尋找有中國(guó)特色的上市公司管治

在制度上幾乎完全依靠從內(nèi)向外移植的中國(guó)證券市場(chǎng)，盡管焦點(diǎn)仍然應(yīng)該集中于英美公司治理模式的建設(shè)，但中國(guó)公司的管治還需要與建立于傳統(tǒng)中國(guó)文化精神上的社會(huì)規(guī)范相融合

1990年代以來，由于多個(gè)著名公司出現(xiàn)丑聞而倒閉，公司管治問題越來越受到世界各國(guó)的重視。同樣，“公司管治運(yùn)動(dòng)”的浪潮也在2001年興起于中國(guó)證券市場(chǎng)，并影響至今。

作為現(xiàn)代企業(yè)制度中最重要的組織結(jié)構(gòu)，狹義的公司管治指的主要就是公司的股東、董事及經(jīng)理層之間的關(guān)系。從廣義上來說，根據(jù)斯坦福法學(xué)院的肯尼斯·斯科特的定義，“‘公司管治’涵蓋能夠影響公司決策的所有因素，這不僅包括股東的控制權(quán)，也包括債權(quán)人的契約權(quán)和破產(chǎn)權(quán)，對(duì)員工、客戶和供應(yīng)商所許的承諾，政府機(jī)構(gòu)頒布的規(guī)章制度以及議會(huì)制訂的法令……”廣義的公司管治包括與利益者（如員工、客戶、供應(yīng)商、債權(quán)人和社會(huì)公眾）之間的關(guān)系，及有關(guān)法律、法規(guī)和上市規(guī)則等。

從1980年代至今，世界各國(guó)的公司管治模式一直在內(nèi)部和外部?jī)煞N模式之間搖擺。當(dāng)時(shí)，由于德、日經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)盛，人們普遍認(rèn)為，以企業(yè)集團(tuán)、銀行和控股公司為管治主體的內(nèi)部模式能更好地解決代理問題。進(jìn)入1990年代后，隨著經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的全球化以及信息產(chǎn)業(yè)的崛起，內(nèi)部控制模式的弊端日益顯露。各國(guó)公司管治模式的發(fā)展呈現(xiàn)出強(qiáng)烈的趨同趨勢(shì)，英美型以市場(chǎng)為導(dǎo)向的外部管治模式為各國(guó)所仿效。

與其他國(guó)家一樣，中國(guó)證券市場(chǎng)2001年發(fā)生的“銀廣夏”事件引起了政府各監(jiān)管部門和廣大投資者對(duì)公司管治的關(guān)注，也暴露出國(guó)家在法律法規(guī)、監(jiān)管機(jī)制以及會(huì)計(jì)制度等方面存在的問題。公司管治因此受到高度重視，并被提上了政府議事日程。2002年1月7日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)和國(guó)家經(jīng)貿(mào)委聯(lián)合發(fā)布《上市公司治理準(zhǔn)則》，這標(biāo)志著我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)的制度建設(shè)方面邁出重要一步。《準(zhǔn)則》參照的是以市場(chǎng)為導(dǎo)向的外部管治模式，強(qiáng)化信息披露，增加公司透明度。

盡管如此，近年來，上市公司的各種丑聞依然充盈報(bào)端。公司高管離奇失蹤、巨額資金不翼而飛、“兒孫”公司“人間蒸發(fā)”或拒絕提供財(cái)務(wù)報(bào)表等種種現(xiàn)象，給中國(guó)證券市場(chǎng)和投資者以極大的信心打擊。上市公司內(nèi)控機(jī)制的漏洞在此過程中暴露無遺。以中航油事件為代表，內(nèi)控失靈同樣在中國(guó)海外上市的公司身上有突出表現(xiàn)。

從國(guó)際形勢(shì)來看，2002年出臺(tái)的《薩班斯—奧克斯利法案》宣告了一個(gè)新的資本市場(chǎng)監(jiān)管時(shí)代的到來。上市公司負(fù)責(zé)人（CEO和CFO）被要求對(duì)該公司出具財(cái)務(wù)報(bào)告的真實(shí)性、公允性做出承諾和保證，并且必須負(fù)擔(dān)建立完善內(nèi)部控制制度的職責(zé)。在此背景下，自2004年起，上海證券交易所著手有關(guān)上市公司內(nèi)控制度指引的編制工作，并在最短的時(shí)間內(nèi)起草完成了《上市公司內(nèi)部控制制度指引（征求意見稿）》，目前已結(jié)束向社會(huì)公開征求意見。

然而，已有經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，內(nèi)部制約和外部制約的整個(gè)平衡問題在企業(yè)管理中極其重要，對(duì)這個(gè)問題的忽視是相當(dāng)錯(cuò)誤的。撰寫《股票資本主義：福利資本主義——英美模式VS日德模式》的著名英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅納德·多爾就批評(píng)到，有關(guān)中國(guó)企業(yè)管理的文章幾乎專門集中在外部控制上，目前對(duì)公司的管治部分地仍然由政府和黨的機(jī)構(gòu)來實(shí)行監(jiān)控，銀行、股票交易所和資產(chǎn)管理公司的控制作用正在得到加強(qiáng)，但完全缺乏有關(guān)職工代表大會(huì)、或者有關(guān)如何通過任職和提升體制來強(qiáng)有力地影響經(jīng)理們道德感的內(nèi)部控制的信息。

由此可見，在制度的建立上幾乎完全依靠對(duì)國(guó)外先進(jìn)制度移植的中國(guó)證券市場(chǎng)，公司管治問題仍然需要根據(jù)中國(guó)國(guó)情來作出合理選擇。在焦點(diǎn)集中于股東的英美公司治理模式下，中國(guó)公司的管治還需要與建立于傳統(tǒng)中國(guó)文化精神上的社會(huì)規(guī)范相融合。

針對(duì)上市公司管治的有效性問題，《商務(wù)周刊》雜志于2005年“第九屆中國(guó)國(guó)際投資貿(mào)易洽談會(huì)”期間，會(huì)同中國(guó)（廈門）國(guó)際投資促進(jìn)中心、高能資本有限公司等共同主辦以“上市公司治理與監(jiān)管”為主題的高峰論壇。國(guó)內(nèi)政府機(jī)構(gòu)相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)，境內(nèi)外證券交易所負(fù)責(zé)人、工商界領(lǐng)導(dǎo)人、世界跨國(guó)公司總裁、國(guó)際著名管理顧問、國(guó)內(nèi)大型上市公司高層等機(jī)構(gòu)代表等，云集廈門共同探討此問題。值此，本期雜志也特地以“上市公司治理與監(jiān)管”為專題。

另外，盡管國(guó)內(nèi)上市的投資者關(guān)系（IR）管理才剛剛起步，但2002年以來發(fā)生的中興通訊、招商銀行、寶鋼股份、福田汽車等一批公司在增發(fā)、可轉(zhuǎn)債再融資時(shí)遇到的風(fēng)波已經(jīng)表明，上市公司的股東意識(shí)開始覺醒。目前，在上交所上市的819家上市公司中，只有一半的公司公布了投資者關(guān)系管理制度。有鑒于此，本期專題也特地選擇了兩家標(biāo)本公司，為讀者展示其在投資者關(guān)系處理方面的經(jīng)驗(yàn)。