電力企業為何要參與期貨套期保值

在市場經濟條件下，價格的波動是不可避免的，有時波動還可能異常劇烈，它震撼著我國長期以來習慣于穩定結構的企業，對人民的生活產生一定影響。電力企業作為國民經濟的先行官，為各行各業提供動力，而現代金融的風險，特別是期貨市場價格的波動，可能對電力企業造成一定的影響，從而波及各行各業。因此，我們必須對此高度重視。目前，對電力企業套期保值的研究還未見報道，因此，本文在介紹期貨、套期保值等的基礎上，分析電力企業從事期貨套期保值的必要性，以期電力同仁的關注，共同做好我國電力企業的套期保值工作，確保我國電力企業健康穩定地發展和國民經濟的可持續發展。

一、期貨

1848年美國芝加哥期貨交易所(CBT)的創立標志著現代期貨交易的產生。期貨交易就是在期貨交易所買賣期貨合約。由于期貨交易具有分散風險、發現價格等特殊功能，因而150多年來長盛不衰。完全競爭市場是微觀經濟學中的一個能實現資源最優配置的理想市場模型，在現實中幾乎是不存在的。但是，由于期貨市場和期貨交易本身的特性，便之具備了完全競爭市場近乎苛刻的條件，具體表現在：第一，期貨市場聚集了眾多的買方和賣方，沒有任何一個參與者能夠強有力地影響市場價格；第二，合約是標準化的；第三，所有交易者都可以自由進入和退出市場，不存在任何障礙；第四，期貨合約的買賣十分頻繁，其目的是尋求利潤最大化；第五，買賣雙方都可以完全了解市場情況，期貨價格是競價所得。由于期貨市場幾乎是一個完美的完全競爭市場，這就使其具有完全競爭的性質：價格由市場供求自發決定；競爭機制使資源達到最優配置，經濟最具效率。期貨的價格影響現貨的價格，故又使現貨價格更加趨于均衡。這就使得期貨具有發現價格的功能，而對企業更有價值的是期貨的套期保值功能。

二、套期保值

所謂套期保值，就是指交易者利用同種商品的期貨價格和現貨價格基本上能保持相同的走勢并在交割期到來時有趨合的特點，在現貨市場上買進或賣出實物商品的同時，在期貨市場上賣出或買進該商品的期貨合約。通過進行套期保值，交易者就在期貨市場和現貨市場之間建立了一個互相沖抵的機制，進而達到保值的目的。

三、電力企業為何要套期保值

(一)21世紀是現代金融的世紀

21世紀的經濟，既是一種知識為本的經濟，又是一種金融化的經濟。在一個開放的經濟體系中，如果只有發達的科學技術而沒有一個功能強大的現代金融體系，科學技術的經濟增長效應將會嚴重縮水，人類的知識資源就不能得到優化配置；如果僅有發達的現代金融體系，而沒有強大的科學技術的支持，這種經濟遲早會進入泡沫經濟狀態。現代科學技術的發展及其在產業中的擴散，是21世紀經濟增長的原動力，而現代金融則使這種原動力以乘數效應推動著經濟的增長。作為推動21世紀經濟增長的兩個巨輪，現代科學技術和現代金融缺一不可。電力企業既是技術密集型企業，又是資金密集型企業。電氣化使人類進入了一個全新的階段，將人類文明向前大大地推進了一步。以電力為動力的信息產業等又將現代金融推到了一個嶄新階段。世界范圍財富的轉移和重新分配以電磁波的速度進行。積極關注并掌握游戲規則，有效地參與新的經濟游戲，是電力企業必須面對的，因為在經濟全球化的今天，價格波動甚至金融風險對企業經濟的影響是客觀存在的，不以人的意志為轉移，人們只能正視它。

(二)銅、鋁等金屬是活躍的期貨品種

銅在導電性、導熱性、抗拉強度、可延展性、耐腐蝕性、耐疲勞度等方面有其獨特的優點，是現代工業的“精制糧食”。主要用于設備制造業、電業、通信業、建筑業、運輸業等。主要產銅國為智利、美國、加拿大、贊比亞、扎伊爾和秘魯等。我國銅儲量至少可達35億噸礦石，但品位低，使得銅產量難以迅速增加。每年都進口部分精礦、粗銅和精煉銅來滿足國內日益增長的需要。鋁是一種銀白色的輕金屬，導電性、導熱性、機械性能也較好，在電力工業中得到廣泛應用。鋁土礦資源豐富的國家主要是：幾內亞、巴西、澳大利亞、牙買加、印度、圭亞那、喀麥隆等。中國是鋁生產大國，更是鋁消費大國。銅和鋁的國際貿易大多數是通過國際期貨市場實現的。因此，期貨市場對電力企業有深刻的影響，而且這種影響會越來越大。

(三)能源交易市場

能源是國民經濟的命脈，主要包括石油、天然氣、電、煤等。由于電和煤作為國家嚴格控制的能源產品，目前尚未進入期貨市場，而石油、天然氣則于20世紀70年代進入期貨市場。國內因為過度投機等因素，中國證監會于1995年下令關閉能源期貨市場。隨著條件的成熟，能源期貨交易市場的重新開放，將進一步促進電力企業參與期貨的套期保值。

(四)電力企業從事期貨套期保值的好處

1有利于規避市場風險。由于電力企業對于銅、鋁制品和一次能源的依賴性，更由于我國這些資源的稀缺性和市場的國際化，它們的價格受其產量、我國與主產國的關系、匯率及其他國際國內政治經濟形勢的影響很大。我國電力企業每年要進口相當數量的發電機、變壓器、開關設備等，這些設備的主要原材料是銅、鋁等有色金屬，特別是電線電纜制造企業，更得進口或購買銅、鋁等原材料。價格波動的風險對電力企業的成本影響很大。規避市場風險，就必須通過與現貨市場同等數量、相反方向的操作來套期保值。

2發現價格及價格預警。在一定程度上，期貨市場行使了計劃經濟政府定價職能。期貨價格由不同地區和行業的生產者、經營者、消費者通過大量的國際國內信息及時發現。期貨價格具有超前性，即某種商品市場疲態尚未出現，期貨已經開始呈現跌勢，反之亦然。這樣就能給參與者起到價格的預警作用。

3提高企業競爭力。期貨交易實行保證金制度，一般占5%左右。因此，企業只要花很少的資金就可以鎖定成本和利潤、及時發現價格、洞察市場行情，更多的資金就可以投入到其他方面，大大提高了資金的利用率。不管市場如何變化，企業的效益是穩定的，其產品質量、價格是富有競爭力的。

4有利于企業的技術進步與生產力水平的提高。企業參與期貨的套期保值，對市場價格會變得更加敏感。一方面會促進我們電力企業在期貨的套期保值等方面提高經營投資水平，另一方面還會有力推動企業內部技術改造和挖潛，在安全生產、降低消耗、節約成本、尋求新的替代材料和產品等方面求發展，促進技術水平的提高和生產力的發展。

5有利于企業內部管理的優化。通過參與期貨套期保值，企業的內部管理將更加重視和密切關注國際大市場和現代金融體系，瞄準國際先進水平，與國際市場接軌，進行標桿管理。

6有利于企業經營理念的提升和人員素質的提高。通過套期保值，企業不但可以規避市場風險，而且可以培養造就一支思維敏銳、市場意識強的經營隊伍，并且在企業內部通過企業宣傳媒體報道國內、國際期貨市場行情，有利于培養職工的市場憂患意識，增強企業職工對企業成本管理的理解和自覺參與，促進職工素質的提高。