保險(xiǎn)資金海外投資帷幕將啟

據(jù)悉，近日保險(xiǎn)資金投資海外資本市場(chǎng)已經(jīng)獲得國(guó)務(wù)院的原則批準(zhǔn)，目前，外管局正在與保監(jiān)會(huì)聯(lián)合制定具體方案，其中包括QDII的實(shí)施，也包括社保基金的海外投資和保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用。這意味著，保險(xiǎn)資金投資海外即將拉開(kāi)帷幕。

截至2004年4月末，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)可運(yùn)用資金中有51．7％為銀行存款，17．3％為國(guó)債、6．9％為證券投資基金。資金運(yùn)用渠道相對(duì)狹窄制約了資金運(yùn)用效率的提高，資金收益率已經(jīng)從2001年的4．3％降至2002年的3．14％，2003年仍然只是略高于3％。此外，2003年中國(guó)人保和中國(guó)人壽相繼在海外成功上市募資，平安保險(xiǎn)即將在香港上市，加之外資及中外合資保險(xiǎn)公司的外幣資產(chǎn)及外幣保費(fèi)收入，境內(nèi)保險(xiǎn)公司自有外匯資金約在80億美元左右，折合人民幣超過(guò)660億元，約占目前保險(xiǎn)業(yè)可運(yùn)用資金規(guī)模的6．6％。隨著今后更多保險(xiǎn)公司進(jìn)行海外融資以及境內(nèi)保險(xiǎn)公司溝外業(yè)務(wù)的擴(kuò)展，將會(huì)形成越來(lái)越多的外幣資金積累。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司手中的外匯投資渠道狹窄，基本只有銀行協(xié)議存款一項(xiàng)。如果不能夠給予這些外幣資金更多的合理的投資渠道，將劉保險(xiǎn)業(yè)外幣資產(chǎn)收益率乃至整體資產(chǎn)收益率的提高形成顯著制約，對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)的貨幣匹配也將產(chǎn)生負(fù)面影響。

因此，此次保險(xiǎn)資金投資溝外資本市場(chǎng)獲批，意味著保資投向有了新的良性出口，將有利于提高保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)收益率，緩解當(dāng)前保險(xiǎn)資金運(yùn)用滯后于保險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展的矛盾，使得保險(xiǎn)資產(chǎn)配置更趨合理和完善，對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展起到根本性的促進(jìn)作用。

然而考慮到保險(xiǎn)資金對(duì)于安全性、流動(dòng)性和盈利性的特殊要求，它在海外投資的品種和比例上初期將會(huì)受到較為嚴(yán)格的限制。但在積累一定經(jīng)驗(yàn)之后，我們預(yù)計(jì)其將再逐漸適度放開(kāi)。事實(shí)上，這與保險(xiǎn)資金投資國(guó)內(nèi)的企業(yè)債券、證券投資基念的情況是類似的。此外，考慮到保險(xiǎn)資金海外投資還要面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)等不少境內(nèi)投資不會(huì)遭遇的風(fēng)險(xiǎn)，相應(yīng)的限制將會(huì)比境內(nèi)投資更為嚴(yán)格。

在投資品種方面，預(yù)計(jì)初期將會(huì)以發(fā)達(dá)國(guó)家的政府債券為主，而后將會(huì)逐步拓展到投資級(jí)別的企業(yè)債券、證券投資基金、股票等等，最后可以是風(fēng)險(xiǎn)較大的各類金融衍生產(chǎn)品。

在投資比例方面，初期可能會(huì)規(guī)定一個(gè)很小的比例，如總資產(chǎn)的5％以下，即使今后逐步放開(kāi)，預(yù)計(jì)最多也不會(huì)超過(guò)15％～20％。而R—根據(jù)西方發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，很有可能在貨幣匹配方而加以限制，并且對(duì)非壽險(xiǎn)公司的限制要比壽險(xiǎn)公司嚴(yán)格。

我們認(rèn)為，此次允許保險(xiǎn)資金投資海外，實(shí)際上意味著中國(guó)Q13II制度正式出臺(tái)實(shí)施。從監(jiān)管層透露的信息來(lái)看，保險(xiǎn)資金、禮保基金直接投資海外資木市場(chǎng)，其實(shí)就是通過(guò)QDII的方式進(jìn)行的，這表明境內(nèi)機(jī)構(gòu)企盼已久的QDII終于有望浮山水面。QDII制度的實(shí)施，將會(huì)有助干緩解中國(guó)外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)和人民幣升佰的壓力，與QFII形成一種相對(duì)均衡的資本劉流。雖然在初期的實(shí)施可能會(huì)非常謹(jǐn)恤，范舊和力度相當(dāng)有限，但畢竟為今后資本項(xiàng)目下的貨幣自由兌換做出廠有茄的嘗試。