金融改革：無(wú)聲革命

第二篇

“首要的推動(dòng)力還是處置不良資產(chǎn)。不良資產(chǎn)減少，對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生正面影響。而由于經(jīng)濟(jì)得益于此，兩者形成了非常重要的聯(lián)動(dòng)關(guān)系”

【實(shí)錄2】

《財(cái)經(jīng)》:你以前擔(dān)任過(guò)金融大臣，主持了金融改革的進(jìn)程，你認(rèn)為金融改革的成果主要在于什么地方?

竹中平藏:剛才我講了調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表。從銀行的角度來(lái)看，調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表意味著處置不良資產(chǎn)。我常想起三年前，我第一次被提名為金融大臣時(shí)，就主張商業(yè)銀行必須處置不良資產(chǎn)。當(dāng)時(shí)，幾乎所有的銀行家、政治家，甚至日本媒體都反對(duì)這一改革。主張?zhí)幹貌涣假Y產(chǎn)的人不多但很堅(jiān)決，其中就有首相小泉。

當(dāng)時(shí)，從政治上看，形勢(shì)非常嚴(yán)峻，對(duì)我非常不利。但在首相的支持下，改革措施終于帶來(lái)了成果。例如三年前，全體銀行借貸中的不良資產(chǎn)率達(dá)到8.4%，比例相當(dāng)高，而今天已經(jīng)下降到2.9%。日本金融市場(chǎng)由此實(shí)現(xiàn)了正常化。三年前，許多媒體在使用“金融危機(jī)”這個(gè)概念，認(rèn)為主要銀行可能破產(chǎn)。現(xiàn)在銀行都在盈利，金融市場(chǎng)穩(wěn)定，股價(jià)上升。因此，處置不良資產(chǎn)的政策是成功的。

《財(cái)經(jīng)》:我想，世界已經(jīng)意識(shí)到日本的大銀行的確擺脫了不良資產(chǎn)的包袱。但是如何擺脫的呢?主要原因是什么?我讀過(guò)很多分析，都說(shuō)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇了，銀行的不良資產(chǎn)也就消化掉了。到底何者為先呢?

竹中平藏:我理解，你是要談銀行資產(chǎn)負(fù)債表與宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系。從經(jīng)濟(jì)學(xué)家的角度來(lái)看，答案很簡(jiǎn)單——兩者都重要，但首要的推動(dòng)力還是處置不良資產(chǎn)。

不良資產(chǎn)減少，對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生正面影響;而由于經(jīng)濟(jì)得益于此，兩者形成了非常重要的聯(lián)動(dòng)關(guān)系。你可以想象一下:如果三年前沒(méi)有這個(gè)政策，經(jīng)濟(jì)能出現(xiàn)今天這樣的復(fù)蘇嗎?可能不會(huì)。整個(gè)變局還是由政府相關(guān)政策引發(fā)的。

《財(cái)經(jīng)》:你在過(guò)去處置不良資產(chǎn)過(guò)程中遇到的挑戰(zhàn)是什么?

竹中平藏:最難的是如何實(shí)施政策，這就是要給市場(chǎng)一個(gè)好的預(yù)期。市場(chǎng)預(yù)期很重要。一旦預(yù)期惡化，一切都會(huì)惡化，這是一種惡性循環(huán)。所以說(shuō)，形成良性循環(huán)是非常重要的。像我剛才提到不良資產(chǎn)和宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)系，關(guān)鍵是給市場(chǎng)一個(gè)好的預(yù)期。這是最難的。

在實(shí)施改革政策之初，有一些媒體的看法也極為負(fù)面。好在日本市場(chǎng)相當(dāng)健全，能夠理解調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表的必要性。一旦這種觀點(diǎn)擴(kuò)展開(kāi)來(lái)，就在政策和市場(chǎng)、市場(chǎng)和政策間形成一種良性循環(huán)。這一良性循環(huán)的產(chǎn)生有一個(gè)拐點(diǎn)，即政府在三年前向(破產(chǎn))銀行注入公共資金。

《財(cái)經(jīng)》 :除此之外，還有其他困難嗎?

竹中平藏:需要一些積極的震蕩，以引導(dǎo)市場(chǎng)走向正確的方向。在改革之初，我們就確信這一政策方向正確，但誠(chéng)實(shí)地說(shuō)，很難估計(jì)什么時(shí)候才能見(jiàn)效。2003年政府向銀行注資，給市場(chǎng)提供了信息，表明日本政府很迫切、很認(rèn)真地想使市場(chǎng)正常化。這個(gè)信息對(duì)市場(chǎng)很重要。基于此，市場(chǎng)給以積極回應(yīng)。從此，股價(jià)開(kāi)始上升，經(jīng)濟(jì)也開(kāi)始復(fù)蘇。努力把信息帶給市場(chǎng)很重要。

《財(cái)經(jīng)》:金融改革是否已經(jīng)完成?你對(duì)此項(xiàng)改革有何評(píng)價(jià)?

竹中平藏:改革沒(méi)有止境。就金融改革而言，我當(dāng)年提出了降低不良資產(chǎn)的計(jì)劃，但僅適用于主要銀行。日本共有600家地方銀行和小銀行。它們需要付出更多的努力，來(lái)處置不良資產(chǎn)。這是一點(diǎn)。

另外就是對(duì)大銀行而言，可以說(shuō)，一部分改革已經(jīng)完成得很有效率，但是，還是要考慮其公司治理等方面的問(wèn)題。大銀行的公司治理目前還很不完善，按國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)看，其盈利能力也不算很高。因此，當(dāng)前強(qiáng)化大銀行的公司治理仍是重要的任務(wù)。以此基礎(chǔ)上，大銀行也必須增加盈利，提高資產(chǎn)回報(bào)率。

《財(cái)經(jīng)》:可否再談?wù)勅毡窘鹑诒O(jiān)管制度的改革?

竹中平藏:我現(xiàn)在不是金融大臣了，并不分管負(fù)責(zé)金融監(jiān)管的金融廳。三年前我任職時(shí)，監(jiān)管體制不完善，我提出了新的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，以之對(duì)大銀行進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管。這個(gè)努力仍在繼續(xù)。不過(guò)，當(dāng)前更重要的任務(wù)是增加和強(qiáng)化所有銀行的公司治理，像我剛才說(shuō)的那樣。公司治理和通過(guò)市場(chǎng)治理，成為比政府監(jiān)管更重要的內(nèi)容。重心已經(jīng)從政府監(jiān)管轉(zhuǎn)移到市場(chǎng)上來(lái)了。公司治理的監(jiān)督方面，股東和市場(chǎng)將發(fā)揮更大的作用。我認(rèn)為這是當(dāng)前的趨勢(shì)。

《財(cái)經(jīng)》:在日本有“主銀行制”，現(xiàn)在這個(gè)制度有什么變化嗎?

竹中平藏:“主銀行制”長(zhǎng)期以來(lái)一直在發(fā)生變化。大約始于上世紀(jì)80年代末，“主銀行制”就發(fā)生了變化。“主銀行制”本質(zhì)上就是代理制，其積極作用不能被否認(rèn)，因?yàn)樗谶\(yùn)行良好時(shí)，可以降低總代理成本。但是在日本，“主銀行制”演至極致。在美國(guó)和歐洲，也有“主銀行制”，問(wèn)題在于日本的“主銀行制”太極端，成了代理成本的例外。當(dāng)然，現(xiàn)在已經(jīng)正常化，美國(guó)、歐洲和日本的制度事實(shí)上已經(jīng)趨同了。

【報(bào)道】

銀行沙皇:竹中殺手锏

竹中平藏接受采訪時(shí)，談得相當(dāng)平靜，但人們很難忘卻三年來(lái)日本金融改革經(jīng)歷的驚濤駭浪。

2001年4月出任經(jīng)濟(jì)財(cái)政政策擔(dān)當(dāng)大臣的竹中平藏，一年后的9月又被委任兼職金融大臣，自此開(kāi)始了他作為“銀行沙皇”的生涯。

自日本股市1989年從近39000點(diǎn)的高峰破裂，日本金融機(jī)構(gòu)在20世紀(jì)90年代中積累了大量壞賬。至1997年亞洲金融危機(jī)后，這種情況進(jìn)一步惡化。在過(guò)去若干年中，日本歷屆政府一次又一次試圖改革，曾出臺(tái)了一系列金融法規(guī)，設(shè)立了專門處理壞賬的機(jī)構(gòu)，著手解決銀行不良資產(chǎn)等一系列問(wèn)題。但由于金融改革本身的復(fù)雜性，加之遭遇重重反對(duì)聲浪，擔(dān)心對(duì)經(jīng)濟(jì)形成過(guò)大沖擊，最終都未能有效兌現(xiàn)改革初衷，反使問(wèn)題積累得越來(lái)越多。

竹中2002年9月兼任金融大臣后，強(qiáng)硬派姿態(tài)更加顯著，僅10月7日在國(guó)會(huì)一番講話就引起強(qiáng)烈沖擊。很快，東京股市連續(xù)下滑，跌破了8700點(diǎn)大關(guān)，日本朝野一派緊張氣氛。自民黨內(nèi)部對(duì)竹中指責(zé)不斷，反對(duì)黨則于10月24日向國(guó)會(huì)遞交決議案，要求追究竹中平藏的政治責(zé)任。

然而，民眾站在竹中平藏一邊。在2002年10月30日東京電視臺(tái)舉行的輿論問(wèn)卷調(diào)查中，竹中獲得69%的支持票。

2002年10月底，竹中平藏如期推出“金融再生計(jì)劃”。金融廳還公布了嚴(yán)格的實(shí)施“金融再生計(jì)劃”的時(shí)間表，要求在2004財(cái)年解決不良貸款問(wèn)題，以恢復(fù)全球?qū)θ毡窘鹑隗w系與金融行政的信任。

這個(gè)“竹中計(jì)劃”有兩柄殺手锏 :其一，以美國(guó)財(cái)會(huì)方式計(jì)算金融機(jī)構(gòu)的資本充足率，這意味著日本傳統(tǒng)上將全部預(yù)計(jì)退稅額列入自有資本的方式被否決，改為僅其中10%可列入自有資本;其二，銀行所持有的土地、股票或債券不能以“賬面價(jià)格”入賬，必須按市場(chǎng)價(jià)格確定資產(chǎn)價(jià)值。據(jù)此計(jì)劃，日本金融機(jī)構(gòu)將減少6萬(wàn)億日元自有資本金，資本充足率低于8%。

按“竹中計(jì)劃”對(duì)銀行清理壞賬，是一種權(quán)責(zé)對(duì)稱的清理辦法。銀行必須對(duì)自身的壞賬承擔(dān)財(cái)務(wù)責(zé)任。2000年以前，日本政府曾以認(rèn)購(gòu)優(yōu)先股形式向主要金融機(jī)構(gòu)注入大量國(guó)庫(kù)資金。“竹中計(jì)劃”明確規(guī)定，如果金融機(jī)構(gòu)不能如期實(shí)現(xiàn)贏利計(jì)劃，董事長(zhǎng)須下臺(tái);若連續(xù)三年虧損，政府將考慮把優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成普通股，參與該金融機(jī)構(gòu)的管理，并視情況將其收為國(guó)有。

改革舉措對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定造成極大的沖擊，更使資本市場(chǎng)發(fā)生震蕩。機(jī)構(gòu)投資者紛紛拋售日本的銀行股票。至2003年3月，日本股市跌破8000點(diǎn)大關(guān)，回到1983年的水平。

危機(jī)當(dāng)前，竹中也曾采取了一定措施穩(wěn)定人心。2003年7月日本關(guān)西地區(qū)理索納銀行瀕于破產(chǎn)，政府拿出1.96萬(wàn)億日元資金給予救助，成為給市場(chǎng)的積極信號(hào)。

此外，在實(shí)施日本的存款保險(xiǎn)制度方面，竹中也體現(xiàn)了靈活性。日本的存款保險(xiǎn)制度原規(guī)定最高償付額為1000萬(wàn)日元，自1996年以后這一制度被凍結(jié)。2002年4月，竹中決定恢復(fù)這一制度，但將償付額提升，改為活期賬戶存款無(wú)限償還。這一政策一直延續(xù)到2005年3月主要大銀行財(cái)務(wù)狀況基本改善時(shí)止。

2003年8月1日，就在日本國(guó)會(huì)否定了反對(duì)黨要求追究竹中責(zé)任的議案后不久，日本金融廳發(fā)布命令，要求日本瑞穗金融控股集團(tuán)等15家政府持有股份的金融機(jī)構(gòu)提出“改善經(jīng)營(yíng)狀況計(jì)劃”，報(bào)金融廳審核;此外，每個(gè)季度都必須向金融廳提交“計(jì)劃執(zhí)行情況報(bào)告”。

計(jì)劃發(fā)布后，日本主要金融機(jī)構(gòu)紛紛抗議。時(shí)逢小泉面臨自民黨內(nèi)選舉，種種壓力再度指向要求竹中下臺(tái)。

2003年9月，小泉純一郎再度當(dāng)選自民黨總裁，旋即改組內(nèi)閣，但仍繼續(xù)任用竹中平藏推進(jìn)改革。2004年10月，日本內(nèi)閣重組，竹中平藏?fù)?dān)任了經(jīng)濟(jì)財(cái)政及郵政民營(yíng)化改革大臣。

金融改革繼續(xù)推進(jìn)。自1993年以來(lái)即無(wú)真實(shí)利潤(rùn)的銀行業(yè)，從2003年底扭虧為盈。到2005年3月，日本主要銀行的不良資產(chǎn)比率終于從2002年3月的8.4%降至2.9%，不良資產(chǎn)余額則由2002年3月的43.2萬(wàn)億日元減少到2005年3月的17.9萬(wàn)億日元，減少了58.6%。

2005年10月，日本新內(nèi)閣組建，竹中平藏再度入閣。這一回，他卸下經(jīng)濟(jì)財(cái)政政策擔(dān)當(dāng)大臣重任，擔(dān)任了總務(wù)兼郵政民營(yíng)化改革大臣。

感受震蕩:手術(shù)刀與安全網(wǎng)

自2002年4月日本恢復(fù)實(shí)行存款保險(xiǎn)制后，不少日本儲(chǔ)戶將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)入資產(chǎn)質(zhì)量較好的銀行。當(dāng)時(shí)經(jīng)營(yíng)最為穩(wěn)健的東京三菱銀行由此受益不淺。

副行長(zhǎng)金成憲道回憶，自那時(shí)起，東京三菱接到從瑞穗、三井住友等銀行轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)的大批存款，其存款額幾年來(lái)翻了兩番，從15萬(wàn)億日元增至現(xiàn)在的60萬(wàn)億日元。

“從2005年3月起，存款保險(xiǎn)制度已經(jīng)調(diào)整，單一銀行的存款以賠付1000萬(wàn)元日元為上限(無(wú)息部分除外)。不過(guò)金融已經(jīng)比較穩(wěn)定，所以我們行也不再見(jiàn)到這種大規(guī)模轉(zhuǎn)單了。”他說(shuō)。

作為日本大型金融集團(tuán)中經(jīng)營(yíng)最好的銀行，東京三菱銀行雖經(jīng)“金融再生計(jì)劃”的洗禮，但并未因震蕩性改革受到過(guò)大沖擊。2004年，日本第四大銀行日聯(lián)銀行在被迫大規(guī)模處理不良資產(chǎn)的過(guò)程中，暴露出大量問(wèn)題;更因試圖在財(cái)務(wù)報(bào)表中造假受到金融廳查處，公司岌岌可危，被迫與東京三菱銀行進(jìn)行合并談判。

2006年1月1日，合并后的三菱東京日聯(lián)銀行正式開(kāi)業(yè)，以162.7萬(wàn)億日元(約合1.4萬(wàn)億美元)的總資產(chǎn)，成為世界最大銀行。

“比起金融廳的前任大臣，竹中平藏很不一樣，他熟悉經(jīng)濟(jì)學(xué)，理解市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。他在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)候獲得了恰當(dāng)?shù)穆毼唬匀毡窘鹑诟母镉写顺晒！苯鸪蓱椀肋@樣說(shuō)。

與金成憲道一樣，《財(cái)經(jīng)》采訪的專業(yè)人士與學(xué)者專家，目前都對(duì)日本金融改革的成就相當(dāng)認(rèn)可。例如加藤寬就認(rèn)為，堅(jiān)決處置不良資產(chǎn)，確保穩(wěn)定健全的金融體系，恢復(fù)金融市場(chǎng)的資金配置功能，是日本改革最重要的經(jīng)驗(yàn)，恰如推遲這一做法正是“失去的十年”中的主要教訓(xùn)。

曾經(jīng)在中國(guó)工作多年的丸紅特別顧問(wèn)西田健一也認(rèn)為，中國(guó)吸取日本的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，“第一還是要清理壞賬，不清理的話，銀行也不能發(fā)展。如果銀行本身的體質(zhì)不好，對(duì)于企業(yè)也有影響”。

“如果不清理壞賬，就像背著‘炸彈’在行走。”他說(shuō)。

金成憲道還介紹了東京三菱銀行當(dāng)年處理不良資產(chǎn)的幾個(gè)做法:通過(guò)司法程序討還;由銀行支持擔(dān)保幫助好企業(yè)重整盈利業(yè)務(wù)，靠企業(yè)利潤(rùn)后償還;由銀行協(xié)助問(wèn)題企業(yè)進(jìn)行債務(wù)重組，收回部分貸款;直接打入壞賬等。

金成還特別強(qiáng)調(diào)了在處置不良資產(chǎn)過(guò)程中的“安全網(wǎng)”。他認(rèn)為，這是日本得以成功處置不良資產(chǎn)的一條經(jīng)驗(yàn)。在關(guān)鍵時(shí)刻，政府通過(guò)注入公共資金，讓瀕于倒閉的民間金融機(jī)構(gòu)國(guó)有化，然后再通過(guò)有實(shí)力的企業(yè)出資重新民營(yíng)化。日本設(shè)立的“存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)”以及“產(chǎn)業(yè)再生機(jī)構(gòu)”，也大大緩解了處置不良資產(chǎn)造成的沖擊。

“1997年日本北海道最大的銀行北海道拓殖銀行破產(chǎn)，造成一連串相關(guān)企業(yè)破產(chǎn)，整個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)在五年中一蹶不振。我們從中吸取了教訓(xùn)，這就是為什么政府會(huì)使用公共資金救助一些銀行，重整之后再出售。”金成說(shuō)。

主銀行制式微:銀企利益紐帶松綁

赴日本采訪之前，京港兩地不少專家都對(duì)日本主銀行制的演變表示了興趣。“日本的金融體制會(huì)不會(huì)逐漸發(fā)生改變，從過(guò)去的銀行中心、主銀行制的體制，朝向一種更高程度的整合?”世界銀行北京辦事處的高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家王君就如此設(shè)問(wèn)。

所謂“主銀行制”，也稱“主辦銀行制”，系指企業(yè)的主要融資業(yè)務(wù)由一家銀行來(lái)承擔(dān)，倘該企業(yè)需要向其他銀行貸款或以其他方式融資，也由這一銀行負(fù)責(zé)安排。《財(cái)經(jīng)》首席研究員陸磊贊同竹中平藏的說(shuō)法:“主銀行制”的確具有降低交易成本的優(yōu)點(diǎn)，日本的“主銀行制”走到極端，也走向了反面。“銀行和企業(yè)交叉持股，銀行間亦交叉持股，完全結(jié)成了利益紐帶關(guān)系。”

野村證券的木內(nèi)登英向記者介紹，二次大戰(zhàn)以后，日本最初是由政府主導(dǎo)資金配置，政府從日本儲(chǔ)戶拿錢后，投向特定產(chǎn)業(yè)，比如鋼鐵、煤炭;至上世紀(jì)60年代以后，政府將此職能讓位于私人銀行。如果銀行按市場(chǎng)需求配置資源，這本來(lái)是件好事。但銀行卻把資金過(guò)多地投向了自己的掌控的某些產(chǎn)業(yè)，例如建筑和房地產(chǎn)，這些極易產(chǎn)生泡沫的領(lǐng)域。

此外，日本“走向極端”的“主銀行制”過(guò)去顯著地聽(tīng)從政府指揮棒的調(diào)遣。“銀行按政府的意思安排貸款，這樣來(lái)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)。結(jié)果一旦企業(yè)不行了，產(chǎn)業(yè)不行了，銀行也就出問(wèn)題了。”加藤寬在談及此時(shí)，還批評(píng)了產(chǎn)業(yè)政策，認(rèn)為這“其實(shí)是一件壞事。通產(chǎn)省制定的產(chǎn)業(yè)政策也給日本經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了很大的弊端。”

日本的“主銀行制”近年來(lái)確實(shí)發(fā)生一些實(shí)質(zhì)性變化。特別是日本有關(guān)法律已經(jīng)規(guī)定，銀行所持企業(yè)股份不能超過(guò)其自有資本。通過(guò)改變資產(chǎn)負(fù)債表的“金融再生”，日本的大銀行被迫大量減持企業(yè)股份，其對(duì)企業(yè)的控制和影響也早已不復(fù)當(dāng)初。

《財(cái)經(jīng)》在采訪一些企業(yè)家時(shí)，可以明顯感覺(jué)到企業(yè)對(duì)銀行的依賴在降低。朝日啤酒的前董事長(zhǎng)瀨戶雄三就認(rèn)為，日本經(jīng)濟(jì)衰退十余年，最重要的經(jīng)驗(yàn)之一就是“企業(yè)必須自立，不能依靠他人”。他稱，“以前日本有‘主銀行制’，企業(yè)受到一定保護(hù)，企業(yè)發(fā)展也受到了局限。”

曾擔(dān)任過(guò)丸紅專務(wù)董事的西田健一也承認(rèn)，過(guò)去“并沒(méi)有認(rèn)識(shí)到貸款太多會(huì)影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，不過(guò)現(xiàn)在丸紅的貸款已經(jīng)下降到2000億日元。我們現(xiàn)在不再貸款了。”

木內(nèi)登英相信，“主銀行制”還會(huì)繼續(xù)存在，但其功能會(huì)持續(xù)減弱。“企業(yè)開(kāi)始尋求其他融資工具，例如股本融資和公司債。”