額可轉讓存單。當時為了保證市場的流動性，花旗銀行還特地請專門辦理政府債券的貼現公司為大額存單的二級市場提供交易服務。大額存單一問世即受到市場的追捧，其他銀行相繼效仿。截至1967年，在短短幾年時間內大額存單的市場規模就超過了大宗商業票據。大額存單利率比同檔定期存款高，是銀行出于規避利率管制而進行的金融創新產品，其推出迎合了利率市場化的趨勢，因此不少國家在不同階段都曾經選擇大額存單作為利率市場化的突破口。……