胡佛的忠告

歐盟的問題在于，產(chǎn)出停滯，結(jié)構(gòu)性失業(yè)率高，生產(chǎn)率增長緩慢，不經(jīng)濟(jì)的和不公平的《共同農(nóng)業(yè)政策》，以及因歐盟本身擴容而即將進(jìn)行的結(jié)構(gòu)調(diào)整

7月中旬，歐洲貨幣聯(lián)盟杰出的財長們召開會議，討論歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)狀況。他們反復(fù)思考最近的經(jīng)濟(jì)預(yù)測——今年歐元區(qū)GDP增長率僅達(dá)到可憐的0.7%。部長們無一例外地斷定，他們應(yīng)采取更一致的經(jīng)濟(jì)措施。

他們重申，要實施《穩(wěn)定與發(fā)展公約》。該公約要求歐元區(qū)國家增稅并削減支出。這使得經(jīng)濟(jì)面臨著更大的下壓。公約已將德國推向衰退，意大利政府也正在竭力修改其增長預(yù)期，使其與產(chǎn)出下降相符。但這些顯然都未能促使官員們重新審視他們的優(yōu)先目標(biāo)。

部分歐盟財長仍把《穩(wěn)定公約》視為歐洲貨幣聯(lián)盟的“基石”。其他人則大談遵守“游戲規(guī)則”的重要性。另有一些則表示，盡管恢復(fù)增長至關(guān)重要，但這種復(fù)蘇必須符合“《公約》精神”。

在大西洋對面的美國看來，所有這些理論似乎都是荒謬絕倫的。

美國政府最后一次面臨衰退并試圖保持預(yù)算平衡是在70多年前，大蕭條伊始時的赫伯特·胡佛總統(tǒng)任期內(nèi)。自此之后，美國已取得廣泛共識，即周期性經(jīng)濟(jì)衰退要通過赤字預(yù)算來舒緩困難、刺激累積總需求并加快復(fù)蘇。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們把這些周期性財政刺激政策稱為“自動穩(wěn)定器”。當(dāng)私人收入下降時，公共收入也會隨之下降。減稅能增加可用收入。但更重要的是，當(dāng)私人收入下降時，政府增加社會福利支出能拉動需求、產(chǎn)出、投資和就業(yè)需求的復(fù)蘇。稅收的減少和支出的增加的確會擴大預(yù)算赤字，但這是健康而有益的。

在大西洋這邊的美國，這些自動財政穩(wěn)定器的有效性從未受到過懷疑。反之，當(dāng)衰退威脅出現(xiàn)時，政府爭論圍繞的是，他們是否要實行更寬松的財政政策，加大經(jīng)濟(jì)刺激力度。沒人會考慮如何通過增稅及削減支出，使經(jīng)濟(jì)受到更大的下壓。不論民主黨人還是共和黨人都無意抑制經(jīng)濟(jì)活動。這并非黨派問題。

這甚至也稱不上是財政紀(jì)律問題。只要有人提出根據(jù)美國憲法對預(yù)算平衡進(jìn)行某種程度的修正，支持者通常不僅會把戰(zhàn)爭，也會將衰退列為例外情況。

我們了解《穩(wěn)定與發(fā)展公約》的由來。北歐國家——尤其是德國和荷蘭——為其一貫維持適當(dāng)?shù)呢?fù)債率及相對低的利率而感到自豪。這些國家認(rèn)為南歐國家——意大利和希臘——最令人擔(dān)心，由于長期的通貨膨脹，這些國家一貫負(fù)債率高，名義利率也相對較高。

北歐國家擔(dān)心，南歐國家的赤字開支最終會通過歐元的升值，對其債務(wù)的部分貨幣化造成壓力，或者更確切地說，他們的領(lǐng)導(dǎo)人擔(dān)心，有同樣擔(dān)心的投資者會要求調(diào)高利率。《穩(wěn)定與發(fā)展公約》的目的是將南歐國家的公債保持在低水平，向投資者保證國債絕不會攀升到造成嚴(yán)重通貨膨脹壓力的程度，從而維持低利率。

但是，如果看看今天歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)問題，長期名義高利率甚至不在投資者最關(guān)心的前10名之列。投資者顯然毫不擔(dān)心高負(fù)債會導(dǎo)致政府加印鈔票，加重通貨膨脹。歐盟的問題在于，產(chǎn)出停滯，結(jié)構(gòu)性失業(yè)率高，生產(chǎn)率增長緩慢，不經(jīng)濟(jì)的和不公平的《共同農(nóng)業(yè)政策》，以及因歐盟本身擴容而即將進(jìn)行的結(jié)構(gòu)調(diào)整。

從某個角度看，歐元區(qū)財長希望在長期內(nèi)將國債保持在低水平是好的：這表明20世紀(jì)70年代取得的通貨膨脹勝利果實沒有被草率拋棄。

但是，沉浸在過去是危險的。沒有什么比戴上歷史的眼罩更易于導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)災(zāi)難了。就像赫伯特·胡佛所證明的，當(dāng)我們只看到一個時代以前的經(jīng)濟(jì)政策問題時，我們就有可能看不到眼前的災(zāi)難。