加快我國衍生品交易市場的發展方式

十幾年來以期貨為代表的中國衍生品交易市場從無到有，已經取得了令人矚目的進步。期貨交易連續兩年快速增長，2004年市場總成交額達創紀錄的15萬億元，新上市了4個品種。這些發展引起了世界同行的極大重視。

但應該承認，我國衍生品交易市場發展與國際市場相比差距還相當大。2005年上半年世界衍生品市場繼續保持了幾年來交易持續勁猛的勢頭，行業巨頭Eurex、CME、CBOT等都不斷刷新成交量記錄，各自同比至少增加15%以上。與此同時，交易制度、手段、品種都不斷推陳出新，一派生機勃勃的景象。反觀國內期貨市場，其表現令人頗為失望和擔憂，業績不升反跌，其中成交額同比竟下降超過25%。交易水平粗放，隨市而行的窘境可見一斑。

發展衍生品交易市場是中國深化金融改革的重要組成部分，筆者作為“局外人”對中國衍生品市場發展提出一些見解，無意面面俱到，但求鞭辟入里，以對促進這一發展有所幫助。

監管機制：理順渠道

衍生品行業是個高風險高資金的行業，沒有嚴格有效的監管，就不會有長期穩定的發展；反之，沒有正常健康的發展，監管也就失去了意義。放眼國內市場，其監管機制實有值得推敲的余地。

縱觀世界，衍生品業主管監管機構的具體形式主要有如下幾類：一是獨立的機構，如美國，基于期貨（包括金融期貨）的衍生產品由期交會（CFTC）管理，而非期貨的金融衍生產品諸如股票期權和市場指數期權則由證交會（SEC）管理；二是分部門管理，如日本，金融廳（FSA）負責對銀行、證券和保險各業的統一監管，而期貨則由各省對口管理，不單設監管機構；……