蒙娜麗莎的微笑

長期以來，歐洲市場上出現了這樣一種自相矛盾的現象：這里的經濟不景氣，但股票市場卻異常繁榮，以下幾個公司的情況可以用來說明

甚至對于喜歡冒險的投資者來說，歐洲通常被認為是旅游度假的好地方，遠勝于將其做為投資場所。的確，有非常多的吸引力在推動全世界的旅行者到巴黎、倫敦或者是日內瓦，奇怪的是在這里的人們好像都不工作，博物館和高賦稅資助的高速火車，這一切好像都在確認這樣一個約定俗成的慣例：美國、亞洲和拉丁美洲的市場才是更好的投資場所。

在這種情況下，盡管在傳統概念上這可能是錯誤的，盡管歐洲的經濟增長要慢于美國和亞洲，但它的股票市場上的成績卻非同一般。在2003年到2004年期間，歐洲公司在雙倍的利潤回報之后，歐洲的交易所在2005年再次騰飛：英國的FTSE 100上漲了15%；法國的CAC 40上漲了22%；瑞士的SMI上漲了33%。（相反，The SP 500僅僅上升了4.3%，不包括股息。）

“這已經形成了非常了不起的自相矛盾的現象——異常繁榮的歐洲股本市場竟然是在如此低迷的經濟環境下誕生的，” 弗蘭克林共同歐洲基金（Franklin Mutual European fund）的經理Philippe Brugere說，“歐洲的情況剛好和美國相反。”該基金已經在過去的3年里創下了年度平均21.5%的回報率。

那么為什么歐洲的股票市場那么熱？究其原因，CEOS瘋狂地重組他們的公司、造成了很多人的失業，盡管有不友好的政治氣候和來自于歐盟的反對者。“但存在于歐洲收入的巨大力量是生產力快速提高的動力，” Brugere說。“這可以用來解釋為什么即使利潤上升、股票市場上升，失業率仍然很高的原因。歐洲的公司沒有雇傭更多的人，但他們在成長。”

也有其他的原因。 一些知識產業例如制藥和生物工程在研發上的投資占據非常大的比重，不斷搶購美國的資產。來自亞洲和美國的需求已經刺激了出口驅動下的制造業，像德國的西門子和荷蘭的菲利浦。較低的利息率和強勢的住宅貸款已經使英國的銀行被激活，跨越大洲，獲得可觀的利潤。（在歐洲的基準利率是2.25%。美國則是4%，這種利率的差異導致投資股票要比投資債券和儲蓄賬戶更加具有吸引力。）

盡管存在著這些看漲的跡象，但管理AIM歐洲成長基金的Clas Olsson指出，在2006年歐洲的交易所再次雙倍數增長是不太可能的，其結果是有些大公司仍然保持很強的沖擊力，然而從整個大的市場來看更多的將走向低迷。我們曾對于紐約的交易所和倫敦的交易所的分析家和最好業績的歐洲基金的經理們說，我們所選擇的樣本都是大的caps——他們有巨額的資金，占據著全球增長最有力的條件，有足夠的彈性應對像美元變動和石油價格波動帶來的挑戰。

瑞士

提到瑞士，人們最先想到的是高雅的手表和謹慎的私人銀行，似乎這兩樣要比它排在首位的制藥巨人的稱號更加有名。但瑞士的小城巴塞爾可是羅氏（Roche）和諾華（Novartis）兩大全球制藥巨頭的故鄉，正在顯示雙倍數增長收入的兩家藥物公司的利潤收入已經開始向美國的醫藥巨人默克靠近。你可能知道Roche是由于它是達菲（英文名是Tamiflu，目前全球只有Tamiflu是惟一在臨床上對感染禽流感病毒的人有效的治療藥物。并非特效藥， 而是能減輕癥狀)的制造者，由于對達菲的需求使得Roche的股票在過去的12個月里達到了63%，這家公司更大的前進還不僅如此，公司的成功還在于開發出一系列抗癌的藥物，即治療乳腺癌的Herceptin和治療結腸癌的Avastin，其中Herceptin在最近的調查中也顯示它能夠減小早期病人腫瘤的復發，比率達到50%。而Avastin也已經在臨床上顯示出在減小腫瘤和延長病人生命方面要比其他的藥物效果更好。

在未來4年里這些藥物應該有助于Roche公司的年度收入上升20%，花旗銀行的分析家Kevin Wilson說，而這個產業其他公司的增長僅有12%，另外Roche擁有接近60%的Genentech（美國歷史上最久的生物技術公司）的股份，該公司是美國生物產業的發電站。花旗銀行的Wilson說，瑞士貿易整體的股票2006年能夠達到260美元的新高，其潛在收益可達到27%。

德國

當提到增長的潛力，德國產業從來沒有像世界上google那樣拔得頭籌。但盡管經歷了經濟不景氣和緩慢的增長，古老的德國公司通過重組仍然取得了非凡的成績。這就是為什么德國的Xetra DAX指數（又稱Xetra DAX，一般也稱之為法蘭克福DAX指數。是由德意志交易所集團推出的一個藍籌股指數。該指數中包含有30家主要的德國公司。DAX指數是全歐洲與英國金融時報指數齊名的重要證券指數，也是世界證券市場中的重要指數）2005年上升了25%。

在這里我們首先要提到的是德國的E.On (EON， $32)公司，大多數的美國讀者對于該公司的名字可能不是很熟悉。但是作為在德國占有支配地位的4大主要電力巨頭之一，應該很多人恍然大悟，它控制了德國國內大約25%的電力市場。感謝飆升的動力價格，E.On看到了巨大的利潤。其中部分原因是大約E.On所供應的一半的電都是來自于它自己的核能發電，因此它能夠控制自己的成本保持平穩。

在未來的幾年里，E.On的年度收入期待增長12%，其他的部分是來自于E.On的產量，目前僅僅是4%以下。E.On股東管理團隊將會在2007年提高股息25%。

其次我們要提到德國的西門子（Siemens），它長時間以來一直被看作歐洲的通用電子，盡管西門子去年的收入僅僅是通用利潤的1/4。但西門子有一個新的CEO Klaus Kleinfeld，決定進行重組。他已經賣掉了他的移動電話部門，西門子表現不佳的IT服務部門接下來也會面臨同樣的命運。Kleinfeld也正在加速裁員，精簡某些機構，因為克萊恩菲爾德素以性格果敢和無情的成本削減而聞名。

西門子的前景是樂觀的，J.P. Morgan分析師Andreas Willi預言在2006年收入將會提高12%，接下來的2007年將會帶來24%的利潤。

英國

匯豐銀行（HSBC）的確可以稱得上是全球穩定的銀行——來自歐洲28%的利潤，來自北美洲32%的利潤和來自亞洲38%的利潤，即使有個別地區增長緩慢，但始終保持收入的穩定。它可以稱得上是名副其實的英國金融的Power House。

在過去的兩年里，J.P. Morgan分析師Roger Doig說，匯豐銀行的股份在市場上表現不佳是因為擔心美國銀行貸款的信用質量。這種擔心最近得到了緩解，通過采取措施管理信用風險，包括更大的選擇性和控制較高的借款人的審查。匯豐銀行也從亞洲強勁的增長中獲益，在來自于中東財富管理業務上占有較大的股份，在這里石油美元正在填滿當地銀行的保險箱。另外，匯豐在海外的leader，可以采取其他的措施控制成本。這有助于即使業務自身冷卻，也可以保持利潤的增長。即將退休的匯豐的主席John Bond，曾經領導匯豐開展全球業務，他不希望改變公司的長期戰略，這是因為它的規模和多樣性。匯豐是一個保守派精英，但它也是一個分紅精英，有每年4.4%的支出。Doig說匯豐的股票2006年可以達到92美元的價格。刨去紅利，你可以得到潛在的17%的收入。

法國

目前在石油領域里賺錢不是一件困難的事情，隨著原油價格接近60美元一桶，你輕而易舉就可以賺到更多的錢。

法國最大的石油公司Total是世界上第五大石油公司（埃克森-美孚，雪佛龍、英國石油、殼牌和法國的Total是世界最大的5個石油公司），它的成績是：2005年它的股票價格上漲了32%，相比之下BP（英國石油）是23.6%，Chevron（雪佛龍）是16%。在最近的銷售情況中它與它的美國同行相比經營得更好，僅僅下降了6.5%，因為對于BP和Chevron整體貿易都有一個輕微的折扣，盡管都有相當程度收入的增長。

有專家稱，2006年石油和天然氣的總額可以增加3%，緊接著的2007年可以增長到8%。這應該可以提供一個緩沖。同時歐洲的精煉業務也可以達到很高的利潤。

以上樂觀的分析應該足以讓世界的投資者保持微笑了。