百度快車上的過客

百度裁員事件給我們提了個醒兒，選擇服務(wù)于百度的員工與選擇投資給百度的股東一樣，都想分享百度快車的高增長前景，但是正如買百度的股票一樣，打工仔也要承擔高成長的職業(yè)風險。

此后事件引發(fā)的法律和治理爭論還在繼續(xù)，但是無論結(jié)果如何，中國市場再度經(jīng)歷了一次高成長企業(yè)的高風險教育。

百度由于盈利來源單一，雖然在納市上演了IPO 神話，但是，百度股價虛高、與其盈利能力不相符也是不爭的事實。早在2005年9月，百度就經(jīng)歷了一場“估價門”之痛。當時，高盛和另一家分析機構(gòu)PiperJaffray的分析師啟動了對百度的股票評級，都認為百度的估值偏高。受此消息影響，百度的股價急速下挫，兩日內(nèi)由120美元跌至80美元以下。

實際上，高盛是在看好了百度未來預(yù)期的基礎(chǔ)上才做出上述評價的。高盛預(yù)計，百度在2006年到2009年的營收額年均增長率將達35%，每股收益的年均增長率將達40%。做出這個判斷的理由是，到2008年中國網(wǎng)民數(shù)量將達2.52億，超過美國，這將為百度的成長提供有力的保證。然而，百度目前的營收規(guī)模畢竟太小了。百度2005年第三季度財報顯示， 百度的利潤額在經(jīng)歷了超常規(guī)的同比6倍多的增長之后，每股收益也才區(qū)區(qū)5美分，而網(wǎng)易同期的每股收益為83美分，二者差距巨大。

自上市以來，百度拓展的領(lǐng)域大多集中在面向個人用戶的搜索，比如與諸多手機廠商結(jié)盟大力拓展手機無線搜索，又或者所謂的“百度空間”，都是在為未來增加營收渠道或來源做鋪墊。百度意識到自己的成功或?qū)ｉL在于人氣和流量，而且能給百度帶來巨額回報的競價排名仰仗的就是人氣和流量。而此次裁員事件中被裁撤的ES部門，主要面向企業(yè)或政府部門用戶，面臨市場規(guī)模小、數(shù)據(jù)不精確等諸多弊端，并且在百度拓展博客后，該部門的檢索結(jié)果將更加“水分化”，市場競爭優(yōu)勢將不斷縮小。上市后變“財神”的百度已經(jīng)看不上這塊業(yè)務(wù)，因此要主動收縮戰(zhàn)線，進行所謂的戰(zhàn)略調(diào)整。

百度2006年第二季度財報顯示，百度收入和利潤同比增幅分別達175%和385%，并達到了分析師的預(yù)期。盡管第二季業(yè)績飄紅，但似乎遠未滿足華爾街投資者的胃口。財報公布后，百度股價在當天大跌13.92美元，報收78.05美元，跌幅為15.14%。這表明投資者希望看到百度有一個更爆炸式的增長，因為與Google和雅虎等互聯(lián)網(wǎng)巨頭相比，百度的營收還不能與它們站在同一個數(shù)量級上。

2006年6月1日，百度在其主要收入來源競價排名業(yè)務(wù)中按照關(guān)鍵詞的價值上調(diào)了起價，被好多人戲稱“搶錢”，并遭到訴訟。百度一方面在加大主營業(yè)務(wù)的營收能力(漲價)，另一方面又把營收能力欠缺的ES部門進行解散(壓縮成本和開支)，這一漲一落顯然是在為優(yōu)化2006年第三季度財報做準備。

一邊是成長，百度要仰仗高股價來獲得增量資本來源并維系管理層地位;一邊是生存，百度要通過強化核心業(yè)務(wù)的現(xiàn)金生成能力贏得時間窗口。生活在成長與生存夾縫中的ES部門必然要成為百度高速列車中途卸載的過客。實際上，為了贏得稍縱即逝的生存機會，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的所有資產(chǎn)和業(yè)務(wù)都要有隨時犧牲的準備，客戶和機構(gòu)投資者也許是個例外。