周厚健 城下之盟輕取科龍

9月9日，顧雛軍在順德看守所里與海信簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。海信出資9億買下由顧雛軍等100%控股的廣東格林柯爾名下26.43%的科龍電器股權(quán)，從而成為科龍電器第一大股東。海信集團(tuán)子公司海信空調(diào)成為受讓方，海信空調(diào)成立于1995年，注冊(cè)資本6.75億元，海信集團(tuán)間接持有海信空調(diào)93%的股權(quán)。

9月16日，海信集團(tuán)總裁兼海信電器董事長(zhǎng)于淑珉開始主持科龍工作，海信集團(tuán)副總裁湯業(yè)國(guó)成為科龍總裁，原科龍來自格林柯爾高層都已去職，目前人事變動(dòng)已到中層干部。

這一切的幕后策劃者都是海信集團(tuán)總裁周厚健。今年6月，海信就開始與格林柯爾高層接觸，周厚健曾親自率隊(duì)考察科龍，表示愿以9億現(xiàn)金購(gòu)買顧雛軍在科龍的全部股權(quán)。當(dāng)時(shí)除海信之外，TCL、美的、萬和、長(zhǎng)虹、惠而浦、誠(chéng)通集團(tuán)等知名家電企業(yè)也都對(duì)科龍很感興趣。顧雛軍被拘后，周厚健表示9億出資額仍不會(huì)改變。

海信集團(tuán)靠彩電業(yè)務(wù)起家，近年來一直致力于家電的多元化擴(kuò)張。目前以電視、DVD、家庭影院為代表的黑家電已非競(jìng)爭(zhēng)主流，而以冰箱、洗衣機(jī)、空調(diào)、微波爐等為代表的白家電成為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的核心。但海信已經(jīng)落后，同在青島的海爾在中國(guó)家電市場(chǎng)的整體份額已達(dá)21%，白家電市場(chǎng)份額為34%，已經(jīng)超過國(guó)際公認(rèn)的壟斷線。

海信集團(tuán)作為家電業(yè)巨頭之一，電視機(jī)曾是海信的立家之本。雖然海信整體實(shí)力不弱，但在各個(gè)單項(xiàng)上，除了平板電視外鮮有領(lǐng)先者。海信集團(tuán)2004年的銷售額270多億元，其中大部分來自手機(jī)、地產(chǎn)、軟件等其他產(chǎn)業(yè)。

2005年上半年，海信電器實(shí)現(xiàn)銷售收入45億元，同比增長(zhǎng)57%。但與主營(yíng)彩電業(yè)務(wù)40億元的收入相比，電冰箱方面4億元收入不值一提，但這正好是科龍的強(qiáng)項(xiàng)。科龍電器如果歸海信帳下，能極大彌補(bǔ)海信集團(tuán)在白色家電業(yè)務(wù)特別是冰箱業(yè)務(wù)上的不足，這與周厚健在今年早些時(shí)候提出的要通過適度資本運(yùn)作，快速提高企業(yè)規(guī)模的設(shè)想不謀而合。

眼下的家電產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)之慘烈，不再允許一家大企業(yè)依靠一兩項(xiàng)產(chǎn)品線生存。拼技術(shù)，國(guó)內(nèi)企業(yè)與國(guó)際公司距離甚遠(yuǎn)。因此拼價(jià)格成了國(guó)內(nèi)企業(yè)的不二選擇。但成本的降低首先就要依靠規(guī)模的擴(kuò)大，而這一點(diǎn)正是海信的心病。

從海信、科龍的年報(bào)可看出，2004年海信冰箱毛利率7.73%，而科龍冰箱毛利率卻是29.17%。如此巨大的差距是因?yàn)橐?guī)模——科龍冰箱2004年銷售額是33億元，而海信冰箱2004年銷售額為5億元。

周厚健知道今后彩電的利潤(rùn)會(huì)越來越薄，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也趨于飽和。海信近年一直在積極發(fā)展白電業(yè)務(wù)，但目前只在青島總部和浙江湖州擁有空調(diào)生產(chǎn)線。通過收購(gòu)北京雪花和南京伯樂擁有冰箱生產(chǎn)線，但產(chǎn)能遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足。而順德家電產(chǎn)業(yè)是中國(guó)三大家電生產(chǎn)基地中最完整的，海信收購(gòu)科龍后，肯定會(huì)在物流、渠道談判、傳播等方面達(dá)成平臺(tái)資源共享。更重要的，海信將一改以往缺乏絕對(duì)拳頭產(chǎn)品的缺陷——在冰箱產(chǎn)業(yè)上，一躍形成國(guó)內(nèi)較大的領(lǐng)跑優(yōu)勢(shì);在空調(diào)產(chǎn)業(yè)上，也將躋身第一集團(tuán)，從而在制冷行業(yè)的控制能力與議價(jià)能力方面形成優(yōu)勢(shì)。

技術(shù)上要穩(wěn)投入、財(cái)務(wù)上要保守、投資上低風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)健一直是周厚給外界的印象。據(jù)說，周厚健在空閑的時(shí)候，會(huì)在海邊音樂廣場(chǎng)的長(zhǎng)凳上坐上一兩個(gè)鐘頭，陷入沉思，遙望海風(fēng)掀動(dòng)波浪。

但是，面對(duì)海信的同城兄弟海爾過去六七年間的發(fā)展，周厚健顯得慢了。一直打著進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)的海爾，在2004年銷售額達(dá)到1000億元，而同期的海信只有273億元。

在青島人眼中，海信最為耀眼的業(yè)務(wù)已經(jīng)不是家電，而是房地產(chǎn)。海信地產(chǎn)2004年銷售額達(dá)12億元，成為青島最大的房地產(chǎn)商，這個(gè)數(shù)字是冰箱銷售額的2.5倍。雖然海信還在家電第一集團(tuán)，但危險(xiǎn)也越來越近。

在2004年12月海信集團(tuán)35周年的紀(jì)念大會(huì)上，周厚健說，海信在過去的35年，尤其是過去5年中存在三大遺憾:一是海信集團(tuán)的規(guī)模不夠大，2000年錯(cuò)過了數(shù)字電視的機(jī)會(huì)，2001年錯(cuò)過了空調(diào)的時(shí)機(jī);二是海信的資本運(yùn)作不夠好;三是海信的海外市場(chǎng)拓展不力。為此海信2005年將在白家電領(lǐng)域通過資本并購(gòu)來擴(kuò)大規(guī)模。如今周厚健實(shí)踐了這個(gè)諾言。

由于此次覬覦科龍的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手既多又強(qiáng)，海信只有不惜成本提高收購(gòu)價(jià)，并一度提升至11億元，以此向科龍和當(dāng)?shù)卣砻髡\(chéng)意。據(jù)悉，周厚健在談判的同時(shí)，已成立并購(gòu)小組，成員包括海信資產(chǎn)運(yùn)作部門負(fù)責(zé)人、白家電部門負(fù)責(zé)人以及知名會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所。

然而，海信+科龍還存在不少難題。首先，科龍仍然處于半癱瘓的狀態(tài)，首要任務(wù)是盡快恢復(fù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng);其次，科龍品牌將保留，海信如何整合旗下容聲、康拜恩、華寶等品牌也是難題;最后，海信頻繁收購(gòu)勢(shì)必造成資金鏈緊張（首付款即5億現(xiàn)金），而科龍電器的債務(wù)糾紛也需依靠當(dāng)?shù)卣畞韰f(xié)助解決。

商業(yè)并購(gòu)并非是1+1=2，如何消化科龍，周厚健的穩(wěn)健應(yīng)該可以成為最好的注腳。

海信電器（600060，SH）2005年半年報(bào)

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入44.65億元 比去年同期增長(zhǎng)56.95%

凈利潤(rùn)3387萬元 比去年同期增長(zhǎng)108.98%

凈資產(chǎn)收益率為1.41% 比去年同期增加0.72個(gè)百分點(diǎn)

科龍電器（000921，SZ）2005年半年報(bào)

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入45.58億元 比去年同期下降7.56%

虧損4.87億元 去年同期盈利1.59億元

凈資產(chǎn)收益率為-22.01% 比去年同期下降28個(gè)百分點(diǎn)