招商銀行：漠視小股東利益

招商銀行（600036，SH）頭頂上的光環使人炫目。2003年，招商銀行（下稱招行）的總資產、上繳稅收總額、利潤總額等6項經營指標排在1294家上市公司前5位；2004年的招行中報顯示，招行以5389億的總資產規模高居上市公司榜首，43項指標位居上市銀行首位。近幾年來，招行贏得了《銀行家》、《環球金融》、《歐洲貨幣》以及《亞洲金融》等國際權威金融雜志授予的“世界25家最佳資本利潤率銀行”、“亞洲最佳股本回報率銀行”、“中國本土最佳商業銀行”等殊榮。

盡管業績驕人，其獨特的管理模式被業界稱為“招銀模式”，但在我們的評價體系里，招商銀行的董事會得分很低，入選“十大最差董事會”，主要原因是由于招行董事會于2003年10月通過的發行100億可轉債的融資決策，置流通股股東的利益于不顧。

2003年8月，面對銀監會對商業銀行8%資本充足率要求的一紙宣言，招行公布了發行不超過100億元可轉債的再融資預案。此后的50天內，招行付出了慘痛的代價：股票在頃刻間從基金經理的“寵兒”變成了“棄兒”，其股價在二級市場一瀉千里，20個交易日內下跌超過13%，市值損失達到100億元。

招行流通股股東結成了基金聯盟，并采取聯合“用腳投票”行動，是其股價下跌的主要原因。投資者的強烈反對，出于招行發行可轉債的惟一受損方就是流通股股東。他們是力量最薄弱的群體，除了面臨股權被稀釋的尷尬境地而別無所獲，而其他利益相關方都將獲得大小不等的收益。

基金公司曾共同擬定了一份配股建議書，認為招行如果要再融資，可向包括非流通股股東在內的全體股東按照10比8的比例配股。……