貸款期限與中小企業(yè)借貸

中小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)中的作用已逐漸為人們所認(rèn)同，比如在技術(shù)創(chuàng)新、創(chuàng)造就業(yè)、維護(hù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定等方面。但中小企業(yè)發(fā)展本身面臨著各方面的困難，融資問題就是其中之一。在某種程度上，融資困難是阻礙中小企業(yè)發(fā)展的首要問題。中小企業(yè)融資難的原因是多方面的，本文擬從貸款期限與風(fēng)險(xiǎn)的角度對(duì)于中小企業(yè)的貸款問題作一分析。

一、銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)與中小企業(yè)借貸

對(duì)商業(yè)銀行而言，資產(chǎn)管理要做到三性，即贏利性、安全性和流動(dòng)性。安全性是指銀行資產(chǎn)可按期回收本息的程度，即資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)主要有三類：一類是信用風(fēng)險(xiǎn)，指借款人不能履行借款合同到期償還本息，或者銀行投資證券時(shí)，證券發(fā)行人違約；第二類風(fēng)險(xiǎn)稱市場風(fēng)險(xiǎn)，指當(dāng)市場情況發(fā)生變化，出現(xiàn)一些不可控的因素與突發(fā)事件時(shí)，銀行可能遭受的風(fēng)險(xiǎn)，如匯率的意外變動(dòng)；第三類為利率風(fēng)險(xiǎn)，銀行放貸或投資債券之后，利率發(fā)生變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)。一般的，期限越長的貸款面臨的不確定因素就越多，故三類風(fēng)險(xiǎn)自然增大。早期的商業(yè)銀行理論認(rèn)為，銀行只能提供季節(jié)性的、短期的貸款，不應(yīng)提供長期貸款。后來隨著金融工具的創(chuàng)新，銀行也開始提供長期貸款，但主要面向大型企業(yè)，對(duì)中小企業(yè)仍然局限于短期貸款。

由于中小企業(yè)自身規(guī)模和經(jīng)營的特點(diǎn)，中小企業(yè)融資模式主要表現(xiàn)為：（1）在融資渠道的選擇上，比大企業(yè)更多地依賴內(nèi)源融資；（2）在外源融資上，更加依賴債務(wù)融資，在債務(wù)融資中主要依賴來自銀行等金融中介機(jī)構(gòu)的貸款，根據(jù)Berger and Udell（1998）的研究，商業(yè)銀行的貸款在所有類型和時(shí)期的中小企業(yè)中是僅次于業(yè)主出資的第二大融資來源；（3）中小企業(yè)的債務(wù)融資表現(xiàn)出規(guī)模小、頻度高和更加依賴流動(dòng)性強(qiáng)的短期貸款的特征。可見，商業(yè)銀行的貸款對(duì)中小企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。那么是中小企業(yè)本身的特點(diǎn)決定了其傾向于使用短期貸款融資而不需要長期貸款融資嗎？答案顯然是否定的。筆者對(duì)中小企業(yè)主的訪問中，他們對(duì)于是否許需要融資的回答基本上分為兩類：一種是暫時(shí)不需要融資；一種是急需融資。第一種回答并不表示企業(yè)真的就不需要融資、不存在融資缺口，而僅僅表示企業(yè)在原有規(guī)模上的運(yùn)行不缺資金，并且企業(yè)暫時(shí)沒有好的項(xiàng)目可以投資和擴(kuò)展。而作第二類回答的企業(yè)則目前有很好的項(xiàng)目，需要資金來擴(kuò)大規(guī)模或建立新的項(xiàng)目，這類資金需求基本上都是長期的。大企業(yè)除可以通過銀行借貸外，還可以通過股票或債券市場等來籌集長期資金；但中小由于規(guī)模等方面的限制不可能通過股票或債券市場來融資，除業(yè)主的自有資金和利潤積累等內(nèi)源融資外，商業(yè)銀行的長期貸款是中小企業(yè)進(jìn)行長期投資的主要（甚至唯一的）資金來源。商業(yè)銀行認(rèn)為長期貸款風(fēng)險(xiǎn)高于短期貸款，而中小企業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)高于對(duì)大企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于中小企業(yè)發(fā)放長期貸款就更為謹(jǐn)慎。因此兩者之間產(chǎn)生了一個(gè)巨大的矛盾。那么商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)長期貸款的風(fēng)險(xiǎn)一定大于短期貸款嗎？筆者認(rèn)為這需要做具體而深入的分析。

二、貸款期限與風(fēng)險(xiǎn)

至今還沒有學(xué)者對(duì)貸款期限和貸款風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系作過專門的實(shí)證研究，但Rhyne在1988年的一個(gè)研究為我們提供了很好的實(shí)證數(shù)據(jù)。其研究使用了來自SBA內(nèi)部的1973至1983年10年間120052筆貸款的數(shù)據(jù)。SBA的內(nèi)部數(shù)據(jù)詳細(xì)的記錄了每一筆貸款從發(fā)放開始到最后到期償還或最后違約不能償還的所有信息。

SBA是美國管理和促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的官方機(jī)構(gòu)，也是美國最大的中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)。中小企業(yè)由SBA擔(dān)保從商業(yè)銀行獲得的貸款，當(dāng)企業(yè)不能按期支付本息時(shí)，商業(yè)銀行就會(huì)要求SBA行使擔(dān)保義務(wù)，SBA無條件從商業(yè)銀行處購買這些壞的債權(quán)。SBA購買一筆貸款債權(quán)就等于一筆貸款發(fā)生違約。SBA的貸款購買率在其研究中被定義為SBA向商業(yè)銀行購買的貸款數(shù)目與SBA擔(dān)保貸款總數(shù)目的比，在數(shù)量上即等于貸款違約率。

Rhyne按照貸款期限將SBA所擔(dān)保的貸款分組，然后統(tǒng)計(jì)期限相同的每組貸款的購買率。1年、5年、7年和10年期貸款的平均購買率（即違約率）分別為77%、238%、247%和246％。由這些數(shù)據(jù)通過簡單計(jì)算我們可以得出這樣結(jié)論：期限短貸款的風(fēng)險(xiǎn)反而高。

對(duì)于不同期限的貸款，企業(yè)的決策行為不同。短期貸款一般用于彌補(bǔ)短期運(yùn)營資金的不足，比如用于購買原材料、支付工資等；而長期貸款往往用于固定資產(chǎn)投資、技術(shù)更新等。企業(yè)在決定進(jìn)行長期貸款融資時(shí)，會(huì)經(jīng)過仔細(xì)的調(diào)研、全面而謹(jǐn)慎的可行性分析；對(duì)未來的前景、現(xiàn)金的流量有一個(gè)合理預(yù)測(cè)；會(huì)對(duì)長期貸款的償還做出周密的計(jì)劃。而短期貸款，往往是由于短期出現(xiàn)資金缺口才借入，在決策上相對(duì)于長期貸款比較草率。可見從企業(yè)不同的決策行為來看，短期貸款的風(fēng)險(xiǎn)性會(huì)較長期貸款大。

貸款生命周期和企業(yè)產(chǎn)品生命周期的關(guān)系。筆者把貸款生命周期定義為一筆貸款從銀行借出開始到最后企業(yè)還本付息或最后違約不能償還止的整個(gè)過程。在整個(gè)生命周期的不同階段（如第一兩年，最后的一兩年）的貸款出現(xiàn)違約的可能性不是平均分布的，但存在一定的規(guī)律。長期貸款投資于固定資產(chǎn)，用于推出新項(xiàng)目、新產(chǎn)品，與貸款企業(yè)的產(chǎn)品生命周期存在一定的關(guān)系。一個(gè)新產(chǎn)品進(jìn)入市場往往會(huì)經(jīng)過導(dǎo)入期、成長期、成熟期和衰退期幾個(gè)階段。導(dǎo)入期是企業(yè)是否成功的關(guān)鍵時(shí)刻，導(dǎo)入期失敗就意味著項(xiàng)目的失敗。這一時(shí)期，企業(yè)的基本財(cái)務(wù)特征為產(chǎn)品銷售額很低，基本處于虧本或微利狀態(tài)，現(xiàn)金流量為負(fù)，仍需要資金投入。企業(yè)度過導(dǎo)入期進(jìn)入成長期以后，銷售量開始劇增，開始出現(xiàn)利潤，并逐漸增長，現(xiàn)金流量適度，一般情況下不需要外部資金投入。進(jìn)入成熟期以后，銷售量開始達(dá)到頂峰，利潤和現(xiàn)金流入量都很高。進(jìn)入衰退期后，銷售量、利潤和現(xiàn)金流量都開始下降，但是企業(yè)在這個(gè)階段應(yīng)該已有大量的資金積累。從整個(gè)產(chǎn)品的生命周期來看，企業(yè)導(dǎo)入期失敗的可能性最大；與產(chǎn)品生命周期相對(duì)應(yīng)，企業(yè)在財(cái)務(wù)上一個(gè)新產(chǎn)品推出的第一兩年比較緊張，然后逐漸慢慢好轉(zhuǎn)。假如貸款生命周期和產(chǎn)品生命周期的起點(diǎn)正好相同，那么一筆貸款的第一兩年違約率會(huì)比較高，然后會(huì)逐漸下降，Rhyner的研究剛巧在實(shí)證上印證了這一點(diǎn)，不論是5年、7年還是10年期限的貸款，大致在整個(gè)生命周期的第2年違約率發(fā)生的可能性達(dá)到最高，然后慢慢下降。同時(shí)企業(yè)產(chǎn)品生命周期各階段的財(cái)務(wù)特征表明，企業(yè)在產(chǎn)品生命周期的成長期、成熟期和衰退期從外界借入資金的可能性較小；企業(yè)最有可能在新產(chǎn)品的導(dǎo)入期或?qū)肫谇皬耐饨缃枞氩煌谙薜馁J款。因此短期貸款不均勻地承擔(dān)了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大的那段時(shí)間，而沒有享受企業(yè)產(chǎn)品生命周期后期的“太平盛世”。因此，從貸款生命周期與產(chǎn)品生命周期的角度來看，短期貸款的風(fēng)險(xiǎn)性會(huì)較長期貸款要大。

不同期限的貸款對(duì)于企業(yè)管理者產(chǎn)生的激勵(lì)不同。短期貸款使得企業(yè)管理人員的管理具有短期性和被動(dòng)性；而長期貸款可以讓企業(yè)管理者根據(jù)管理的需要，對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)和現(xiàn)金流量做出長期的規(guī)劃和安排。從治理的角度來看，長期貸款可以帶來長期的激勵(lì)和約束，從而提高企業(yè)的效率。短期貸款產(chǎn)生的激勵(lì)具有短期性和脆弱性，企業(yè)管理者更容易從事風(fēng)險(xiǎn)較大的經(jīng)營活動(dòng)。從而導(dǎo)致短期貸款的風(fēng)險(xiǎn)性增大。

三、結(jié)論與建議

商業(yè)銀行給予中小企業(yè)的貸款，貸款期限與貸款的風(fēng)險(xiǎn)之間不存在什么相關(guān)性，并不是長期貸款的風(fēng)險(xiǎn)就大于短期貸款，甚至在一定的程度上可以認(rèn)為長期貸款的風(fēng)險(xiǎn)反而較短期貸款小。商業(yè)銀行對(duì)于中小企業(yè)的貸款申請(qǐng)，應(yīng)該放棄長期貸款的風(fēng)險(xiǎn)大于短期貸款風(fēng)險(xiǎn)的錯(cuò)誤觀念，不論長期還是短期貸款都給予同等的考慮。

不過中小企業(yè)相對(duì)于大企業(yè)規(guī)模小、缺乏有效的抵押資產(chǎn)、財(cái)務(wù)信息不夠全面等。即使商業(yè)銀行在對(duì)不同期限貸款與貸款風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系上有了新的認(rèn)識(shí)，中小企業(yè)也仍舊很難從商業(yè)銀行那里取得長期融資。筆者認(rèn)為應(yīng)做好以下幾點(diǎn)：（1）商業(yè)銀行可以使用多樣的抵押方式，比如業(yè)主的私人財(cái)產(chǎn)和一些動(dòng)產(chǎn)都可以用來作為抵押物；（2）政府應(yīng)該大力支持中小企業(yè)信用擔(dān)保體系的建設(shè)，為中小企業(yè)提供信用擔(dān)保。