道瓊斯：中國(guó)股市雙周綜述

市場(chǎng)寄予厚望的券商峰會(huì)未能扭轉(zhuǎn)中國(guó)股市的頹勢(shì)，中國(guó)股市在8月上半段單邊回落，成交低迷，一度創(chuàng)下7個(gè)月來(lái)最低成交紀(jì)錄，且接連跌破關(guān)鍵技術(shù)支撐，使市場(chǎng)擔(dān)心大盤(pán)未來(lái)還將繼續(xù)下行。

事實(shí)上，市場(chǎng)信心從7月底國(guó)有股減持傳聞辟謠至今始終未見(jiàn)徹底恢復(fù)，期間大盤(pán)雖出現(xiàn)過(guò)技術(shù)性反彈，但某些大盤(pán)股發(fā)行的傳聞以及央行5號(hào)令的利空因素始終籠罩市場(chǎng)，此時(shí)召開(kāi)的券商峰會(huì)因沒(méi)有實(shí)質(zhì)性利好出臺(tái)，無(wú)力緩解市場(chǎng)低迷的人氣，大盤(pán)遂恢復(fù)弱勢(shì)格局。

華泰證券分析師郝國(guó)梅表示，大盤(pán)在券商開(kāi)會(huì)前就處于弱勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)會(huì)議的預(yù)期使大盤(pán)暫時(shí)止跌回穩(wěn)，但這一因素消化后，失望情緒加上新股擴(kuò)容壓力和央行5號(hào)令的陰影依然揮之不去，大盤(pán)反而加劇下跌。

金信證券的陳樹(shù)輝表示，券商會(huì)議只是中間的一個(gè)插曲，大盤(pán)的調(diào)整趨勢(shì)并沒(méi)有因此而改變。

8月15日（周五）道瓊斯中國(guó)88指數(shù)（道中88）較三周前跌1.4%， 收盤(pán)報(bào)131.26點(diǎn)； 道瓊斯中國(guó)指數(shù)（道中）較三周前跌1.2%，收于161.95點(diǎn)；道瓊斯上海指數(shù)（道滬）較三周前跌1.7%，收于176.40點(diǎn)；道瓊斯深圳指數(shù)（道深）較三周前跌0.5%，收于161.12點(diǎn)。

滬深兩市A股的成交也在8月上半段持續(xù)萎縮，并連創(chuàng)近期地量，其中8月12日的兩市成交額只有人民幣58億元，創(chuàng)出今年1月3日以來(lái)的新低。

從消息面上看，券商峰會(huì)確有利好傳出：證監(jiān)會(huì)支持券商發(fā)債以及在風(fēng)險(xiǎn)管理到位的前提下進(jìn)行集合理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)創(chuàng)新。但證監(jiān)會(huì)還重申了三條鐵律，即嚴(yán)禁挪用客戶交易結(jié)算資金、嚴(yán)禁挪用客戶委托管理的資產(chǎn)、嚴(yán)禁挪用客戶托管的債券。由于均欠缺細(xì)節(jié)，尤其在券商發(fā)債和集合理財(cái)問(wèn)題上沒(méi)有具體的細(xì)則和時(shí)間表出臺(tái)，讓市場(chǎng)無(wú)法憧憬任何實(shí)質(zhì)性的激勵(lì)，結(jié)果令人失望。

多數(shù)分析師認(rèn)為，此次券商峰會(huì)總體基調(diào)是“在發(fā)展中規(guī)范”，應(yīng)做偏溫和解讀，但由于傳出的利好都在預(yù)料之中，且均屬中長(zhǎng)線性質(zhì)，不及市場(chǎng)此前的預(yù)期。失望情緒下，本就缺乏信心的市場(chǎng)更加脆弱，出現(xiàn)技術(shù)破位走勢(shì)。

造成券商峰會(huì)提振市場(chǎng)人氣不力的另一方面原因，還在于新股擴(kuò)容和央行5號(hào)令給市場(chǎng)的壓力沉重。

新股擴(kuò)容壓力有增無(wú)減。超級(jí)大盤(pán)股華夏銀行、長(zhǎng)江電力即將發(fā)行，首次募集資金分別可能達(dá)到人民幣50億元和100億元。

即將于9月1日實(shí)行的央行5號(hào)令，雖已明確不會(huì)影響券商的利差收入，但在分析師看來(lái)，賬戶實(shí)名制的規(guī)定將迫使一部分灰色資金退場(chǎng)，而券商的客戶資源也會(huì)流失，肯定對(duì)券商構(gòu)成負(fù)面影響。這一利空因素還待市場(chǎng)繼續(xù)消化。

上述利空壓抑人氣的同時(shí)，資金面依然沒(méi)有寬松跡象。央行發(fā)布的第二季度貨幣政策報(bào)告指出，今年下半年將堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，同時(shí)加強(qiáng)貸款風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和監(jiān)測(cè)，這暗示管理層將執(zhí)行中性偏緊的貨幣政策。

央行8月12日（周二）集中發(fā)行了三期共計(jì)人民幣500億元的票據(jù)，大大高于前幾周每周300億元的規(guī)模，創(chuàng)央行票據(jù)發(fā)行的新高。分析師認(rèn)為，此舉可能引發(fā)市場(chǎng)對(duì)央行緊縮銀根舉措的擔(dān)憂，對(duì)股市資金面產(chǎn)生負(fù)面影響。

另外，社?；鹕现苄冀▊}(cāng)結(jié)束，但入市的資金僅有人民幣50億元左右，相對(duì)于股市資金貧血的程度而言，實(shí)則杯水車(chē)薪。分析師預(yù)計(jì)，社保基金此輪建倉(cāng)結(jié)束后，相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)將不再有新的資金入場(chǎng)。

縱觀大盤(pán)走勢(shì)，8月第一周大盤(pán)先揚(yáng)后抑，短線技術(shù)反彈先推動(dòng)兩市溫和走高，但在市場(chǎng)熱點(diǎn)匱乏的情況下，只有不甘寂寞的短線游資不斷挖掘超跌反彈行情，投機(jī)氣氛濃重，但反彈力道不足。

第二周里，市場(chǎng)的注意力基本都集中在券商峰會(huì)上，消息明朗前，市場(chǎng)一直保持觀望，成交持續(xù)低量，做空動(dòng)力基本遏制，大盤(pán)總體保持平穩(wěn)走勢(shì)。然而預(yù)期越高，失望越大，最終公布的結(jié)果差強(qiáng)人意，大盤(pán)反而加速破位下跌。

值得注意的是，A股低迷還連帶上海B股連創(chuàng)年內(nèi)新低。滬B市場(chǎng)今年本來(lái)就是中國(guó)股市表現(xiàn)最弱的環(huán)節(jié)，走勢(shì)總體落后于A股。海通證券分析師指出，B股市場(chǎng)“國(guó)民待遇”始終沒(méi)有明確，加上近期許多外匯資金被深圳B股和香港H股市場(chǎng)吸引，使得滬B受到冷遇，估計(jì)在這一問(wèn)題得到根本解決之前，滬B還會(huì)延續(xù)弱勢(shì)格局。

此外，分析師還指出，與深圳B股相比，上海B股中績(jī)優(yōu)股數(shù)量太少，且目前滬B上市股的市盈率普遍高于深B，再加上美元持續(xù)弱勢(shì)，表現(xiàn)孱弱實(shí)屬順理成章。

前半個(gè)月市場(chǎng)熱點(diǎn)乏善可陳，基金逐步出貨跡象明顯，導(dǎo)致主流板塊總體走勢(shì)疲軟。雖然科技股經(jīng)過(guò)一段回調(diào)后，最近有走強(qiáng)跡象，但與藍(lán)籌大盤(pán)股的做空動(dòng)力相比，力量明顯薄弱。而且一些科技股股價(jià)已高，部分公司中報(bào)業(yè)績(jī)不佳，缺乏基本面支撐的前提下僅靠概念炒作，上升動(dòng)力遂受到限制。

股市持續(xù)低迷也令新股神話破滅，近期上市的新股出師不利，多只新股首日漲幅僅有20%-30%，其中中原高速(600020)首日收盤(pán)僅漲19.8%，創(chuàng)新股上市首日漲幅的歷史最低。以往表現(xiàn)不錯(cuò)的次新股板塊也慘為做空目標(biāo)，遭持續(xù)殺跌，對(duì)市場(chǎng)人氣產(chǎn)生負(fù)面影響，這一方面是受新股表現(xiàn)不佳的影響，另一方面受次新股中報(bào)業(yè)績(jī)欠佳的拖累。

半個(gè)月來(lái)股市的亮點(diǎn)是題材超跌股，ST中燕(600763)自8月1日以來(lái)已見(jiàn)7個(gè)漲停板，鄭百文(600898)也從低位反彈26%。但促成這些超跌股受寵的原因恰恰是大盤(pán)熱點(diǎn)真空和走勢(shì)疲弱的現(xiàn)況，而超跌股走強(qiáng)所起到的作用也僅限于活躍盤(pán)面；雖然超跌股輪番走強(qiáng)，但持續(xù)性差，因此缺乏可操作性。

深圳本地股也曾有過(guò)短暫的活躍表現(xiàn)，主要是出于市場(chǎng)對(duì)深圳經(jīng)濟(jì)重新定位的預(yù)期。國(guó)務(wù)院調(diào)研組8月初進(jìn)駐深圳，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)深圳未來(lái)定位的猜想，不過(guò)在沒(méi)有實(shí)質(zhì)政策出臺(tái)前，也只是停留于短線資金對(duì)朦朧預(yù)期的炒作。

展望8月的后半段，湘財(cái)證券分析師王驍敏表示，大盤(pán)的重要心理支撐位被擊破，市場(chǎng)信心大受打擊，而目前不確定因素依然存在，又沒(méi)有任何利好支撐，大盤(pán)探底還沒(méi)有結(jié)束，近期可能還有一個(gè)繼續(xù)向下尋求支撐的過(guò)程，期間會(huì)有短線反彈，但力度不會(huì)很大。

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