結(jié)構(gòu)創(chuàng)新破解中小企業(yè)融資困局

如何緩解中小企業(yè)融資難，已經(jīng)成為當(dāng)前金融理論界的一個(gè)熱點(diǎn)問題。從深層次而言，這一難題折射出中國金融運(yùn)行中日益突出的結(jié)構(gòu)性矛盾，因此，破解中小企業(yè)融資難題的根本途徑在金融結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新。

中小企業(yè)融資難是金融運(yùn)行中的一個(gè)結(jié)構(gòu)性矛盾

轉(zhuǎn)軌時(shí)期的中國金融，新舊體制的沖突碰撞表現(xiàn)得十分突出：市場金融的力量在頑強(qiáng)成長，但計(jì)劃金融仍在相當(dāng)程度上尚余勇可賈；各種新的金融工具、金融產(chǎn)品、金融組織不斷涌現(xiàn)，但與金融資源配置的市場化要求相比仍差距很大，金融制度創(chuàng)新的步伐較為緩慢，金融資源的整體配置效率不高；一些重要的金融總量指標(biāo)有了長足進(jìn)步，但金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化步伐明顯滯后。如此等等。由于制度性、體制性原因以及金融業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)展不平衡原因的存在，使中國金融充滿了錯(cuò)綜復(fù)雜的結(jié)構(gòu)性矛盾，就是中國金融運(yùn)行中的一大結(jié)構(gòu)性矛盾。

改革開放以來，中小企業(yè)的數(shù)量不斷增加 ，整體實(shí)力不斷壯大，經(jīng)營范圍不斷拓寬。中小企業(yè)不僅在工業(yè)、飲食服務(wù)業(yè)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中牢牢地占據(jù)了一席之地，而且涉足能源、交通等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和電子信息、高科技等新興領(lǐng)域，成為這些行業(yè)的一支生力軍。有關(guān)資料顯示，中小企業(yè)數(shù)量現(xiàn)已達(dá)3000多萬戶，對GDP的貢獻(xiàn)已經(jīng)達(dá)到50%以上，提供了75%的城鎮(zhèn)就業(yè)機(jī)會(huì)，對稅收的貢獻(xiàn)也占到40%多。實(shí)際上，中小企業(yè)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)意義，不僅體現(xiàn)在這些與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相關(guān)的有形指標(biāo)上，而且還體現(xiàn)在其對體制改革和社會(huì)發(fā)展的貢獻(xiàn)上。其一，以民營企業(yè)為主體的中小企業(yè)，是建立和完善社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。民營企業(yè)作為市場經(jīng)濟(jì)主體，與市場經(jīng)濟(jì)有著天然的、本質(zhì)的內(nèi)在聯(lián)系，其經(jīng)營規(guī)模、經(jīng)營范圍和經(jīng)營行為的合理化程度，在很大程度上制約著市場的廣度、深度和規(guī)范化程度，亦即制約著市場的發(fā)育進(jìn)程和發(fā)達(dá)程度。在激烈的市場競爭中，民營企業(yè)通過發(fā)揮其明顯的組織制度優(yōu)勢（如較為清晰的產(chǎn)權(quán)關(guān)系、靈活的經(jīng)營機(jī)制和用人機(jī)制、高效率的分配機(jī)制等），可以為國有企業(yè)提供示范效應(yīng)，增強(qiáng)國有企業(yè)的外部競爭壓力，有助于推進(jìn)國有企業(yè)的改革。民營企業(yè)參與國有企業(yè)的并購，還有助于推進(jìn)國有企業(yè)重組和促進(jìn)國有企業(yè)從一些競爭性行業(yè)中退出。其二，中小企業(yè)的發(fā)展有利于造就一支龐大的企業(yè)家隊(duì)伍。能否造就一支高素質(zhì)的、龐大的企業(yè)家隊(duì)伍，關(guān)系到“入世”過渡期結(jié)束后中資企業(yè)的核心競爭力，關(guān)系到民族產(chǎn)業(yè)的興衰，關(guān)系到經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的質(zhì)量，也關(guān)系到體制轉(zhuǎn)換效率和總體改革的進(jìn)程。而中小企業(yè)特別是民營企業(yè)，則是企業(yè)家成長的肥田沃土。一大批具有現(xiàn)代經(jīng)營意識(shí)和管理才能的企業(yè)家，經(jīng)受著市場經(jīng)濟(jì)風(fēng)雨的洗禮，成為企業(yè)界的精英。其三，中小企業(yè)的發(fā)展，有利于推動(dòng)中國城市化的進(jìn)程和 “三農(nóng)”問題的解決，加快新農(nóng)村建設(shè)的進(jìn)程。據(jù)有關(guān)專家預(yù)測，在未來中國城市化進(jìn)程中，將有一半農(nóng)村人口進(jìn)入城市。由于大城市普遍存在土地不足、交通緊張、噪聲及環(huán)境污染嚴(yán)重等“城市病”，因而吸納農(nóng)村人口空間不大，自然，中小城市成了吸納農(nóng)村人口的主渠道。而廣泛分散在中小城市的大量中小企業(yè)，一方面可以吸收大量農(nóng)村人口就業(yè)，另一方面可以為農(nóng)村人口進(jìn)入城市提供各種必要的設(shè)施條件和生產(chǎn)、生活服務(wù)。總之，中小企業(yè)發(fā)展關(guān)系到中國改革和發(fā)展的全局，把中小企業(yè)的作用僅僅歸結(jié)為對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)，是不全面的。

盡管中小企業(yè)的貢獻(xiàn)很大，但其發(fā)展的金融環(huán)境卻很不理想。對中小企業(yè)的金融資源配置與其貢獻(xiàn)形成了強(qiáng)烈反差。從間接融資方式看，銀行對中小企業(yè)貸款在金融機(jī)構(gòu)貸款中所占比重偏低。有關(guān)資料顯示，近5年鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)貸款、私營企業(yè)及個(gè)體貸款占全部金融機(jī)構(gòu)貸款比重一直徘徊在7%上下，如果再考慮銀行對其他類型中小企業(yè)的貸款，這一比重也只有10%左右。盡管近年來國有商業(yè)銀行強(qiáng)化了對中小企業(yè)的融資服務(wù)，但由于中小企業(yè)大多缺少貸款必需的資產(chǎn)抵押或擔(dān)保，因而中小企業(yè)很難得到正規(guī)金融體系的信貸支持。特別是自中央政府2004年4月實(shí)行宏觀調(diào)控采取了較為嚴(yán)厲的信貸緊縮政策之后，中小企業(yè)貸款的可得性更低 。而從發(fā)達(dá)國家的實(shí)際情況看，不僅德、日這些間接融資占主導(dǎo)地位的國家中小企業(yè)貸款規(guī)模很大，即使在證券市場較為發(fā)達(dá)的美、英等國，貸款在中小企業(yè)的資金來源中也占有相當(dāng)比重，如20世紀(jì)90年代末期德國中小企業(yè)的債務(wù)融資中貸款一般占55%左右，美、英的這一比例則分別為40%和60%左右。從直接融資方式看，在上市資源稀缺且上市門檻較高的情況下，中小企業(yè)通過股權(quán)融資相當(dāng)困難。深圳證券交易所雖然開設(shè)了中小企業(yè)板，但因?yàn)槠渖鲜袠?biāo)準(zhǔn)、管理規(guī)則甚至行情走勢都和主板基本趨同，因而并沒有太大的創(chuàng)新意義。由于具備該板塊上市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)畢竟不多，故中小企業(yè)板對解決中小企業(yè)融資問題并沒有太大的實(shí)際意義。在中長期企業(yè)債券發(fā)行還實(shí)行嚴(yán)格的行政審批和發(fā)行額度管制的情況下，缺乏社會(huì)資信度的中小企業(yè)也無法進(jìn)入發(fā)債市場。至于內(nèi)部集資，確實(shí)是中小企業(yè)籌集內(nèi)源性資金的一個(gè)有效辦法，但由于過去視其為“亂集資”當(dāng)作違規(guī)行為予以打擊，且至今沒有解禁，因而中小企業(yè)對這種籌資方式也只能望而卻步。

中小企業(yè)融資難，限制了中小企業(yè)在社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中積極作用的發(fā)揮，也凸顯了中國金融的結(jié)構(gòu)性缺陷，即建立在現(xiàn)存金融工具結(jié)構(gòu)、金融組織結(jié)構(gòu)、金融市場結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上的金融制度安排，無法很好地滿足中小企業(yè)的融資需求。因此，我們應(yīng)該從推進(jìn)改革與發(fā)展的戰(zhàn)略高度，從優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)、推進(jìn)金融創(chuàng)新的戰(zhàn)略高度，來認(rèn)識(shí)對中小企業(yè)的金融支持問題。

結(jié)構(gòu)創(chuàng)新要點(diǎn)健全和完善為中小企業(yè)服務(wù)的金融組織體系

這是強(qiáng)化對中小企業(yè)金融支持的組織保證。對中小企業(yè)貸款難的一種理論解釋是信息不對稱，即認(rèn)為中小企業(yè)不完全具有財(cái)務(wù)報(bào)表、抵押擔(dān)保及信用紀(jì)錄等銀行機(jī)構(gòu)需要的信息，信息的獲得性差，信息搜尋成本很高。從信貸交易成本和收益的對比關(guān)系看，國有商業(yè)銀行雖然資產(chǎn)規(guī)模龐大，但與中小商業(yè)銀行比，在中小企業(yè)融資方面并不具有比較優(yōu)勢。按照客戶市場細(xì)分理論，中小企業(yè)也不是國有大銀行的目標(biāo)客戶群體。因此，必須通過新建一些中小銀行和完善現(xiàn)有某些銀行的功能兩條路徑，來構(gòu)建中小企業(yè)金融服務(wù)組織體系。首要的是發(fā)展地方性銀行，這應(yīng)成為構(gòu)建中小企業(yè)金融服務(wù)組織體系的著力點(diǎn)。地方性銀行的機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)主要分布在中小企業(yè)密集的地級(jí)市和縣兩級(jí)，與中小企業(yè)聯(lián)系緊密，能夠洞察中小企業(yè)的金融需求，信貸交易成本低。或許更為重要的，是地方性銀行可以實(shí)現(xiàn)對退出縣域金融的國有商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)的功能替代，占據(jù)國有商業(yè)銀行退出后的經(jīng)營空間，成為縣域金融組織體系中的一支有生力量。地方性銀行的形成與發(fā)展，不僅有利于完善中國的金融組織結(jié)構(gòu)，而且對解決“三農(nóng)”問題，促進(jìn)縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也具有積極意義。從國際經(jīng)驗(yàn)看，美國在20世紀(jì)80～90年代間的15000多家商業(yè)銀行中，只有少量是州際銀行，其余基本都是地方性銀行，60%的銀行是只有一個(gè)營業(yè)機(jī)構(gòu)的單元制銀行。數(shù)量眾多的地方性銀行，對美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮了重大作用。日本是經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平很高的國家，但地方性銀行在金融體系中仍占有很重要的位置。日本的地方性銀行是一縣一行，經(jīng)營范圍主要是本縣和毗鄰本縣的地區(qū)。

當(dāng)然，發(fā)展地方性銀行必須按市場化原則辦事，主要依靠市場力量而不是政府的行政力量來推動(dòng)。具體途徑大致有七條：一是抓緊進(jìn)行民營銀行試點(diǎn)，盡快設(shè)立民營地方性銀行。這不僅是中小企業(yè)發(fā)展的需要，也是金融對內(nèi)開放的需要。金融的對外開放和對內(nèi)開放是相互聯(lián)系的。如果僅僅是迫于世貿(mào)規(guī)則對外資金融機(jī)構(gòu)敞開大門而不能有效的實(shí)現(xiàn)對內(nèi)開放，那么，不僅是對境內(nèi)機(jī)構(gòu)的一種歧視，而且也會(huì)使外資金融機(jī)構(gòu)在中國境內(nèi)的業(yè)務(wù)發(fā)展和市場運(yùn)作受到限制，金融對外開放的程度和效果也將被削弱。改革開放這么多年國內(nèi)還沒有一家真正意義上的民營銀行，這不能說是一種正常的現(xiàn)象。應(yīng)給各種經(jīng)濟(jì)成份相同的“國民待遇”，消除歧視性的市場準(zhǔn)入政策，為民營資本進(jìn)入金融領(lǐng)域提供公平的制度環(huán)境。二是在國有銀行進(jìn)行機(jī)構(gòu)調(diào)整的“瘦身”過程中，將一些國有銀行的縣級(jí)分支結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)給地方政府，使之成為地方性銀行。三是在政策上扶植城市商業(yè)銀行，允許和鼓勵(lì)資本實(shí)力較強(qiáng)、業(yè)績較為優(yōu)良、管理水平較高的城市商業(yè)銀行在本地區(qū)或跨地區(qū)設(shè)立縣級(jí)分支機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)城市商業(yè)銀行通過上市、吸收外資與民資增資擴(kuò)股及相互間的兼并重組做大做強(qiáng)，增強(qiáng)支持中小企業(yè)的資金實(shí)力。應(yīng)逐步放寬外資和民資對城市商業(yè)銀行的參股比例。四是允許股份制商業(yè)銀行根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展需要，在經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)地區(qū)的縣域設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。五是加快符合條件的農(nóng)村信用合作社聯(lián)社改造成農(nóng)村股份制商業(yè)銀行的步伐。六是由政府出資設(shè)立政策性的中小企業(yè)發(fā)展銀行，通過發(fā)行政策性金融債券籌集資金，主要用于扶持中小企業(yè)發(fā)展中特定領(lǐng)域的特定項(xiàng)目，解決這些項(xiàng)目所需的長期性資金。日本政府就設(shè)立了專門服務(wù)中小企業(yè)的政策性金融機(jī)構(gòu)——國民金融公庫和中小企業(yè)金融公庫，美國也有類似的金融機(jī)構(gòu)。發(fā)達(dá)國家的做法值得我們借鑒。七是在條件成熟的地方盡快設(shè)立和發(fā)展社區(qū)銀行。

建立和發(fā)展中小企業(yè)投資公司

如果按資金用途劃分，中小企業(yè)的融資缺口可分為“資本性融資缺口”和“債務(wù)性融資缺口”兩種情況。中小企業(yè)投資公司通過投資持有中小企業(yè)的股份，可滿足中小企業(yè)對創(chuàng)業(yè)資本的需求。中小企業(yè)投資公司的發(fā)起人，可以是產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品具有較強(qiáng)關(guān)聯(lián)性的中小企業(yè)，也可以是看好中小企業(yè)發(fā)展前景的其他類型的市場主體。至于公司的組織形式，既可以是合伙制的，也可以是股份制的。政府應(yīng)通過稅收優(yōu)惠措施促進(jìn)這類公司的發(fā)展。中小企業(yè)投資公司把非正式的、自發(fā)的民間資本集中起來，再將其轉(zhuǎn)變?yōu)檎降摹敖鹑谥薪椤比谫Y的過程，是建立自由資本形成制度的過程。而這一制度無論對中小企業(yè)的發(fā)展，還是對市場金融體制的建立與完善，都具有重要意義。當(dāng)然，建立中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司和中小企業(yè)發(fā)展基金，也是彌補(bǔ)中小企業(yè)“資本性融資缺口”的有效辦法。

完善資本市場結(jié)構(gòu)，盡快建立場外市場

發(fā)達(dá)國家的場外市場以其門檻低、財(cái)務(wù)約束少、交易手續(xù)簡便、費(fèi)用低、交易主體廣泛、交易連續(xù)性和市場流動(dòng)性強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)，吸引了數(shù)量龐大的不具備上市標(biāo)準(zhǔn)的中小企業(yè)。較之證券交易所市場，該市場更適合中小企業(yè)的融資特點(diǎn)，更能滿足中小企業(yè)的資本需求。隨著信息技術(shù)的發(fā)展，發(fā)達(dá)國家的場外市場已經(jīng)擺脫了當(dāng)初的分散狀態(tài)，發(fā)展成為一個(gè)受到嚴(yán)格監(jiān)管的實(shí)時(shí)報(bào)價(jià)交易系統(tǒng)，并且實(shí)現(xiàn)了區(qū)域性或全國性的聯(lián)網(wǎng)。場外市場的現(xiàn)實(shí)價(jià)值和作用大大提升，產(chǎn)品層出不窮。20世紀(jì)80年代以來，場外市場的名義合同金額每年以兩位數(shù)的比率強(qiáng)勁增長，總市值也大幅上升，交易規(guī)模和發(fā)展速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了證券交易所市場。顯然，在中國，場外市場對滿足中小企業(yè)融資需求的意義和作用，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于中小企業(yè)板和未來將要形成的創(chuàng)業(yè)板市場。因此，在建立多層次資本市場體系的過程中，應(yīng)把場外市場的建立置于優(yōu)先地位，從法律規(guī)則制定等方面積極創(chuàng)造條件。可考慮以三板市場為依托建立場外市場。筆者認(rèn)為，場外市場應(yīng)該是主板市場的預(yù)備市場。在場外市場掛牌的某些中小企業(yè)，一旦達(dá)到了主板上市標(biāo)準(zhǔn)，就可以升入主板市場掛牌交易。

完善中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)制

國家應(yīng)從政策上鼓勵(lì)各種經(jīng)濟(jì)成份的資本參與擔(dān)保公司投資，促進(jìn)增加中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的數(shù)量，逐步形成由全國性、區(qū)域性和社區(qū)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)組合而成的多層次中小企業(yè)信用擔(dān)保體系。要建立和完善中小企業(yè)信用再擔(dān)保制度，并仿效日本建立“中小企業(yè)信用保險(xiǎn)公庫”的做法，組建中小企業(yè)信用保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，對中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)開辦信用保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，以保證中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)運(yùn)作的安全性和穩(wěn)定性，分散其經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

建立和完善中小企業(yè)征信體系

建議由中國人民銀行牽頭，會(huì)同銀監(jiān)會(huì)、國家工商局等政府部門，協(xié)調(diào)和整合與中小企業(yè)相關(guān)的信用資源，盡快建立一個(gè)全國性的、信息共享的中小企業(yè)征信管理體系，以提高中小企業(yè)信息的可得性，為金融機(jī)構(gòu)向中小企業(yè)融資和中小企業(yè)的信用評級(jí)提供可靠的依據(jù)。

加大金融產(chǎn)品創(chuàng)新力度，增加金融服務(wù)種類

金融機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營特點(diǎn)和資金運(yùn)動(dòng)特點(diǎn)，推出靈活的、多樣化的金融結(jié)算工具、金融投資工具和金融服務(wù)類產(chǎn)品，以滿足中小企業(yè)的金融需求。

責(zé)任編輯：高廣春