證券市場的國際化探討

中國證券市場是在高度集中的計劃經濟基礎上孕育誕生的，這種非自發產生和非自然演進的特征，使市場的發展呈現出強烈的政府驅動型，過多的國家干預使市場出現了諸多的非規范之處，與WTO的要求差異較多也較大，正是新任證監會主席尚福林稱之的“新興加轉軌”證券市場。要實現“轉軌”必須從制度入手進行市場化培育，以市場的規范來迎接證券市場的國際化發展。

國際化的前提

B股作為專供境外投資者以外幣交易的人民幣特種股票，在某種意義上標志著中國證券市場已對外開放，這是將整個證券市場人為地劃出一塊，使境外投資者不能自由進出A股市場，開放度十分有限，且A、B股市場難以有效調節。

1．A、B股分設的初衷。B股市場設立的初始動機在于：籌集外匯資金，解決國內建設資金短缺問題；學習國外的成熟市場經驗；防止外資大量進入A股市場，造成市場動蕩。這是在當時嚴格的外匯管制條件下，通過證券市場吸收外資的過渡手段。A、B股市場分割對于初建的證券市場是—種保護措施，有利于國家監管，但致使市場交易成本、監管成本過高。伴隨外匯市場的逐步放開和證券市場的進一步發展，分割的市場則制約了證券市場的發展。因此，A、B股并軌是中國證券市場解除市場人為準入限制的過程，實現國際化的首要一步，是證券市場走向成熟、規范的內在要求。

2．A、B股并軌的原則。首先，B股并入A股市場，實現上市公司流通股的一體化，取消同質股權的市場流通隔離，這是并軌的表層問題；……