弱勢人民幣仍將是戰略選擇

考慮到中國經濟增長的基礎、經濟結構的特點以及就業壓力，弱勢人民幣的選擇仍將是中國相當長一段時期內的戰略選擇。

2006年 5月15日上午9時15分，中國外匯交易中心公布的數據顯示，當日人民幣兌美元匯率中間價為7.9982∶1，人民幣兌美元匯率8比1的心理關口在人民幣匯改第299天被攻破，與2005年7月21日匯改前相比，人民幣兌美元匯率升值幅度已達3.3%。這使得人民幣匯率問題再一次成為人們談論的焦點，并引發人民幣升值的各種猜測。與此同時，認為人民幣不妨選擇強勢貨幣的戰略，以獲取人民幣升值的種種收益的觀點開始抬頭。但本文認為，貨幣的強弱選擇是戰略選擇，其與產業發展和經濟發展階段有關。在美國這樣金融服務業發達的國家，強勢貨幣有利于資金的流入以維護其金融優勢，因此可能是其合理的長期戰略選擇，但在中國這樣一個經濟結構以制造業為主，增長動力依賴出口，新增就業靠加工出口拉動的國家，弱勢貨幣才是長期合理的戰略選擇。

眾所周知，一國貨幣長期升值的根本原因是該國經濟持續快速發展后，經濟實力和國際競爭力不斷提升的結果，如當年德國和日本的情況都是這樣。目前，人民幣雖面臨較大升值壓力，但全面分析國內經濟狀況和國際經濟發展形勢，人民幣距離長期穩定升值應當還有較大差距:

一是我國經濟總量雖已突破18000億人民幣大關，并且人均GDP雖保持良好增長勢頭(2005年為9.9%，2006年一季度為10.3%)，但是我國人均GDP仍屬于低收入國家水平，2005年中國人均GDP僅1700美元，世界排名100名以后，即使在發展中國家序列里，也算不上佼佼者。這些基本事實說明，中國的情況非常特殊，經濟與社會發展嚴重不均衡。盡管以中國13億超級人口規模表現出來的經濟總量較大，近幾年來的經濟增量躍升也較快，但中國要完成工業化和城市化，要在總量、人均、效益多層面均跨過發達國家的“門檻”，至少還要數十年的艱辛拼搏，因此僅以經濟總量以及經濟增長作為支撐人民幣短期大幅升值的理由并不充足。

二是我國是世界上勞動力資源最豐富的國家，并在當前面臨著歷史上最為嚴峻的就業壓力，而出口部門對于新增就業的貢獻最為重要，這決定著匯率不可大幅升值。2005年全國15-64歲的人口有9.6億，占全國總人口72%，在15-64歲成人人口中，初中文化程度以上的占72%，勞動力素質相對較高，但我國制造業雇員月平均工資卻不到1000元人民幣，大約是美國的二十四分之一。由于勞動力資源豐富和勞動力成本很低，我國勞動密集型行業在國際市場具有較強的競爭優勢，發達國家紛紛來我國直接投資設廠或實行跨國外包。 2005年外商投資企業完成的進出口占中國總進出口的59%，實現的順差占中國總順差的56%，以來料加工為主的加工貿易出口額達到4165億美元，占出口總額的55%。全部出口部門創造的新增就業可能高達200萬以上，是我國解決就業困境的最主要的依托。由于充足和廉價的勞動力仍是我國最大的比較優勢和最根本的國情，在這種情況下，如果人民幣短期大幅升值，將使中國凈出口遭受損失，并可能引發巨大的就業危機，危及社會穩定，因此是不明智的選擇。

三是中國的匯率升值趨勢是在目前畸形的經濟結構下出現的，帶有虛假性，并且匯率升值不能代替中國的經濟結構、經濟增長方式以及經濟體制等中國經濟發展中的根本性問題的解決。匯率政策是一個總量工具，可在一定程度上緩解部分領域和地區經濟過熱問題，但上述這些問題的解決，都不能單純依靠匯率政策。上述分析表明，人民幣匯改后的

升值未必是持續升值的先兆，更不意味著人民幣從弱勢貨幣轉為強勢貨幣是國家的正確選擇。恰恰相反，考慮到中國經濟增長的基礎、經濟結構的特點以及就業壓力，弱勢人民幣的選擇仍將是中國相當長一段時期內的戰略選擇。與此同時，由于美國經濟與中國經濟主要表現出互補性而不是競爭性，因此弱勢人民幣對美國其實也是有利的，可以保證美國一方面從中國獲得最便宜的進口品另一方面獲得大量的“中國美元”來支撐其強勢金融，這意味著人民幣保持平穩甚至保持弱勢貨幣的選擇而不是大幅升值也將是現實與可行的戰略選擇。