并購新規(guī)出籠 宏調加息起步

對外資并購設限

商務部、國資委等六部委8月8日出臺了《外國投資者并購境內企業(yè)規(guī)定》，政府試圖使外資并購境內企業(yè)有章可循、有法可依。與此同時，政府也在設置“門檻”，試圖加強對該領域的監(jiān)管。該規(guī)定第一次明確界定了外國投資者以股權作為支付手段并購境內公司的行為，以及股權并購的條件，并規(guī)定了申報文件與程序。促成這個政策出臺的催化劑，是凱雷集團收購徐工。

今年3月初，美國凱雷集團收購中國第一制造廠商徐工機械的并購方案，讓中國政府充分看到了外資“斬首行動”的胃口到底有多大。商務部不得不緊急批復，不希望外資控股。而從2005年10月初步達成的戰(zhàn)略協(xié)議來看，凱雷當初的夢想，是準備以 3.75億美元收購徐工85%的股權。

據了解，一些跨國公司或基金在華并購的基本要求是三個“必須”: 必須絕對控股、必須是行業(yè)龍頭企業(yè)、預期收益必須超過15%。這一策略被稱為外資并購的“斬首”策略。而徐工集團正符合這個條件，其生產的壓路機國內市場占有率高達54%，挖掘機市場份額也在30%左右。

根據已經發(fā)生的并購案看，中國社科院工業(yè)所一位研究員表示，外資對于中國原有企業(yè)的策略一般是前2－3年讓其自由發(fā)展，后面的幾年開始慢慢減少投入，收回當初的投資，不再進行產品創(chuàng)新和品牌維護，最后直至原有中國品牌死掉。

凱雷并購徐工案是大型國有企業(yè)改制進程中， 第一個外資控股收購案例。作為一次標志性的個案，被國際資本視為檢驗中國外資并購政策的試金石。……