中海油收購反思之反思

2005年8月2日，中國海洋石油有限公司（以下簡稱“中海油”）宣布撤回對美國優尼科石油公司的收購要約，此舉贏得了國內各界的眾口稱贊，紐約證券交易所中海油股票價格也飆升3.82美元。此后，中海油總裁傅成玉在接受采訪中的“兩個沒想到”頻頻見于媒體的顯要位置:

一、雪佛龍能夠用政治手段來進行純商業競爭，因為它是一個知名公司也是中海油的合作伙伴，沒想到在自由貿易中發動政治資源來競購。

二、沒想到美國國會一旦認為可能傷害到它的利益時，會把這樣一個執行了20多年的法律隨時改變。在我國加入WTO認真按他們制定的規則進行運作的時候，美國一旦感覺利益受損，可以隨時改變原來的規則。

然而，筆者認為，傅的這兩點“沒想到”倒是讓人“沒想到”。雖然收購就其本身而言，僅僅是兩個企業之間的故事，但是當某項涉及到重要能源的收購跨越了國界，它的目的和內涵便更加豐富，這不僅局限于企業國際化的理想，其背后更是政府在戰略上的未雨綢繆。這對于一個國務院國資委直屬的特大型企業的總裁而言，難道不是常識么？

真空中沒有收購

每當我們站在海邊，最容易看到的只是浪花和泡沫的喧囂、熱鬧和永不停息，然而，支配它們的是在海底運行的暗流。正是這些深藏在幾千米水面之下的、看不見的、聽不到的、巨大力量的較量激起了海面上無窮無盡的海浪滾滾。當然，還有決定洋流命運的隱藏得更深的力量，這就是日地關系、地質構造、大陸漂移等天文和地質因素。

傅成玉將收購優尼科視為“純商業競爭”，或許中海油希望利用純西方的模式來進行此次收購，但這只能是中海油美好的愿望而已。中國能源消耗的日漸增長與“能源外交”的實施，使得帶著“中”字號的中海油，生來就注定不可能成為一個“純企業”，而是要面對各種復雜的環境。

近年來，中國的石油消耗不斷攀升。2004年，中國的石油消耗超過日本，成為僅次于美國的全球第二大耗油國。和中國經濟的持續快速發展相比，國內石油的產能卻顯得捉襟見肘，石油供應日益成為中國能源安全的核心，也引起國際輿論的強烈關注。根據業界預測，中國2005年的石油消耗將達3.2億噸，比起2004年的2.88億噸激增11%。這對于一個石油凈進口國而言，絕不是一個輕松的話題。

為了保證未來經濟的持續發展，中國幾乎動用了一切可以動用的力量，中國領導人也為此踏上了“漫漫尋油路”。歷數他們近年來的出訪，我們可以發現一條清晰的石油路線，從俄羅斯到中東，從中亞到南美，凡是有石油的地方，幾乎都留下了中國領導人出訪的足跡。2004年，胡錦濤主席出訪非洲三個重要的產油國──埃及、加蓬和阿爾及利亞。隨后，阿爾及利亞和埃及與中石油簽署了石油合同，而中石化將首次從中非國家加蓬進口石油。

俄羅斯總統普京與2005年9月初宣布一個好消息:泰舍特至納霍德卡石油管道（泰納線）將先通向中國。將于2008年完工的泰納線一期管線年輸油能力為3000萬噸，其中2000萬噸將通過支線運往中國大慶。無疑，中國在中日石油管道之爭中先勝一籌，但這也在提醒我們能源問題牽動著各國經濟的命脈，能源直接影響著世界的政治氣候。

當能源爭奪成為沒有硝煙的戰場時，中海油向優尼科發起沖鋒的號角，其身負的使命可謂“司馬昭之心，路人皆知”，不可否認，這確實是“中海油發展的一個不可多得的契機”，但不該忘記的是，當能源收購跨越了國界，“純商業”的競爭就如同百分百的真空一樣難以存在，因為在收購的背后，總有政府的影子。

中海油的純凈度

僅僅從傅成玉的“沒想到”可以推斷，中海油認為競爭對手發動政治資源是一種違反游戲規則的行為，而美國政府更是修改了游戲規則，為中海油設置了層層障礙。如果我們回過頭來，中海油又是什么樣的角色呢？

和政府是什么關系？在中國是處于壟斷地位還是處于競爭之中？此次收購的融資又從哪里來？這些問題讓中海油面臨尷尬。

正當優尼科收購戰如火如荼地進行時，中海油新聞主管向外界者透露，中海油的直接控股方——國資委對這一收購一直很支持;而幾乎與此同時，國家發改委副主任張國寶表示，中海油競標優尼科完全是企業行為。這種論斷難免有“此地無銀三百兩”之嫌。

眾所周知，中海油的母公司——中國海洋石油總公司成立于1982年，是國務院直屬特大型企業。在政府的扶持下，中國海洋石油總公司與國內另兩大石油巨頭一起，瓜分了中國的“石油領地”，壟斷了中國石油的海上勘探。政府不僅在出身上賦予它們貴族般的地位，還在政策上給予各種便利，可謂“扶上馬再送一程”。在美國人眼中，中海油十足是一個擁有大政府背景的大企業，這足以給收購平添幾分緊張氣氛。

近年來，中國政府鼓勵企業到海外收購礦產資源的經濟取向已越來越清晰。2004年11月，國家發改委以及中國進出口銀行聯合下發了《關于對國家鼓勵的境外投資重點項目給予信貸支持政策的通知》，在五類能夠享受優惠利率貸款的項目中，排在第一位的就是那些能彌補國內資源相對不足的境外資源開發類項目。

讓我們再看看中海油并購資金的來源:中海油自有資金30余億美元;高盛、摩根大通提供的過橋貸款30億美元;中國工商銀行提供的過橋貸款60億美元;中國海洋石油總公司提供的長期次級債形式貸款45億美元;中海油大股東提供的次級過橋融資25億美元。

從表面上看，中海油的融資確實非常“市場化”，包含了母公司、商業銀行和財務顧問的組合。但是，除了母公司外，另兩家融資伙伴卻值得推敲。試問，中國工商銀行算得上真正的商業銀行么？身為最大的國有銀行，眼看著同為國企的“兄弟”有困難，怎能袖手旁觀？身為財務顧問的高盛和摩根大通出手如此大方也值得推敲，因為有母公司在行業內的壟斷地位擔保，如果收購成功，這絕不會是賠本的買賣。從某種程度看，中海油如果沒有“特殊”的身份和地位，如此大規模的融資可能不會如此輕而易舉。

傅成玉在“沒想到”競爭對手“雪佛龍能夠用政治手段來進行純商業競爭”時，有沒有想到中海油的特殊背景為它帶來的種種便利？中海油利用政策性壟斷帶來的利潤進行收購，這難道是“純商業競爭”么？

真正的反思

近日，傅在總結競購優尼科的失敗時，總結了三點教訓:未與政府達成更多默契、企業對外宣傳不夠、自身準備不足。或許，這才是經歷了長久思考后的收獲。

企業進行跨國收購，政府僅僅給予口頭上的支持和貸款還遠遠不夠，面臨國際復雜局面，政府各部門應該作出明確、統一的戰略安排。比如中海油剛開始競購優尼科時，中國外交部正參與“朝核會談”;競購進程中，央行提高了人民幣匯率;退出競購后，商務部宣布國內企業50億美元采購了美國波音公司飛機。“如果有關部門能將這三件大事與中海油競購活動統籌考慮就好了。”傅成玉對此不無遺憾。

政府除了在行動上給予配合，還應該幫助企業在當地樹立形象，以便于為當地政府接受。不久前，中國前駐法國大使、現外交學院院長吳建明在接受采訪時認為，中國目前的外交資源并沒有得到充分的利用，一是企業在進入一個國家時，并沒有意識要積極地利用外交資源為其開山引路;二是政府也沒能及時地做好企業在國外的投資顧問。

從某種意義上看，企業進行跨國收購確實是“功夫在棋外”。2005年年初，受到破產保護的加拿大StelcoInc.鋼鐵公司將被出售，包括俄羅斯公司OAOSeverstal及美國的鋼鐵公司在內的五家公司參與競標。雖然鋼鐵也是一國國民經濟的支柱性行業，但是加拿大媒體卻未把重點放在外資收購加天然資源之上，加拿大政壇對此也未有回應，這與優尼科一案中美國政壇和媒體的反映形成了鮮明對比。

事實表明，中國企業在進行跨國收購的過程中，資金并不是企業惟一的“救命稻草”。雖然中國已經加入了WTO，但是這并不意味著中國的企業能夠享受公平、開放的市場環境，例如中國的市場經濟地位得不到承認， “中國威脅論”等等，而這些壓力本不應由單個企業來承擔。政府應該利用外交手段，建立一種協助機制，為中國企業走出國門提供一個較為安全的通道和較為公平的商業環境。