亞洲會再次衰退嗎？

SARS（Severe Acute Respiratory Syndrome，嚴重急性呼吸道綜合癥）橫行，導致亞洲經濟面臨衰退的危險。

科學家們已經確定了最有可能引起該疾病的病毒。然而，人們卻仍然沒有找到有效的治療措施。這種病毒是如何傳播的，目前也仍然不確定。最近的數據顯示，這種病毒以兩周擴展四倍的速度蔓延，而被感染者的死亡概率是3％。其傳染性介乎流行性感冒和甲型肝炎之間，而其致命性更強。

我們的希望是，這種疾病在這個月之內就會消退。如果真能這樣，亞洲經濟將可能避免衰退。如果當前的時疫在未來兩個月仍將持續，那么許多亞洲經濟體將陷入衰退。香港的風險最高。新加坡和臺灣則緊隨其后。

這種傳染病是不斷升級還是逐漸消退，人們對此有種種看法。這個地區的政府無疑都正在動員一切資源來抑制這種疾病。香港政府剛剛隔離了一個公寓樓的街區，因為其居民中有十分之一感染了此疾病。人們現在戴著外科口罩，盡量避免在公共場合出現。政策和人們的行為對這種疾病的種種反應，將減慢這種疾病的傳播。

還有許多人說，隨著病毒在人群中傳播，其致命性會不斷下降。沒有數據能夠支持這種說法。這種傳染病在發現之后才傳播到香港，仍然是致命的。最新數據所顯示的圖像是：病毒以指數性增長的速度傳播，而且其致命性不減從前。一兩個月之后，情形很可能比現在還要糟糕。

這種傳染病的經濟影響已經非常重大了，而且在不斷擴展。旅游業實際上已經停止，而服務性消費在緊縮，這種現狀可能正在將許多經濟體推向衰退。香港、新加坡和臺灣可能正在滑向衰退。馬來西亞和泰國也正面臨這種風險。

我在上周末從倫敦飛往香港時親身體會這種情形。在我所在的機艙中只有三名旅客——運載率最多只有3％。香港的餐廳幾乎都是空的。而在寂靜中面對戴著口罩、躡手躡腳的服務員，又怎能安心吃飯？如果你想嚇唬香港人，只要打個噴嚏就可以了。

旅游和消費是使東亞經濟免于衰退所僅有的兩個因素。SARS卻將這兩個因素都一掃而光。特別是中國內地的旅游者，更是可能急劇滑落。去年，中國的出境游客從450萬增長到1660萬。他們當中，大部分人的目的地是亞洲地區，這本來是中國把吸納外國直接投資和出口的成功所帶來的好處“溢出”其他亞洲經濟體、從而為它們所分享的主要途徑。

香港是中國對外旅游繁榮的主要收益者。它前年接待的中國內地游客為440萬，而去年則增加到690萬，占到港游客總數的41％。中國內地旅游者是使香港免于衰退的因素。而滿大街戴著外科口罩的人則有可能將游客嚇跑。需要注意，旅游業收入占香港GDP的5％。

中國的旅游者對韓國、馬來西亞和泰國同樣重要。這并不止是因為中國人此時害怕旅游，還因為一些國家為了控制傳染病而限制中國人入境旅游。

其他的游客來源也將減少。這個地區的國家對其他受傳染病影響的國家實施限制政策。亞洲之外的旅游者也對此惟恐避之不及。在東南亞的小經濟體和香港，旅游業分別占了它們GDP的3％到7％不等。正如我們所見，旅游業在崩潰，單是這一點，就會使它們陷入衰退。

傳染病對服務業的內需同樣有重大影響。如果疾病再持續兩個月（而這種可能性是極大的），這個行業將會出現大量破產。香港的零售業也停滯了，新加坡也可能如此。其他經濟體可能步其后塵。

中國的經濟依賴于外國直接投資。不斷增強的通貨緊縮壓力迫使跨國公司們將它們的對外資本輸出集中到中國。在全球經濟中，在中國生產產品已經成為越來越多的行業保持競爭力的必要條件。外國資本去年對中國投資創造了歷史最高紀錄，而今年可能還會增長20％。這個力量使得中國在一個停滯的全球經濟中得以不斷增長。

遺憾的是，SARS可能減慢外國直接投資向中國的輸出。跨國公司的主管人員們的中國行程在傳染病消除之前可能被限制。這將耽擱許多投資項目的實施。

韓國對旅游業的依賴性沒有那么強，在其IT產業中也有一些資本輸出，這個行業在中國的消費領域有競爭力。韓國在對中國的出口中依然表現良好。這三個因素將使韓國避免全面衰退。然而，隨著韓國家庭信貸泡沫的破滅，其消費已經在緊縮了。

香港在此次傳染病中受害最深。最近稅收的增加對人們的情緒打擊很大。而在我看來，傳染病則正在將經濟推向危險的邊緣。房地產市場在五年的不景后有可能會見底，價格下降的程度究竟會有多低，將決定了香港金融能否穩定。如果價格下降不超過50％，香港的銀行有可能保持健康，這要多虧香港銀行系統高水平的資本化。

亞洲金融危機之后，SARS是該地區所面臨的最為嚴重的危機。所有的政府必須動員它們的全部資源來控制其影響。這個危機在未來數天可能更為嚴峻。這個地區所有的政府必須盡可能地配置其資源來對付這個危機。

在一片愁云慘霧中，有一些行業正在因傳染病而得益。各地的方便面的銷售都在上漲。在目前的情形下，小袋子里的面條的味道定是比以前好多了。由于人們要更多地在家里做飯，超級市場的銷量在激增。這是凸顯中國生產能力的又一個實例。各地工廠正在大批量地生產外科口罩，各色各樣，應有盡有，滿足每個人的不同需要。資本主義的原則仍然在起作用。

作者為摩根士丹利（亞洲）首席經濟學家