人民幣國際化戰(zhàn)略決策思考

［摘要］隨著中國經(jīng)濟的崛起，以及中國在世界經(jīng)濟中地位的提高，人民幣必然走向國際化。人民幣國際化是把雙刃劍，利益與風險并存，且面臨一系列約束條件。本文根據(jù)貨幣國際化的一般規(guī)律，探索符合我國國情的人民幣國際化之路。

［關鍵詞］人民幣；國際化；匯率

［中圖分類號］Ｆ822．2［文獻標識碼］Ａ

［文章編號］1672－2426（2006）12－0018－02

貨幣國際化，是指一種貨幣突破國界，在國際貿(mào)易和國際資本流動中行使交易媒介、價值尺度、儲藏手段等職能。在經(jīng)濟全球化的背景下，人民幣的發(fā)展戰(zhàn)略必須與我國的經(jīng)濟發(fā)展相適應，積極“走出去”，在國際經(jīng)濟交往中發(fā)揮重要的貨幣職能。

一、人民幣迅速崛起

伴隨中國經(jīng)濟的高速增長，人民幣匯率的持續(xù)穩(wěn)定，以及中國對全球經(jīng)濟增長所發(fā)揮的重要作用，人民幣的國際聲譽大大提高，人民幣的使用區(qū)域不斷擴大，尤其在亞洲地區(qū)其影響力日盛。2005年1月10日中國銀聯(lián)在韓國、泰國、新加坡正式開通“銀聯(lián)卡”的受理業(yè)務，2005年12月又在德國、法國、西班牙、比利時、盧森堡五國率先開通了中國銀聯(lián)卡ＡＴＭ受理業(yè)務。中越、中俄、中朝、中緬、中老等邊境地區(qū)，人民幣作為結算貨幣、支付貨幣已經(jīng)大量使用，并能夠同這些國家的貨幣自由兌換。在我國的香港和澳門地區(qū)，由于內(nèi)地和港澳地區(qū)存在著密切的經(jīng)濟聯(lián)系，人民幣的兌換和使用相當普遍。

可見，人民幣已經(jīng)在一定程度上被我國周邊國家或地區(qū)所接受，人民幣國際化已經(jīng)處于初始發(fā)展階段。這一切表明人民幣的國際地位進一步提高。

二、人民幣國際化的利與弊

（一）人民幣國際化的積極作用

1．獲得鑄幣稅收入。人民幣實現(xiàn)國際化后最直接的收益就是獲得鑄幣稅收入。現(xiàn)代貨幣的最大特點就是貨幣的表現(xiàn)形式同貨幣的價值基礎相分離，而鑄幣稅就是指發(fā)行者憑借發(fā)行貨幣的特權所獲得的紙幣發(fā)行面額與紙幣發(fā)行成本之間的差額所產(chǎn)生的特定收益。貨幣當局所獲得的鑄幣稅收益不僅來自于居民的貨幣持有額，也包括非居民的貨幣持有部分。國際貨幣在發(fā)行國境外沉淀，相當于該國年復一年地無償利用其他國家等額的商品或服務。目前我國擁有近萬億美元的外匯儲備，實際是相當于對外國政府的巨額優(yōu)惠甚至是無償貸款，同時還要承擔通貨膨脹風險。人民幣國際化后，我國就可以減少因使用外匯引起的財富流失，并獲得國際鑄幣稅收入。

2．降低匯率風險。我國對外貿(mào)易的快速發(fā)展使外貿(mào)企業(yè)持有大量外幣債權和債務，由于外匯風險敞口較大，匯價波動會對企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生一定影響。人民幣國際化后，對外貿(mào)易和投資可以使用本國貨幣計價，匯率變動的風險將會減少，還會減少交易成本，進一步促進我國對外貿(mào)易和投資的發(fā)展。

3．增強我國對世界經(jīng)濟的影響力。貨幣國際化是一國綜合經(jīng)濟實力發(fā)展到一定程度的結果。人民幣實現(xiàn)國際化后，中國就擁有了一種世界貨幣的發(fā)行和調(diào)節(jié)權，對全球經(jīng)濟活動的影響和發(fā)言權也將隨之增加，那些使用人民幣的國家和地區(qū)將在一定程度上形成對中國經(jīng)濟的依賴，中國的經(jīng)濟狀況和經(jīng)濟政策也將對這些國家和地區(qū)產(chǎn)生一定影響。

（二）人民幣國際化的不利影響

人民幣國際化使我國在享受利益的同時，不可避免地產(chǎn)生一些負面影響，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

1．影響我國經(jīng)濟穩(wěn)定。人民幣國際化使我國國內(nèi)經(jīng)濟與世界經(jīng)濟緊密相連，國際金融市場的任何風吹草動都會對我國經(jīng)濟金融產(chǎn)生一定影響。特別是貨幣國際化后如果本幣的實際匯率與名義匯率出現(xiàn)偏離，或是即期匯率、利率與預期匯率、利率出現(xiàn)偏離都將給國際投資者以套利的機會，刺激短期投機性資本的流動。人民幣國際化后，由于對境外人民幣現(xiàn)金需求和流通的監(jiān)測難度較大，將會加大中央銀行對人民幣現(xiàn)金管理的難度，從而對我國經(jīng)濟穩(wěn)定產(chǎn)生不良影響。

2．增加宏觀調(diào)控難度。人民幣國際化后，國際金融市場上將流通一定量的人民幣，其在國際間的流動可能會削弱中央銀行對國內(nèi)人民幣的控制能力，損害我國實施貨幣政策的獨立性，限制匯率政策的調(diào)整空間，影響國內(nèi)宏觀調(diào)控政策實施的效果。比如，當國內(nèi)為控制通貨膨脹而采取緊縮的貨幣政策而提高利率時，國際上流通的人民幣則會擇機而入，增加人民幣的供應量，從而削弱貨幣政策的實施效應。

3．面臨“特里芬兩難”困擾。一種貨幣要充當國際貨幣，就必須保持幣值堅挺和向國際社會提供足夠的流動性條件。要保持幣值堅挺，一個國家需要保持經(jīng)濟平穩(wěn)增長，必須保持國際收支的平衡；而要提供足夠的國際流動性條件，則需要國際收支逆差，這對矛盾是很難調(diào)和的。人民幣國際化后，如果其他國家愿意在其儲備資產(chǎn)中持有更多的人民幣，中國必須要通過收支赤字來提供人民幣資產(chǎn)。但是，如果中國有持續(xù)的國際收支赤字，將使持有人民幣流動性資產(chǎn)的國家不愿意持有更多的人民幣資產(chǎn)。目前中國多年的雙順差和大量的儲備使中國在為周邊國家和地區(qū)提供人民幣資產(chǎn)時并沒有面臨以上問題的沖突。但是，隨著人民幣國際化程度的加深，必然會面臨“特里芬兩難”的困擾。

三、人民幣國際化的制約因素

人民幣的國際化進程還存在著諸多難以回避的制約因素。

（一）經(jīng)濟快速增長中存在的缺陷

1．經(jīng)濟結構問題突出。我國的產(chǎn)業(yè)結構一直存在著高技術產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)比重偏小，一般加工工業(yè)生產(chǎn)能力過剩與基礎設施、基礎工業(yè)的“瓶頸”制約并存的現(xiàn)象。經(jīng)濟結構不合理主要源自我國的經(jīng)濟增長模式，即經(jīng)濟增長主要靠政府投資拉動，國內(nèi)消費需求始終不足。消費環(huán)節(jié)的障礙使投資所帶動的經(jīng)濟增長并未完全實現(xiàn)，從而導致整個經(jīng)濟運行質(zhì)量不佳。

2．可持續(xù)發(fā)展的不確定因素多。人民幣的國際化客觀上要求中國經(jīng)濟、社會必須穩(wěn)健發(fā)展，長期保持較快的增長速度，特別是不能經(jīng)常出現(xiàn)重大的、信息不透明的波動。但是現(xiàn)在，對經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的負面因素不斷增加，如能源、資源的硬約束，各項內(nèi)部改革困難重重，國際貿(mào)易爭端層出不窮，在發(fā)展前景難確定的情況下，人民幣的國際化之路注定不會平坦。

3．國際貿(mào)易與投資的影響力不足。一國貨幣的輸出主要是通過貿(mào)易逆差和對外直接投資來實現(xiàn)的。一國在國際貿(mào)易和國際投資領域的影響力越強，他國對該國的經(jīng)濟依賴程度就越高，就越能提高該國貨幣在進出口貿(mào)易中的使用程度，有利于推進該國貨幣作為國際支付和結算手段，進而實現(xiàn)該國貨幣的國際化。改革開放以來，我國的國際貿(mào)易在總量上保持了較快的增長，但在國際分工中的地位還處于下游位置，附加值低的初級產(chǎn)品和一般性制成品所占比例較高，而我國的對外投資尚處于初級階段，人民幣尚缺乏足夠直接有效的境外輸出渠道和方式，這種貿(mào)易結構狀況造成我國在國際貿(mào)易領域缺乏足夠的影響力。

（二）金融體制的構建尚不完善

從人民幣國際化戰(zhàn)略的實施要求來看，我國的金融體制有以下缺陷：

1．全球性銀行體系尚未形成。貨幣的供應、回籠和風險調(diào)控是通過銀行系統(tǒng)進行的。擁有一個先進的全球性銀行系統(tǒng)，可以直接帶動本國貨幣的境外輸出、流通和兌換。因此，要實現(xiàn)一國貨幣的國際化，該國就一定要有先進的全球性銀行系統(tǒng)作為支撐來推動并最終保證貨幣的國際化，而我國的銀行系統(tǒng)還遠沒有達到這個標準。當前無論是四大國有商業(yè)銀行，還是其他商業(yè)銀行，海外經(jīng)營剛進入起步階段，國際化程度很低，還無法滿足作為推動人民幣國際化載體的需要。

2．市場化改革不到位。利率市場化和相對自由的浮動匯率制是世界貨幣的共同特征。我國自1996年實行利率市場化改革以來，已取得一定進展，但仍未完全放開，對一般存款利率一直嚴格管制。匯率制度實行釘住籃子貨幣的有管理的浮動匯率制，人民幣資本項目下的可自由兌換還存在許多限制。

3．央行的調(diào)控能力有待檢驗。一國貨幣要成為世界貨幣，要求該國央行在制定貨幣政策時必須具備應對全球金融市場的調(diào)控能力。因此，人民幣要真正走向世界，中國的央行必須具備出色的調(diào)控能力，這種調(diào)控能力不僅僅是對內(nèi)的，也是對外的。這對于一個正在解決匯率形成機制問題、尚未實現(xiàn)貨幣完全可自由兌換的央行，能否不負眾望還有待檢驗。

（三）人民幣國際化面臨政治障礙

一國貨幣成為世界貨幣不僅是經(jīng)濟強大的一種結果，更重要的是這個國家的國際政治影響力在全球得到認可。蒙代爾曾指出：“最強的貨幣是由最強的政治實力提供的，這是一個具有歷史傳統(tǒng)的事實”。一國的世界政治地位強，就可以保護本國的經(jīng)濟利益，有助于推動本幣國際化。英鎊和美元就是憑借雄厚的政治優(yōu)勢，以國際協(xié)議的形式確定為國際貨幣制度的中心貨幣，從而]變?yōu)閲H貨幣的。人民幣國際化的世界政治障礙主要來自兩個國家：一是美國。美國一直把“主導歐亞，稱霸世界”作為其總體世界戰(zhàn)略，對東亞尤其是中國的發(fā)展動向始終保持高度關注和警惕。人民幣的國際化勢必會影響美國世界政治利益的實現(xiàn)，從這點來看，美國不會讓人民幣國際化順利實現(xiàn)。二是日本。日本是僅次于美國的世界第二大經(jīng)濟強國，從20世紀80年代開始推動日元的國際化，人民幣的國際化必然要降低日元的國際地位，尤其是在亞洲地區(qū)的影響力。中日之間在貨幣國際化方面的矛盾與沖突是不可避免的。

四、人民幣國際化的決策思路

根據(jù)我國國情及貨幣國際化的一般規(guī)律，人民幣走向國際化主要應采取以下措施：

（一）積極創(chuàng)造人民幣國際化的經(jīng)濟、政治條件

要進一步增強國家綜合經(jīng)濟實力，繼續(xù)保持人民幣幣值的相對穩(wěn)定，使各國的人民幣持有者充滿信心，這是人民幣國際化的基礎。同時，加強與周邊國家和地區(qū)高層政府間的交流，成為國際經(jīng)濟活動的重要參與者和推動者，消除周邊國家和地區(qū)對我國的擔心和疑慮。

（二）謀求周邊投資貿(mào)易結算的人民幣化

從戰(zhàn)略上講，人民幣的國際化應先著[于周邊，再在區(qū)域內(nèi)發(fā)展。目前人民幣在周邊國家和地區(qū)享有較高聲譽，我們應抓住這一有利時機，積極發(fā)展與這些國家以人民幣計價的貿(mào)易和投資，把在與我國接壤的周邊國家和地區(qū)實現(xiàn)人民幣國際化作為近中期的階段性目標。為此，我們應加強與這些國家和地區(qū)的貿(mào)易、投資和金融往來，研究相關策略，繼續(xù)放寬人民幣現(xiàn)金的出入標準，鼓勵和推動在雙邊貿(mào)易與直接投資中使用人民幣，創(chuàng)造條件使人民幣在周邊接壤國家和地區(qū)率先實現(xiàn)國際化。

（三）積極穩(wěn)妥地實現(xiàn)人民幣完全可自由兌換

人民幣資本項目下的可自由兌換是人民幣國際化的必要前提，一種無法自由兌換的貨幣，其國際接受范圍將十分有限。為實現(xiàn)資本項目的完全開放，我國應繼續(xù)穩(wěn)妥地推進區(qū)域貨幣合作，大力發(fā)展金融市場，逐步健全金融監(jiān)管體系，進一步完善人民幣匯率形成機制，主動實施更加靈活的浮動匯率制度，建立健全人民幣跨境流動監(jiān)測制度，積極實現(xiàn)人民幣的完全自由兌換，為人民幣的國際化做好準備。

（四）推進銀行機構與業(yè)務的全球化

這是人民幣國際化戰(zhàn)略的硬件保障。一個發(fā)達的、遍布世界各國的銀行機構不僅是保證人民幣在海外存放、流通和轉(zhuǎn)換的經(jīng)營主體，而且對于促進我國對外貿(mào)易和境外投資具有十分積極的作用。因此，我國應積極推動國內(nèi)商業(yè)銀行，尤其是股份制商業(yè)銀行實施國際化發(fā)展戰(zhàn)略，鼓勵在國外開設分支機構。在近中期內(nèi)，我國銀行要特別重視在周邊國家和地區(qū)分支機構的建設，積極穩(wěn)妥地發(fā)展人民幣業(yè)務，為各國政府、企業(yè)和居民持有人民幣提供一個存放、流通的渠道，這同時也有利于國內(nèi)商業(yè)銀行增強自身的競爭實力。

責任編輯宮秀芬